\u3000\u Guangzhou Improve Medical Instruments Co.Ltd(300030) Cofco Biotechnology Co.Ltd(000930) 0009)
Eventos
Em 30 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 2,169 bilhões de yuans (+ 27,47%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 207 milhões de yuans (-42,44%), e um lucro líquido deduzindo não atribuível à empresa-mãe de 158 milhões de yuans (-50,08%). O desempenho é inferior ao esperado.
Observações
As vendas de produtos biológicos da empresa-mãe mantiveram um rápido crescimento e a provisão para imparidade do goodwill das subsidiárias afetou o desempenho aparente. Devido ao impacto da provisão de imparidade da empresa-mãe de RMB 1,23 bilhão e do lucro líquido da Sumitomo Jihao (+ 1,25 bilhão), excluindo o impacto da provisão de imparidade da empresa-mãe de RMB 1,23 bilhão), o lucro líquido da Sumitomo Jihao foi aumentado em RMB 1,25 bilhão em 2023.
A margem de lucro bruto aumentou constantemente, a taxa de despesa foi otimizada e a taxa de rotatividade das contas a receber foi melhorada. Nos últimos 21 anos, a empresa alcançou uma margem bruta de lucro de 80%, um aumento de 1,28% em relação ao mesmo período do ano passado, uma taxa de despesas com vendas de 30,63%, uma diminuição de 4,03% em relação ao mesmo período do ano passado e uma taxa de despesas de gestão de 4,78%, uma diminuição de 1,03% em relação ao mesmo período do ano passado. Além disso, os dias de faturamento das contas a receber da empresa diminuíram em relação ao ano passado, e a cobrança foi boa.
Muitos progressos importantes foram feitos na otimização e atualização da hormona de crescimento, e a capacidade de industrialização de formas de dosagem de injeção de pó foi melhorada ainda mais. Nos últimos 21 anos, o hormônio de crescimento humano do produto principal da empresa fez muitos avanços: 1) duas novas indicações aprovadas, baixa estatura idiopática (ISS) e síndrome de Turner, das quais a indicação ISS é a primeira aprovada na China e tornou-se a empresa com as indicações mais aprovadas da hormona de crescimento na China. 2) As especificações da injeção de hormônio de crescimento humano também foram continuamente melhoradas, e as novas especificações de 6iu e 8iu foram aprovadas para listagem. 3) A nova capacidade de produção da empresa de 20 milhões de injeções de hormônio de crescimento humano no Distrito Norte foi aprovada e foi oficialmente aprovada para a produção, o que resolverá eficazmente o problema do gargalo da capacidade de produção existente e continuará a consolidar a posição principal da empresa na injeção do pó.
Ajustamento dos lucros e sugestões de investimento
Mantemos a expectativa de lucro de 2022 a 2023. Espera-se que a empresa realize o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 669 (+ 224%) e RMB 862 (+ 29%), respectivamente. Considerando o amplo espaço de mercado da indústria do hormônio do crescimento e a implementação da nova capacidade de produção da empresa, espera-se realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1083 milhões (+ 26%) em 2024.
De 2022 a 2024, o EPS correspondente da empresa é 0,41, 0,53 e 0,66 yuan respectivamente, e o PE atual correspondente é 24, 19 e 15 vezes respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
A expansão e promoção do mercado de novos pacientes com hormônio do crescimento não atenderam às expectativas; Intensificação da concorrência no mercado; Os progressos em I & D são inferiores ao esperado; Risco político; Risco de imparidade do goodwill, etc.
