\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 727 Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) )
Evento: na noite de 29 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a empresa alcançou receita de 14,585 bilhões de yuans (+ 15,24%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 921 milhões de yuans (+ 16,65%), e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 897 milhões de yuans (+ 19,22%). Entre eles, o quarto trimestre alcançou uma receita de 4,087 bilhões de yuans (+ 19,57%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 157 milhões de yuans (-15,59%).
O desempenho do Q4 está sob pressão, o crescimento anual do desempenho é estável e a lucratividade foi aumentada. Trimestral a trimestral, a empresa do primeiro trimestre alcançou receita de RMB 34,29/32,73/37,97/4,087 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 11,07% / 11,25% / 18,29% / 19,57%, e a taxa de crescimento da receita acelerou trimestre a trimestre; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 261 milhões de yuans, 263 milhões de yuans, 240 milhões de yuans e 157 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 27,28%, 24,42%, 27,83% e – 15,59%. O desempenho do quarto trimestre estava sob pressão, que foi afetado principalmente pelas despesas acumuladas de acordo com os padrões de leasing. Ao longo do ano, o desempenho da empresa manteve um crescimento constante sob vários fatores, como epidemia de covid-19 afetando as atividades de exibição de commodities e abertura. A margem de lucro bruto aumentou 1,14 pct para 36,96%, a margem de lucro líquido aumentou 0,05 pct para 6,29% em relação ao ano anterior e a lucratividade aumentou.
Em termos de negócios, o negócio de varejo da empresa realizou receita de 12,351 bilhões de yuans (+ 5,15%), margem de lucro bruto de 40,32% (+ 3,89%), negócios de atacado realizou receita de 1,924 bilhões de yuans (+ 193,68%) e margem de lucro bruto de 8,97% (- 0,4%). Em termos de produtos, a renda da empresa de medicamentos chineses e ocidentais de patentes, dispositivos médicos e suprimentos de planejamento familiar / desinfecção, medicina tradicional chinesa e outros produtos foi de 10,491 bilhões de yuans, 1,309 bilhões de yuans e 1,215 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 18,72%, – 11,01%, 21,21% e 12,08%, representando 72%, 8%, 9% e 8%, respectivamente.
A expansão da loja acelerou e continuou a promover o grupo de lojas integradas de cidades, municípios e municípios. Em 31 de dezembro de 2021, o número total de lojas Diretas da empresa era de 8560, com um aumento líquido de 1355 lojas (939 no mesmo período do ano passado), e a expansão das lojas acelerou. Entre elas, o Q4 tem um aumento líquido de 204 lojas (294 no mesmo período do ano passado). As lojas recém-abertas estão concentradas principalmente em Yunnan, Sichuan e Chongqing, Guangxi, Shanxi e Guizhou, e continuam a consolidar vantagens regionais. A empresa adere à estratégia de layout de lojas on-line de alta densidade em poucas regiões, e tem layout tridimensional e aprofundado em nível de capital provincial, nível de prefeitura, nível de condado e nível de município. Existem mais de 1600 lojas de mercado em nível provincial, nível de prefeitura, nível de condado e nível de município, formando um padrão de desenvolvimento integrado único de cidades, municípios e municípios na indústria. A lógica por trás disso é que o efeito do grupo de lojas pode não só aumentar a sinergia entre lojas, mas também formar a competitividade regional da marca.O layout regional pequeno de alta densidade tem certas vantagens em muitos aspectos, como eficiência da marca, distribuição logística, hábitos de medicação, reserva de talentos e assim por diante. Em 2021, as vendas das lojas de nível de capital provincial, nível de prefeitura, nível de município e nível de município representaram, respectivamente, 29,51%, 31,83%, 25,02% e 13,63%, entre elas, a taxa de juros líquida das lojas de nível de município foi a mais alta, principalmente porque o custo do aluguel foi inferior ao das outras regiões.
Aderir à estratégia de integração Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) , acelerar o layout do negócio o2o em lojas e outlets existentes e continuar a expandir novos tipos de negócios. A empresa adere à estratégia de integração Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) , continua a promover o layout de negócios 020 das lojas existentes, e se concentra em promover a escala de vendas do negócio de auto-suporte home o2o. Durante o período de relatório, o número de lojas comerciais o2o atingiu 8291, a taxa de cobertura atingiu 96,86% do número total de lojas, e os negócios o2o representaram 80,28% das vendas globais de negócios de comércio eletrônico (as vendas totais de comércio eletrônico foram 380 milhões de yuans). A empresa identificou 020 negócios como a operação de negócios principal do comércio eletrônico, e o processo de negócios continua a ser otimizado. Além disso, o negócio de loteria e os negócios de cosméticos desenvolveram-se rapidamente, e o número de lojas de cosméticos na província de Yunnan atingiu 300.
Sugestão de investimento: estimamos que o lucro líquido de 2022 a 2024 será RMB 1,093 / 13,42 / 1,613 bilhão respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 18,56% / 22,84% / 20,18% e EPS de 1,83 yuan / 2,22 yuan / 2,71 yuan respectivamente, correspondendo a 13 vezes, 10 vezes e 9 vezes do preço atual da ação. A eficiência operacional da empresa foi melhorada, suas vantagens regionais foram continuamente consolidadas, seu crescimento de desempenho manteve-se estável e continua a dar uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: a concorrência intensifica os riscos; A integração é inferior ao risco esperado; Risco político.
