\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 38 Fibocom Wireless Inc(300638) )
Resumo do anúncio: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita operacional de 4,109 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 49,87% e um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 401 milhões de yuans, um aumento homólogo de 41,51%. Após deduzir lucros e perdas não recorrentes, o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 373 milhões de yuans, um aumento homólogo de 42,72%.
O desempenho foi basicamente alinhado com as expectativas, e a capacidade de controle de custos foi melhorada. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 781460 milhões de yuans, um aumento homólogo de 30,51%. O desempenho anual da empresa foi impulsionado principalmente pelo crescimento contínuo e rápido das remessas de módulos de PC e POS, e novos produtos como módulos de veículos e gateways também mostraram uma alta tendência de crescimento. Em 21 anos, o volume de vendas de módulos de comunicação sem fio atingiu 347556 milhões, um aumento homólogo de 36,75% e ASP aumentou 3,87%. De acordo com dados de contraponto, a participação da receita 21q3 Fibocom Wireless Inc(300638) subiu para 9,6%, ficando em segundo lugar no mundo. Em termos de sub-regiões, a empresa expandiu ativamente seus canais de marketing. Com o rápido desenvolvimento da indústria da Internet das coisas e o fortalecimento dos esforços de desenvolvimento da empresa, o negócio chinês continuou a crescer. Em 21 anos, a receita do negócio chinês aumentou 98,16% ano a ano para 1,731 bilhão de yuans, representando 42,12% da receita total, e a receita no exterior foi de 2,379 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 27,19%. Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto anual da empresa foi de 24,10%, com uma diminuição homóloga de 4,21 PCT, que foi afetada principalmente pelo aumento dos preços das matérias-primas upstream, flutuação cambial e ajustamento da estrutura do produto. A margem de lucro líquido foi de 9,77%, com uma diminuição homóloga de 0,57 PCT, inferior à margem bruta de lucro. Graças à gestão refinada da empresa, a taxa de custo nos 21 anos foi de 16,07%, com uma diminuição homóloga de 2,3 PCT, dos quais a taxa de vendas / gestão / I&D / custo financeiro foi de 3,21% / 2,09% / 10,44% / 0,32%, respectivamente, Redução anual de 0,48/0,88/0,04/0,90pct respectivamente. Espera-se que a operação global continue a melhorar com a atenuação da escassez de fornecimento de matérias-primas a montante e a melhoria da capacidade de gestão da cadeia de abastecimento da empresa.
Vários módulos obtiveram certificação importante e continuam a aumentar o investimento em I & D. Em termos de módulos 5g, durante o período de referência, os produtos da empresa fm150-ae e fg150-ae completaram a certificação da German Telecom e Vodafone, segunda maior operadora de telecomunicações móveis do mundo, fg360-na completou a certificação da FCC e importantes operadoras da América do Norte, e fg360-eua passou a certificação CE e GCF, acelerando o uso comercial em larga escala da FWA na Eurásia e Oriente Médio; An958-ae, um módulo de nível de especificação de veículos, foi certificado pelo CCC, SRRC e nal, acelerando a atualização do negócio do módulo montado na frente do veículo para 5g; Em janeiro de 2022, foi anunciado que o módulo 5gsub6ghz fm160-cn que suporta o recurso 3GPP release16 entrou na fase de submissão da amostra de engenharia, tornando-se o primeiro módulo industrial 3GPP release16 personalizado para a China. Em termos de módulos LTE, o módulo ltecat1 l610-eu foi certificado pela Alemanha Telecom, Vodafone e Espanha Telecom na Europa, o módulo LTE-A fg621 foi certificado pela Ásia Pacífico, Europa, América Latina e outros lugares importantes, e o módulo LTE série de alta velocidade nl952 passou a certificação T-Mobile das operadoras norte-americanas, acelerando a globalização dos produtos da empresa. A empresa continuou a aumentar seus esforços de P & D. Nos últimos 21 anos, o investimento em P & D foi de 456 milhões de yuans, com um aumento anual de 49,58%, representando 11,09% da receita. Havia 1027 pessoal de P & D, representando mais de 60%. A maioria deles tinha muitos anos de experiência em P & D da indústria. Através de trocas ativas e cooperação com Intel, Qualcomm, Ziguang zhanrui, MTK e outras empresas, eles exploraram tecnologias como desenvolvimento de software de pilha de protocolos de comunicação, controle de calibração RF, desenvolvimento integrado de produtos e design, expansão de interface e aplicação integrada, Foram obtidas 27 novas patentes de invenção, 8 patentes de modelos de utilidade e 19 direitos autorais de software.
Posição do cartão PC / POS track, negócio do módulo do veículo para construir uma nova curva de crescimento. De acordo com o anúncio, os clientes de PC incluem fabricantes líderes como Hewlett Packard e Dell, representando cerca de 50% do mercado. Dados da IDC mostram que o embarque total de PCs em 2021 atingiu 349 milhões de unidades, com um aumento homólogo de 14,8%. A taxa de penetração integrada de módulos celulares é baixa. Os dados da SA mostram que foi de apenas 4,5% em 2020, e é principalmente orientado para a empresa e orientado para a educação. Espera-se que com o aumento do cenário de educação de escritórios remotos, a demanda seja expandida, o custo do hardware cairá, o tráfego acelere e a taxa será reduzida, Alguns fabricantes de PC com foco no mercado consumidor C-end tentarão construir módulos de comunicação celular, e a taxa de penetração do mercado de PC deve aumentar. A penetração da Internet dos veículos é acelerada e a demanda por módulos de veículos é ampliada.Através da criação das subsidiárias Guangtong Yuanchi e da aquisição da Ruiling wireless, a empresa tem organizado respectivamente o mercado de veículos no país e no exterior, formou colaboração de negócios e melhorou a participação de mercado dos segmentos. Guangtong Yuanchi cobriu Geely, Byd Company Limited(002594) , Chang’an, grande parede e outras empresas de carros de marca independente mainstream, continuou a expandir novas forças na fabricação de automóveis, e alcançou uma receita de 398 milhões em 21 anos. Ruiling wireless teve uma receita de 1,53 bilhão de yuans e um lucro líquido de 381177 milhões de yuans de janeiro a agosto do 21º ano. Tem uma cooperação estável com lgelectronics, Marelli, Panasonic e outros fornecedores de autopeças internacionais bem conhecidos de primeira classe. Seus principais clientes finais incluem Volkswagen, Peugeot Citroen e outros fabricantes globais de veículos bem conhecidos. De acordo com a pesquisa automotiva zoth, sua quota de mercado de módulos de comunicação sem fio on-board atingiu 19,1% em 2020. Espera-se iniciar a produção em massa e expedição gradualmente em 2023. De acordo com o anúncio da empresa, atualmente, a aquisição do restante patrimônio líquido de 51% da Ruiling wireless está temporariamente suspensa devido ao vencimento dos dados financeiros, está realizando auditoria adicional e atualizando os dados com instituições relevantes, o que não se espera ter impacto significativo na aquisição da empresa. Além disso, a empresa apreendeu a demanda por 4G para 5g comutação no mercado de gateway no exterior e fez um avanço durante o período de relatório. Espera-se que o negócio de veículos e CPE se torne um novo ponto de crescimento do desempenho futuro da empresa.
Sugestão de investimento: Fibocom Wireless Inc(300638) é o fornecedor líder mundial de soluções de comunicação Internet das coisas, com forte competitividade em tecnologia e mercado. Com a aplicação 5g, espera-se que a taxa de penetração de módulos celulares melhore ainda mais. Acreditamos que a empresa manterá uma posição dominante no mercado de módulos de laptop, e a expansão do mercado de módulos de veículos ajudará o crescimento do desempenho da empresa. Considerando o incremento de desempenho trazido pela consolidação da Ruiling wireless, esperamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 seja 596 milhões / 800 milhões / 1022 milhões, e o EPS seja 1,44 yuan / 1,93 yuan / 2,47 yuan respectivamente, mantendo a classificação de investimento “comprar”.
Aviso de risco: a concorrência industrial intensifica o risco; Riscos de fornecimento de chips decorrentes de disputas comerciais no exterior; O risco de aquisição e integração malsucedidas; Risco de flutuação cambial; Risco de redução dos accionistas
