Shengmei Shanghai (688082)
[pontos-chave do investimento]
Em 2021, a receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe aumentaram 61% e 35%, respectivamente, em termos homólogos. A empresa divulgou o relatório anual de 2021.A receita anual da empresa foi de 1,62 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 60,9%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 270 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 35,3%, a margem de lucro bruto foi de 42,5%, com uma diminuição homóloga de 1,2 pct, e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 16,4%, com uma diminuição homóloga de 3,1 pct.
Os fabricantes de equipamentos semicondutores tipo plataforma estão marchando para a frente nos negócios. Por produto, em 2021, a receita de equipamentos de limpeza de semicondutores foi de 1,06 bilhão de yuans, com um aumento anual de 29,3%. A receita de outros equipamentos de semicondutores (galvanoplastia, tubo de forno vertical, lançamento de cobre livre de estresse e outros equipamentos) foi de 270 milhões de yuans, com um aumento anual de 352,4%. A receita de equipamentos úmidos de embalagem avançada foi de 220 milhões de yuans, com um aumento anual de 121,0%. Acreditamos que a empresa é um dos poucos fabricantes de equipamentos semicondutores de plataforma na China, e sua rica linha de produtos pode ajudar os negócios da empresa a avançar.
A margem de lucro bruta de outros equipamentos semicondutores aumentou 17,7pct ano a ano. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa diminuiu 1,2 pct em relação ao ano anterior, principalmente devido à diminuição de 0,7 pct e 8,9 pct em relação ao ano anterior para equipamentos de limpeza de semicondutores e equipamentos avançados de embalagem úmida, respectivamente. A margem de lucro bruta de outros equipamentos semicondutores (galvanoplastia, tubo de forno vertical, lançamento de cobre livre de estresse e outros equipamentos) aumentou em 17,7pct para 42,5% ano a ano, o que acreditamos pode ser devido ao efeito em larga escala dos produtos.
P & D ajuda a melhorar continuamente a matriz do produto. Em 2021, a taxa de despesa em P&D da empresa aumentou 3,2pct para 17,2% ano a ano, principalmente devido à melhoria dos produtos existentes e desenvolvimento de processos, bem como ao desenvolvimento de novos produtos e processos, o correspondente consumo de material de P&D aumentou, o número de pessoal de P&D aumentou e o salário pago aumentou em conformidade. Atualmente, a empresa cobriu todos os equipamentos úmidos de chip único no campo de produtos da indústria de embalagens avançadas. O equipamento de galvanoplastia desenvolvido independentemente com proteção global de propriedade intelectual foi verificado por clientes downstream. O equipamento de galvanoplastia usado para embalagens avançadas posteriores entrou no mercado e obteve pedidos repetidos.
Os produtos semicondutores entram gradualmente na cabeça dos clientes. A empresa fornece equipamentos personalizados e soluções de processo para fabricação global de wafer, embalagens avançadas e outros clientes, e formou uma relação cooperativa relativamente estável com empresas líderes na indústria de semicondutores da China, tais como Hynix, armazenamento de Changjiang, grupo Huahong, Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) e Jcet Group Co.Ltd(600584) e assim por diante.
[sugestões de investimento]
A empresa concentra-se na produção, P & D e vendas de equipamentos especiais de semicondutores, ou benefícios da expansão da capacidade de produção global de semicondutores, e o crescimento em escala da indústria de equipamentos de semicondutores pode ser esperado. Ao mesmo tempo, a escala e o nível técnico da indústria de semicondutores na China continental continuam a melhorar. Como uma das principais empresas de equipamentos de semicondutores na China, o crescimento da receita da empresa está esperando florescer. De acordo com o relatório de estatísticas do mercado de equipamentos semicondutores semi global citado pela shengmei Shanghai, as vendas globais de equipamentos semicondutores devem aumentar em 11% em 2022. A empresa é uma das cinco principais empresas de fabricação de equipamentos especiais de semicondutores na China continental em 2020. Algumas tecnologias principais alcançaram o nível líder internacional ou avançado internacional. Julgamos que podemos desfrutar plenamente do dividendo de crescimento das indústrias de alta barreira. Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 2,60/37,8/5,08 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 4,2/6,1/820 bilhões de yuans, o EPS será de 0,97/1,40/1,88 yuans, e o PE correspondente ao preço atual das ações será de 95,32/66,33/49,33 vezes, dando à empresa uma classificação de “excesso de peso”.
[dicas de risco]
A ACMR, acionista controlador da sociedade cotada, foi listada na lista provisória de emitentes relevantes com risco de exclusão da cotação pela SEC devido ao problema da sociedade de auditoria empregada.
O progresso no desenvolvimento de novos produtos é menor do que o esperado.
