\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 111 Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
[pontos-chave do investimento]
Em 2021, a receita e o lucro líquido imputáveis à empresa-mãe aumentaram 57% e 195%, respectivamente, em termos homólogos. A empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em todo o ano, a empresa alcançou uma receita de 1,5 bilhão de yuans, um aumento anual de 56,9%, o lucro líquido atribuível à mãe foi 410 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 194,6%, a margem de lucro bruto foi 39,1%, um aumento ano a ano de 13,8 pct, o lucro líquido atribuível à mãe foi 27,4%, uma melhoria ano a ano de 12,8 pct, que estava basicamente em linha com as expectativas.
Afetada pela data de entrega das encomendas dos principais clientes, a receita da empresa 21q4 diminuiu ligeiramente em termos homólogos. Em 2021, a receita operacional da empresa aumentou ano a ano, principalmente devido à prosperidade ascendente da indústria de semicondutores de potência.A empresa continuou a investir em P & D, realizar iteração de tecnologia de produtos, desenvolver e manter recursos da cadeia de suprimentos, obter mais suporte de capacidade e perceber o aumento simultâneo do volume e preço dos dispositivos de energia. A receita operacional da empresa 2021q4 foi de RMB 400 milhões, com um aumento homólogo de 38,1% e um decréscimo mensal de 5,6%. O decréscimo mensal foi ligeiramente menor, podendo ser afetado pela data de entrega das encomendas dos principais clientes.
A estrutura do produto continua a melhorar, e I & D centra-se no mercado médio e high-end. A receita dos produtos TMBT e MOS aumentou em 2,79 bilhões de yuans, representando um aumento anual de 2,79 bilhões de yuans, e a receita dos produtos SG e MOS diminuiu significativamente de 8,04 bilhões de yuans para 20,25 bilhões de yuans, um aumento anual de 2,79 bilhões de yuans, representando 27,5% da receita dos produtos SG e MOS. A empresa investiu ativamente em pesquisa e desenvolvimento, e quase 300 novos produtos foram adicionados em 2021, dos quais 1) plataforma IGBT: 12 polegadas 1200V alta freqüência baixa queda de tensão de saturação produtos IGBT alcançaram produção em massa O desenvolvimento de 650V de porta ranhurada de alta densidade IGBT usando tecnologia de armazenamento de portador foi preliminarmente concluído, e um número de módulos IGBT entraram na produção de pequenos lotes; 2) Plataforma Sj-mos: a quarta geração de produtos de porta de trincheira profunda sj-mos completou ainda mais a construção de plataformas de produtos 650V e 700V, e amostras da quinta geração de produtos sj-mos foram produzidas; 3) Sgt-mos: a plataforma Sgt MOS tipo p de média tensão alcançou a produção em massa, e o número de produtos Sgt de segunda geração de baixa tensão foi aumentado para 18. Além disso, a empresa fez novos progressos na pesquisa e desenvolvimento de MOS de trincheiras e semicondutores de energia de terceira geração.
A estrutura do cliente downstream foi significativamente otimizada. Em 2021, a empresa expandiu ativamente indústrias de médio e alto nível, como eletrônica automotiva, inversor de armazenamento de energia fotovoltaica, fonte de alimentação de estação base de 5g, automação industrial e ferramentas elétricas de alta qualidade.Em termos de eletrônica automotiva, a empresa alcançou o fornecimento em massa de mais de uma dúzia de produtos Byd Company Limited(002594) , e a empresa também entrou em toda a fábrica de peças de máquinas de várias marcas de automóveis. Além disso, a empresa se concentra no mercado de armazenamento de energia fotovoltaica e inversores. Os produtos IGBT e MOS foram vendidos em grandes quantidades nas principais empresas da China. Este campo pode ser o ponto de crescimento do desempenho da empresa em 2022.
A razão de gestão + despesas de I&D aumentou mês a mês, e a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe diminuiu mês a mês. A margem bruta de lucro da empresa 21q4 foi de 39,7%, aumentou 12,2% ano a ano, diminuiu 2,3% mês a mês, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 25,0%, aumentou 11,7% ano a ano e diminuiu 7,3% mês a mês. A margem de lucro bruto 21q4 diminuiu mês a mês. Acreditamos que seja a prosperidade ou pressão dos produtos de média e baixa tensão. Os preços de alguns produtos da empresa diminuíram em comparação com o terceiro trimestre. A diminuição mensal do lucro líquido atribuível à empresa-mãe excedeu a diminuição mensal da margem de lucro bruto, principalmente devido ao aumento mensal da taxa de despesa de gestão e taxa de despesa de P & D em 2,7 e 4,0pct respectivamente.
[sugestões de investimento]
Devido à pressão sobre alguns eletrônicos de consumo downstream, reduzimos ligeiramente a previsão de receita e lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022. A pressão sobre os embarques de eletrônicos de consumo em 2023 pode ser aliviada e a previsão de lucro para 2023 será aumentada. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 2,02/26,3/33,4 bilhões, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 490 / 600 / 750 milhões e EPS será de RMB 341 / 4,21 / 5,26, O PE correspondente ao preço atual das ações é 44,95/36,38/29,14 vezes, dando à empresa uma classificação de “excesso de peso”.
[dicas de risco]
A concorrência da indústria se intensifica, a prosperidade dos semicondutores de potência diminui e a expansão da capacidade de produção é menor do que o esperado.
