\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 690 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
Evento: Haier Smart Home Co.Ltd(600690) divulgou o relatório anual de 2021. A empresa alcançou uma receita de 227556 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 8,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 13,067 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 47,1%. Excluindo o impacto da CAOS e dos negócios de logística, a receita/lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 aumentou 15,8% e 37%, respectivamente, ano a ano, sob o mesmo calibre. Entre eles, a receita trimestral única de 2021q4 foi de 57,593 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,12%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,132 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 21,29%.
Realizações notáveis foram feitas em layout no exterior, com rápido crescimento em categorias emergentes. Em termos de sub-regiões, sob os efeitos múltiplos da receita do mercado externo e do lucro alcançando um novo aumento da participação on-line, high-end + aumento da cadeia de suprimentos global, a receita de exportação aumentou 13,2% ano a ano para 113725 bilhões de yuans, o lucro operacional aumentou 48,1% para 5,926 bilhões de yuans, e a margem de lucro operacional aumentou 1,2pct para 5,2% ano a ano; Com a transformação do varejo e o volume contínuo da Casati, a receita de vendas domésticas aumentou 5,7% para 113831 bilhões de yuans. Em termos de categorias, o crescimento das categorias tradicionais é bom, com a participação de mercado de geladeiras / máquinas de lavar / condicionadores de ar no mercado offline chegando a 41,3% / 43,1% / 16,8%, respectivamente, com um aumento homólogo de 2,1pct/2,9pct/2,5pct; As categorias emergentes cresceram rapidamente, e a receita das secadoras de roupas / máquinas de lavar louça aumentou 203% / 90% em relação ao ano anterior, respectivamente.
A rentabilidade foi melhorada face à tendência, e a melhoria da eficiência e redução das taxas têm sido eficazes. Lado do lucro bruto: sob a pressão do aumento contínuo do custo de matérias-primas e frete marítimo, a margem de lucro bruto da empresa ainda aumentou 1,6pct para 31,2% ano a ano em 21 anos, o que se deve principalmente ao aumento da proporção high-end, à otimização da estrutura do produto, à transformação digital da cadeia de suprimentos, à melhoria da eficiência operacional e à disposição de negócios de baixo lucro bruto. Nos últimos 21 anos, a taxa de despesas de vendas e a taxa de despesas de gestão da empresa diminuíram 1,1pct/0,5pct para 16,06% / 4,6% ano a ano, respectivamente. Lado do lucro líquido: no conjunto, a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 1,51% para 5,74% nos últimos 21 anos. Em termos de fluxo de caixa, a boa qualidade operacional e a melhoria do lucro líquido e eficiência operacional levaram o fluxo de caixa operacional líquido de todo o ano a aumentar em 31% para 23,13 bilhões de yuans.
High end + cena + sistema para alcançar concorrência diferenciada, transformação digital e construir um sistema operacional eficiente. Em termos de high-end, a empresa continuou a aumentar o layout de marcas high-end no país e no exterior. A receita da Casati no mercado chinês ultrapassou os 10 bilhões, com um aumento de 40% +, e o crescimento da receita de marcas de terminais de alta qualidade como Monogram / caf é / geprofile no mercado americano ultrapassou 40%; Em termos de cenário, a ave três aladas melhorou sua competitividade com o esquema de cenários, a proporção de vendas de conjuntos completos high-end aumentou em 10,6pct para 37%, e a proporção de vendas de conjuntos completos inteligentes aumentou em 2pct para 17%; Em termos de transformação digital, a empresa realizou todo o processo de transformação digital no campo do canal + cadeia de suprimentos para melhorar a eficiência da operação.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 15,32 bilhões de yuans, 17,7 bilhões de yuans e 20,4 bilhões de yuans, respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 17,3%, 15,5% e 15,2%. A empresa é líder global em eletrodomésticos, e a superposição de marcas high-end no mar abre espaço de crescimento e mantém a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: o preço das matérias-primas flutua, a recuperação do consumo é menor do que o esperado e a marca vai para o mar menos do que o esperado
