\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 997 Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) )
Resumo do evento
A empresa anunciou em seu relatório anual de 2021 que alcançou uma receita de 16,83 bilhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de 7,0%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 130 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 148,9%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 100 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 153,6%, que está localizado no centro de previsão de desempenho. Entre eles, a receita de 2021q4 foi de 4,33 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 8,7%, o lucro líquido atribuível à mãe foi – 40 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 198,4%, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi – 40 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 142,6%.
Análise e julgamento:
O desempenho passou de perda para lucro ano a ano, aguardando que os fatores de supressão abrandem
A empresa alcançou uma receita de 16,83 bilhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de + 7,0%, dos quais a receita da grammer em 2021 foi de 14,65 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 7,8%, e a receita da sede da Jifeng foi de 2,18 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 1,7%. Em um único trimestre, a receita de 2021q4 foi de 4,33 bilhões de yuans, com um aumento anual de – 8,7% e um aumento mensal de + 14,4%. Sob a influência de fatores como aumento dos preços das matérias-primas, aumento dos custos de frete e epidemias repetidas, a empresa ainda transformou perdas em lucros ano a ano. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 130 milhões de yuans, em comparação com – 260 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, dos quais grammer realizou um lucro líquido de 110 milhões de yuans, em comparação com – 510 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. Embora em um único trimestre, 2021q4 continuou a sofrer perdas e permaneceu sob pressão como um todo, com o progresso constante da integração, a falta de núcleo e o aumento do preço das matérias-primas gradualmente diminuíram, e o desempenho deve continuar a melhorar em 2022.
A margem de lucro bruta está sob pressão a curto prazo e o investimento em I & D é aumentado
A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 14,1%, ano a ano + 0,6pct. Se excluindo o frete de RMB 30 milhões incluídos no custo operacional devido ao ajuste das normas contábeis, a margem bruta de lucro foi de 14,3%, ano a ano + 0,8pct, dos quais a margem bruta de lucro de 2021q4 foi de 11,6%, ano a ano -5,2pct e mês a mês -0,8pct, A pressão óbvia no mesmo mês a mês deve-se principalmente ao impacto do aumento do preço das matérias-primas (aço, partículas plásticas, matérias-primas químicas, etc., e as matérias-primas diretas representam cerca de 70% do custo). A superposição da falta de núcleo leva ao declínio da utilização da capacidade. Em termos de despesas, em 2021, a taxa de despesas de vendas (ajuste), taxa de despesas de gestão, taxa de despesas de I&D e taxa de despesas financeiras foram de 1,9%, 8,0%, 1,9% e 1,1%, respectivamente, com uma relação mês a mês de – 0,5pct, – 0,1pct, + 0,3pct e – 1,1pct Entre eles, a empresa continuou a manter o investimento em I&D e julgou prospectivamente a tendência futura da tecnologia do produto, de modo a desenvolver o negócio de assentos de automóveis de passageiros e manter as principais vantagens técnicas internacionais em encosto de cabeça de automóveis de passageiros, braços de assento e sistema de controle central.
Avanço na substituição doméstica de assentos de automóveis de passageiros de 0 a 1
Em outubro de 2021, a empresa obteve o ponto fixo do projeto de assento de carro de passageiros de uma nova marca de energia OEM, que é um avanço de 0 a 1.Espera-se que o valor de um único carro aumente de Shenzhen Jt Automation Equipment Co.Ltd(300400) yuan (encosto de cabeça + braço, nível 2) para 5000 yuan (conjunto de assento, nível 1). Devido às elevadas barreiras técnicas, os bancos de automóveis de passageiros são monopolizados há muito tempo por Andorra, Lear e outros fornecedores estrangeiros. A empresa é líder na subdivisão de encostos de cabeça de assentos no mundo. Estimamos que a quota de mercado global seja superior a 25%, refletindo forte capacidade de controle de custos. Espera-se que, no futuro, acelere a participação no campo dos assentos de automóveis de passageiros e abra espaço de crescimento em virtude do desempenho de custos e capacidade de resposta rápida.
Coordenação abrangente refere-se ao líder global de cockpit inteligente
O Grupo Jifeng adquiriu a grammer, Alemanha, em 2018, concluiu a entrega em 2019 e iniciou a consolidação no 4º trimestre de 2019e iniciou a integração abrangente em 2020, incluindo o ajuste da estrutura organizacional da grammer, múltiplas medidas para reduzir custos e aumentar a eficiência, e a integração do layout da base produtiva, que destacou a melhoria da operação. Ao mesmo tempo, grammer e Jifeng exploram conjuntamente o mercado, permitem que produtos e clientes importem uns aos outros e melhoram conjuntamente a quota de mercado. Enfrentando a revolução centenária da Inteligência Elétrica na indústria automotiva, a empresa abraça ativamente e expande novos produtos inteligentes, como assentos de carro de passageiros, encostos de cabeça de áudio, sistema de controle central móvel e braços, tecnologia de vidro 3D, organiza verticalmente cockpit de caminhão pesado em casa inteligente, tomada de ar elétrica, etc., e rompe com novas forças de fabricação de carros, como Tesla, Weilai e ideal, A longo prazo, espera-se que o “dajifeng” dê pleno uso às vantagens técnicas centenárias da grammer, tais como assentos e o mecanismo flexível de empresas privadas da Jifeng para impactar o mercado de trilhões de yuans de cockpit inteligente e apontar para o líder global.
Aconselhamento em matéria de investimento
O efeito de integração está se tornando cada vez mais óbvio, e a expansão de novos produtos e novos clientes é acelerada. Dajifeng (Jifeng + grammer) deve se tornar o líder global de cockpit inteligente no futuro. Previsão de lucro ajustado: manter a renda de 19,52 / 23,51 bilhões de yuan em 202223 inalterada. Considerando o impacto do aumento do preço das matérias-primas, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é reduzido de 530 / 840 milhões de yuan para 520 / 820 milhões de yuan, e EPS é reduzido de 0,49 / 0,76 yuan para 0,47 / 0,73 yuan. Estima-se que a renda eo lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 será de 26,89 bilhões de yuan e 1,08 bilhão de yuan respectivamente, e EPS é de 0,96 yuan, correspondendo a pe21 / 13 / 10 vezes do preço de fechamento de 9,59 yuan em 27 de janeiro de 2022,2, Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
O volume de vendas da indústria de automóveis de passageiros é inferior ao esperado; O progresso da integração é inferior ao esperado; A expansão do cliente não é como esperado; A concorrência industrial intensifica-se; Aumento do custo das matérias-primas, etc.
