\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 390 China Railway Group Limited(601390) )
Matérias: a empresa emitiu seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional total de 1073272 bilhões de yuans, um aumento de 10,11% em relação ao mesmo período do ano passado; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 27,618 bilhões de yuans, um aumento de 9,65% em relação ao mesmo período do ano passado e um aumento de 19,35% ano a ano após deduzir sem fins lucrativos. Realizar os eps1 básicos Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 1,96 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
A taxa de crescimento da receita aumentou de forma constante, e o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe aumentou 19,35%. A empresa alcançou uma taxa de crescimento homóloga de 10,11% em 2021, inferior à taxa de crescimento (+ 14,56%) em 2020, e em geral manteve um nível de crescimento estável. Trimestralmente, a empresa alcançou uma taxa de crescimento homólogo de 50,94%, 0,74%, – 0,17% e 5,97% na receita total de 2021q1 a Q4, respectivamente. Do ponto de vista da estrutura de negócios, os principais negócios da empresa alcançaram receita e crescimento respectivamente: construção de infraestrutura de 923436 bilhões de yuans (ano a ano + 9,4%), pesquisa e design de 17,604 bilhões de yuans (ano a ano + 8,75%), equipamentos de engenharia e fabricação de peças de 23,831 bilhões de yuans (ano a ano + 3,28%), imóveis de 50,249 bilhões de yuans (ano a ano + 1,92%), outros principais negócios de 58,153 bilhões de yuans (ano a ano + 38,22%), representando 86,27%, que é a principal fonte de renda. Do ponto de vista da estrutura do mercado, a receita dos negócios domésticos atingiu 1018484 bilhões de yuans (ano a ano + 9,79%), representando 94,90% (ano a ano -0,27 PCT); Os negócios estrangeiros alcançaram uma receita de 54,787 bilhões de yuans (ano a ano + 16,36%), representando 5,10% (ano a ano + 0,27 PCT), ambos os rendimentos de negócios nacionais e estrangeiros aumentaram, com uma maior margem no exterior. Em termos de crescimento do lucro líquido, a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe no período foi de 9,65%, superior à taxa de crescimento (+ 6,38%) em 2020, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe aumentou 19,35% em termos homólogos, o nível mais elevado da história. Em um único trimestre, de 2021T1 para o 4º trimestre, o lucro líquido atribuível aos acionistas das empresas listadas aumentou 80,89%, – 18,51%, 15,04% e 0,62% em termos homólogos, respectivamente.
A margem de lucro bruto foi o nível mais alto nos últimos cinco anos, a taxa de custo foi efetivamente controlada durante o período e a margem de lucro líquido aumentou: em termos de margem de lucro bruto, a margem de lucro bruto abrangente da empresa durante o período analisado foi de 10,00%, um aumento de 0,05 PCT em relação a 2020, o nível mais alto dos últimos cinco anos. Em termos de negócio, a margem bruta de lucro de cada negócio principal é: construção de infra-estruturas 8,41% (ano a ano + 0,09 PCT), pesquisa e projeto 28,31% (ano a ano -3,36 PCT), fabricação de equipamentos de engenharia e peças 21,61% (ano a ano + 2,82 PCT), imobiliário 22,19% (ano a ano -1,01 PCT), e outros principais negócios 18,31% (ano a ano -0,42 PCT). Entre eles, a margem de lucro bruto de equipamentos de engenharia aumentou ano a ano, principalmente devido ao aumento do preço unitário de vendas de produtos de estrutura de aço e ao controle efetivo de custos de equipamentos de construção; A margem de lucro bruto do levantamento e desenho diminuiu ano a ano, principalmente devido à alta dificuldade de projeto e alto custo de investimento de projetos com grande contribuição de renda neste período. Por mercado, a margem de lucro bruta dos negócios chineses é de 10,33% (+ 0,03 PCT) e a dos negócios estrangeiros é de 8,02% (+ 0,65 PCT). Em termos de despesas de período, o rácio de despesas de período da empresa em 2021 foi de 5,49% (ano-a-ano -0,12 PCT), incluindo 0,55% (ano-a-ano + 0,03 PCT), 2,26% (ano-a-ano -0,06 PCT), 2,31% (ano-a-ano + 0,07 PCT) e 0,35% (ano-a-ano -0,17 PCT). As despesas de vendas e despesas de I&D aumentaram 22,46% e + 13,36%, respetivamente, ano-a-ano. O aumento das despesas de vendas deveu-se principalmente ao aumento do investimento em marketing no período; O aumento das despesas de I & D deve-se principalmente ao aumento dos esforços de I & D durante o período. Em termos de imparidade de ativos, as perdas de imparidade de ativos e crédito da empresa durante o período totalizaram 7,97 bilhões de yuans, uma diminuição de 84 milhões de yuans em comparação com 2020. Em termos de taxa de juro líquida e ovas, a margem de lucro líquido das vendas durante o período foi de 2,85%, um aumento de 0,04 PCT face a 2020; O Roe (ponderado) foi de 11,63%, uma diminuição de 0,22 PCT em relação a 2020, ou principalmente devido ao declínio do nível de alavancagem da empresa.
O fluxo de caixa operacional teve um bom desempenho e o rácio da dívida caiu para o nível mais baixo nos últimos dez anos: em termos de fluxo de caixa e capital monetário, o fluxo de caixa líquido operacional da empresa durante o período de relatório foi de 13,069 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,925 bilhões de yuans em comparação com o influxo líquido em 2020, principalmente devido ao aumento do investimento da empresa em projetos de investimento em infraestrutura e ao aumento das reservas de terra nos negócios imobiliários. O fluxo de caixa líquido de investimento foi de -77,458 bilhões de yuans, um aumento de 14,316 bilhões de yuans em comparação com a saída líquida em 2020, principalmente devido ao aumento do investimento em projetos de investimento em infraestrutura. O fluxo de caixa líquido do financiamento foi de 67,365 bilhões de yuans, um aumento de 27,163 bilhões de yuans (+ 67,56%) sobre o fluxo líquido em 2020, principalmente devido ao aumento da escala de empréstimos externos e ao investimento de acionistas minoritários. De acordo com o relatório anual, as taxas de crescimento homólogas dos empréstimos de curto prazo / outros passivos correntes / empréstimos de longo prazo da empresa durante o período foram de 0,27% / 10,39% / 34,68%, respectivamente. No final do período de relatório, o saldo de capital monetário da empresa era de 178913 bilhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 4,145 bilhões de yuans, principalmente devido ao aumento da entrada de caixa de financiamento. Em termos de estrutura de capital, o rácio de passivo ativo da empresa no final do período foi de 73,68%, uma diminuição de 0,22 PCT em relação ao final de 2020, o menor rácio de dívida da empresa nos últimos dez anos. Em termos de contas a receber e notas a receber, as notas a receber e contas a receber da empresa no final do período foram 127,07 bilhões de yuans, um aumento de 12,04% ano a ano em comparação com o final de 2020, ou as contas a receber aumentaram devido à expansão da escala de negócios da empresa durante o período.
A quantidade de contratos recém-assinados aumentou constantemente e espera-se que se beneficie do aumento no crescimento da infraestrutura: o total de contratos recém-assinados da empresa em 2021 totalizou 272932 bilhões de yuans, um aumento de 4,7% em relação a 2020. Por negócios, o negócio de construção de capital assinou recentemente 241668 bilhões de yuans (ano a ano + 10,7%), dos quais: 1) a ferrovia assinou recentemente 433,57 bilhões de yuans (ano a ano + 22,0%); 2) 295,26 bilhões de yuans (ano a ano – 27,9%) foi assinado recentemente para rodovias; 3) As categorias municipais e outras recém-assinadas totalizaram 168785 bilhões de yuans (ano a ano + 19,0%). O negócio de pesquisa e design recém-assinado foi de 20,55 bilhões de yuans (ano a ano – 20,5%); Negócio de fabricação de equipamentos industriais e peças recentemente assinado 61,28 bilhões de yuans (ano a ano + 12,9%); O recém-assinado (vendas contratuais) do negócio de desenvolvimento imobiliário foi de 58,03 bilhões de yuans (ano a ano – 15,4%). Com base na manutenção da posição de liderança da infraestrutura tradicional, a empresa continuou a explorar novos campos, como conservação de água e energia hidrelétrica, energia limpa, porto e hidrovia, energia eólica offshore, armazenamento bombeado e projetos de transferência de água, e alcançou certos resultados. Em 2021, a empresa contratou cerca de 44 bilhões de yuans para projetos de 5g, energia eólica e fotovoltaica e projetos de governança ecológica. Os novos pedidos nos mercados de engenharia portuária, hidrovia e aeroportuária aumentaram 76,9% e 54,6% respectivamente ano a ano. Da perspectiva da estrutura regional, os contratos recém-assinados de negócios domésticos atingiram 257761 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,4%, representando 94,44%; Os negócios no exterior alcançaram 151,71 bilhões de yuans de contratos recém-assinados, um aumento de 11,3% ano a ano, representando 5,56%. Em termos de contratos pendentes, no final do período de relatório, a quantidade pendente do contrato de negócios de construção de infraestrutura foi de 4211,2 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,53%; A quantidade de contrato pendente do negócio de pesquisa e design foi de 49,8 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 10,9%; A quantidade de contrato pendente de equipamentos de engenharia e negócios de fabricação de peças foi de 97,61 bilhões de yuans, um aumento anual de 36,8%. Atualmente, a infraestrutura desempenha um papel proeminente na sustentação da parte inferior, com sinais claros de crescimento constante e amplo espaço de mercado. Uma série de políticas de excesso de infraestrutura foram emitidas uma após a outra. Como um dos dois grandes gigantes de construção ferroviária e ferroviária urbana da China, a empresa pode se beneficiar do aumento na taxa de crescimento do investimento em infraestrutura no futuro.
Sugestão de investimento: prevemos que a taxa de crescimento da receita da empresa de 2022 a 2024 será de 10,5%, 10,0% e 9,0%, respectivamente, a taxa de crescimento do lucro líquido será de 11,0%, 10,8% e 10,5%, respectivamente, e o EPS será de 1,24, 1,37 e 1,52 yuan respectivamente. Manter a classificação de investimento Buy-A da empresa.
Aviso de risco: o controle da epidemia não é o esperado; A macroeconomia flutua muito, a concorrência do setor se intensifica, o progresso do projeto é menor do que o esperado e o risco de cobrança de pagamentos do projeto.
