\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 868 China Energy Engineering Corporation Limited(601868) )
Principais pontos de investimento
Em 2021, a receita aumentou 25,11%, impulsionada pela construção de engenharia e fabricação industrial
Em 2021, a empresa alcançou receita de 322319 bilhões de yuans, yoy + 19,23%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido deduzido da empresa não-mãe de 6,504 / 5,072 bilhões de yuans, yoy + 39,26% / + 37,69%. Trimestral por trimestre, a receita de 21q1 / Q2 / Q3 / Q4 foi 613 / 802 / 680 / 112,7 bilhões de yuans, yoy + 71,0% / + 15,0% / + 2,2% / + 14,8%, correspondendo ao lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 8,2 / 15,3 / 10,1 / 3,14 bilhões de yuans, yoy + 374,7% / + 28,9% / – 8,6% / + 17,2%. Analisamos que o alto crescimento da receita foi impulsionado pelos seguintes fatores: 1) a contratação geral da empresa de projetos energéticos e projetos tradicionais de geração de energia elétrica levou a um alto aumento de 24,45% na receita operacional do setor de engenharia de construção civil; 2) O aumento dos negócios de jateamento civil e fabricação de equipamentos da empresa levou a um alto aumento de 16,47% na receita operacional do setor industrial de manufatura; 3) A empresa implementou constantemente a estratégia limitada de diversificação relacionada, e seus serviços de software e informação, comércio logístico, leasing e serviços empresariais aumentaram 9,45% em relação ao ano anterior.
O rácio de despesa diminuiu 0,6pct em comparação com 20 anos, com excelente fluxo de caixa e basicamente a mesma perda de imparidade homóloga
Em termos de lucro bruto: a margem bruta de lucro em todo o ano de 21 foi de 13,2%, 0,4pct inferior à de 20 anos; Trimestralmente, a margem de lucro bruta de 21q1 / Q2 / Q3 / Q4 é de 11,6% / 12,7% / 13,0% / 14,5%, respectivamente. Em termos de despesas: a taxa de despesas durante o período de 21 anos foi de 8,3%, uma diminuição de 0,6pct em relação aos 20 anos, a taxa de despesas de vendas/gestão/Finanças/I&D foi de 0,5% / 6,7% / 1,1% / 2,7%, respectivamente, a taxa de despesas de vendas/gestão/finanças diminuiu 0,2/0,1/0,3pct em relação aos 20 anos, e a taxa de despesas de I&D aumentou 0,2pct. As despesas financeiras diminuíram 3,2% em termos homólogos em 21 anos, principalmente devido à diminuição da taxa de juro global e à baixa taxa de juro dos novos empréstimos em 21 anos; Em termos de fluxo de caixa: o fluxo de caixa operacional líquido em 21 anos foi de 8,84 bilhões de yuans, com um aumento de 2,35 bilhões de yuans ano a ano, principalmente devido ao aumento do trabalho de negócios e ao aumento das receitas antecipadas; A perda total por imparidade em 21 anos foi de 1,86 bilhão de yuans, que foi basicamente o mesmo que 1,75 bilhão de yuans em 20 anos, e o risco foi bem controlado.
A posição de liderança em energia e eletricidade é proeminente: nos últimos 21 anos, o número de novos contratos aumentou 51% e o número de novos negócios de energia aumentou 53%.
Os novos contratos da empresa em 21 anos aumentaram 51% em termos homólogos, dos quais os novos contratos de novos negócios de energia aumentaram 53% em termos homólogos. Em 2021, a empresa assinou 872,6 bilhões de yuans de novos contratos, com um aumento homólogo de 51% e uma taxa de crescimento composto de 30% em comparação com 2019. Em termos de negócios, o principal negócio de construção de engenharia assinou recentemente 800,9 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de 46%, e todas as sub-trilhas estão em plena floração: 1) entre eles, o novo negócio de energia inteligente e abrangente dominado pelo vento, luz, armazenamento e hidrogênio alcançou uma nova quantidade de contrato de 192,8 bilhões de yuans ao longo do ano, com um aumento ano a ano de 53%, ea proporção em ordens de construção de engenharia aumentou de 23% em 20 anos para 24% em 21 anos; 2) O novo valor contratual de projetos tradicionais de energia dominados pela energia térmica, hidrelétrica, transmissão e transformação de energia e energia nuclear foi de 19,9 bilhões de yuans, um aumento anual de 22%. Trimestralmente, o valor do contrato recém-assinado de 21q1 / Q2 / Q3 / Q4 foi 2439 / 2394 / 1091 / 280,2 bilhões de yuans, um aumento anual de + 91% / + 35% / + 5% / 67%. Os novos contratos da empresa superaram as expectativas ao longo do ano, a nova infraestrutura energética foi lançada dentro do cronograma e o impulso de crescimento dos negócios foi suficiente.
A principal força da estratégia de “duplo carbono”: nos últimos 21 anos, a capacidade instalada acumulada de retenção foi de 4,6gw, com um aumento de 1,8gw
Como uma empresa central líder em novas infraestruturas energéticas, espera-se que a empresa se beneficie profundamente da estratégia de “duplo carbono”, e o crescimento da ordem de novos projetos de infraestrutura deve exceder as expectativas. 1) Em termos de retenção de capacidade instalada: a partir do final de 21, a empresa detinha 4,6gw de capacidade instalada conectada à rede, um aumento de 1,8gw em comparação com o final de 20. Entre eles, energia hidrelétrica 0,8gw, energia eólica 1,4gw, fotovoltaica 1,0gw e energia de biomassa 0,2gw. 2) 22q1 novo investimento em energia: o plano de ação “3060” da empresa propõe entrar de forma abrangente em novas indústrias de energia, armazenamento de energia e outras afins e fortalecer o desenvolvimento de novos projetos de “investimento, construção e integração operacional” em energia. Em 22 de março, o investimento total da empresa de quase 10 bilhões de yuans, energia eólica, estações de energia e outros projetos de investimento e construção começaram, com uma capacidade instalada total de 1,6gw; Em março, a empresa assinou sucessivamente acordos de cooperação estratégica com o grupo Mingyang e a China Anneng, comprometida em desenvolver projetos integrados de base de energia, como o armazenamento de energia Fengguang, e promoveu o desenvolvimento de alta qualidade do novo negócio de energia da empresa.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 374,8 bilhões de yuans, 440,3 bilhões de yuans e 513,7 bilhões de yuans, com um aumento anual de 16,29%, 17,48% e 16,65%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 9,584 bilhões de yuans, 11,033 bilhões de yuans e 12,749 bilhões de yuans, com um aumento anual de 47,36%, 15,12% e 15,55%, correspondendo a EPS de 0,23, 0,26 e 0,31 yuan. O preço atual correspondente ao PE é 10,6, 9,2 e 8,0 vezes. Manter a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a taxa de crescimento do investimento em infraestrutura é menor do que o esperado; A taxa de crescimento do novo investimento energético foi inferior ao esperado.
