\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 106 Suzhou Jinhong Gas Co.Ltd(688106) )
Diminuição da rendibilidade das matérias-primas
Nos últimos 21 anos, o crescimento da receita da empresa acelerou, em que a receita de gás industrial aumentou 45% em relação ao ano anterior e a receita de gás especial aumentou 46,9% em relação ao ano anterior. Fusões e aquisições de oito empresas contribuíram com 185 milhões de yuans em receita. Independentemente do impacto das fusões e aquisições, a receita ainda aumentou 25%. A diminuição do lucro líquido deveu-se principalmente ao aumento acentuado do preço do gás alimentar a granel. O preço do nitrogênio líquido / oxigênio líquido / argônio líquido / gás natural / amônia líquida adquirida pela empresa em 21 anos aumentou 24,45% / 45,91% / 113,36% / 48,88% / 42,02%, respectivamente ano a ano. A margem de lucro bruto abrangente foi de 29,96%, com decréscimo homólogo de 6,51pct, dos quais a margem de lucro bruto do gás industrial foi de 27,21%, com decréscimo homólogo de 10,91pct, o que foi grandemente afetado; A margem de lucro bruta dos gases especiais foi de 35,46%, um decréscimo homólogo de 2,72 PCT, relativamente estável. As despesas de vendas / gestão / I&D da empresa aumentaram 55,22% / 52,65% / 50,48% em termos homólogos, respectivamente. A empresa aumentou o investimento em P&D, com 319 funcionários em P&D, um aumento homólogo de 26,1% e o salário per capita aumentou 23,8%. Ao mesmo tempo, notamos que as empresas adquiridas como Shanghai Shennan e Changsha Mande no segundo semestre do ano sofreram uma perda de 2-4 milhões, que deve ser causada pela transformação na fase inicial da integração de M & A, a melhoria da gestão deve ser concluída na integração subsequente, e a rentabilidade deve ser significativamente melhorada.
O quarto trimestre alcançou uma receita de 507 milhões, um aumento homólogo de 47,57% e um aumento mensal de 11,53%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 41,46 milhões, um aumento de 7,15% mês a mês, principalmente devido à perda por imparidade de ativos fixos de 18,79 milhões acumulados pela Huai’an Jinhong, e a despesa de vendas aumentou 7,85 milhões mês a mês. Independentemente do impacto do impairment, acreditamos que o lucro líquido do 4º trimestre da empresa no 21º ano pode ter sido inferior e recuperado.
Desenvolvimento vertical e horizontal, a empresa deve reverter em 22 anos
A expansão da empresa foi acelerada. O projeto de gás de alta pureza de Zhangjiagang, um projeto de investimento elevado, foi colocado em operação um após o outro. Dois projetos de enchimento de gás industrial entraram na fase de produção experimental e produção respectivamente. O ortossilicato de tetraetil entrou com sucesso na fase de aceitação. Gás a granel eletrônico assinou grandes encomendas com North Jichuang e xinyueneng respectivamente e começou a fornecer no segundo semestre de 22 anos. Considerando a queda no preço do gás de alimentação a granel, espera-se que a receita da empresa cresça rapidamente este ano e sua rentabilidade seja significativamente melhorada. O relatório anual revelou que o lucro líquido da empresa foi de RMB 2029,3 bilhões, um aumento homólogo de 2,72%, com uma meta homóloga de RMB 20206 bilhões. Verificar o nosso julgamento anterior.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que o lucro líquido de 2022 a 2024 será 334 / 508 / 628 milhões respectivamente, o EPS correspondente será 0,69 / 1,05 / 1,3 yuan respectivamente, e o preço atual correspondente PE será 31,7 / 20,9 / 16,9 vezes respectivamente. A empresa é uma empresa privada líder de gás na China, com vantagens regionais e tecnológicas óbvias. O mercado de gás da China tem grande espaço, baixa concentração e grande espaço de crescimento para empresas líderes sob o pano de fundo da substituição de importações. Manter a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
Os preços das matérias-primas e produtos flutuam muito; Risco de segurança na produção; Risco de fuga de cérebros; O desenvolvimento do mercado de novos produtos é inferior ao esperado.
