\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 21 Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) )
Evento: Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) publica o relatório anual de 2021. A empresa alcançou receita de 67,56 bilhões de yuans em 2021, yoy + 39,6%; Atingiu um desempenho de 970 milhões de yuans, yoy-38,4%. Após a conversão, Q4 alcançou receita de 17,5 bilhões de yuans em um único trimestre, yoy + 29,3%; Alcançado desempenho de 50 milhões de yuans, yoy-92,0%. Excluindo o impacto da consolidação de três eletricidade e medidores, receita trimestral do quarto trimestre homólogo + 12,7%, desempenho homólogo-88,6%. Acreditamos que o negócio central de ar condicionado Q4 Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) continua a desenvolver-se, o negócio doméstico de ar condicionado e lavagem de gelo continua a crescer, e a taxa de crescimento da receita em um único trimestre está em linha com as expectativas; A pressão de custo das matérias-primas continua, e a rentabilidade continua sob pressão.
A prosperidade da indústria do quarto trimestre é baixa, e a taxa de crescimento do principal negócio original desacelera: julgamos que a renda do principal negócio original da empresa do quarto trimestre (ar condicionado doméstico, lavagem de gelo e outros negócios) aumentou em dígitos únicos ano a ano. Em termos de vendas domésticas e de exportação: 1) em termos de vendas domésticas, o mercado de energia doméstica da China continua a ser deprimido devido à epidemia repetida e ao declínio do boom do consumo. De acordo com dados on-line da indústria, as remessas domésticas da empresa Q4 de condicionadores de ar domésticos e refrigeradores são yoy + 9,1% / – 1,0%. 2) Em termos de vendas de exportação, devido à capacidade de transporte apertada e à base alta no mesmo período do ano passado, a taxa de crescimento da receita doméstica de negócios de exportação de ar condicionado e geladeira do Q4 Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) caiu. De acordo com dados online da indústria, os embarques de exportação da empresa Q4 de condicionadores de ar e frigoríficos domésticos foram yoy + 35,4% / – 11,6% (comparado com + 51,3% / + 114,1% no mesmo período do ano passado). Olhando para a frente para o acompanhamento, Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) desenvolverá vigorosamente mercados-chave, concentrará-se em canais emergentes e fortalecerá a promoção da marca.
O negócio de ar central do Q4 continua sua tendência de rápido crescimento: inferimos que a receita de ar condicionado central da empresa Q4 aumentou dois dígitos ano a ano. De acordo com dados on-line da indústria, Q4 Hisense Hitachi multi vendas on-line yoy + 10,0%. A demanda por qualidade de vida continua a promover a penetração do ar condicionado central doméstico. Hisense Hitachi não só tem as vantagens técnicas e influência da marca da Hitachi, mas também tem o sistema de serviço de vendas perfeito da Hisense na China. Acreditamos que a Hisense Hitachi deve se beneficiar plenamente do dividendo de desenvolvimento do ar condicionado central doméstico.
A rentabilidade trimestral do quarto trimestre está sob pressão: Q4 Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) diferença bruta de vendas é de -2,6 pct ano a ano, incluindo margem de lucro bruta de -9,6 pct ano a ano. A lucratividade da empresa diminuiu, o que é principalmente devido a: 1) o preço das matérias-primas Q4 está em um nível alto, a empresa tem grande pressão de custo, a perda de negócios de ar doméstico e o declínio da lucratividade do negócio de lavagem de gelo; 2) A margem de lucro bruto consolidada da empresa é relativamente baixa, e Sandian Holdings tem um impacto na margem de lucro bruto geral. Sob a influência abrangente, a taxa de juros líquida da empresa do 4º trimestre foi de 0,3%, com um aumento homólogo de -4,0pct. Excluindo-se o impacto da consolidação de três eletricidade e medidores, a taxa de juros líquida da empresa Q4 foi de 0,4%, com aumento homólogo de -3,8p CT.
O fluxo de caixa operacional líquido do 4º trimestre diminuiu em termos homólogos: Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) O fluxo de caixa operacional líquido do 4º trimestre + 820 milhões de yuans, ano-55,8%. De acordo com nosso julgamento, o dinheiro pago pela empresa Q4 para comprar bens e receber serviços de trabalho é yoy + 157,7%, principalmente devido ao aumento do custo de preparação de matéria-prima da empresa. No final do 4º trimestre, o dinheiro na mão da empresa era de 12,65 bilhões de yuans (capital monetário + ativos financeiros de negociação), yoy + 30,0%, e a empresa tinha fundos abundantes na mão.
Sugestão de investimento: o espaço de crescimento da indústria aérea central é grande, e espera-se que a líder Hisense Hitachi se beneficie do desenvolvimento da indústria por um longo tempo. Posteriormente, espera-se que a avaliação da empresa melhore com a restauração gradual da rendibilidade impulsionada pela flexibilização da pressão sobre os preços das matérias-primas. Atualmente, a empresa está integrando continuamente as participações da Sandian, o que ajudará a empresa a entrar no campo do compressor de ar condicionado automotivo e do sistema de ar condicionado automotivo, abrir um novo espaço de mercado, e espera-se que tenha sinergia com os negócios existentes da empresa. Estima-se que o EPS da empresa seja de 0,5% de 2022 a 202482 / 0,99 / 1,13 yuan, com uma classificação de investimento de buy-a. o preço alvo de seis meses é de 13,15 yuan, equivalente a 16 vezes a relação P / E dinâmica em 2022.
Dica de risco: as barreiras comerciais intensificaram-se, a taxa de câmbio RMB apreciou significativamente e o custo das matérias-primas aumentou acentuadamente
