\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 779 Hunan Changyuan Lico Co.Ltd(688779) )
Visão geral do evento. Em 29 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021.A receita anual da empresa foi de 6,841 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 240,25%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 701 milhões de yuans, um aumento homólogo de 538,2%, e o lucro líquido após dedução foi de 682 milhões de yuans, um aumento homólogo de 753,4%. A margem de lucro bruto anual da empresa foi de 16,9%, com um aumento homólogo de 2,4pct, e a margem de lucro líquido foi de 10,2%, com um aumento homólogo de 4,7pct. A taxa de despesa no período foi de 5,3%, diminuição homóloga de 4,3%. Anteriormente, a empresa divulgou a previsão de desempenho de 22q1, com a receita esperada de RMB 3,35-3,45 bilhões, um aumento de 175,77% – 184,00% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 280320 milhões, um aumento homólogo de 143,00% para 177,72%.
21q4 teve bom desempenho. Receita e lucro líquido: a receita 2021q4 da empresa foi de 2,305 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 145,70%, um aumento mês a mês de 36,61%, o lucro líquido atribuível à mãe foi 214 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 183,7%, um aumento mês a mês de 23,2%, e o lucro líquido após dedução foi 209 milhões de yuans, um aumento mês a mês de 23,4%. Margem bruta de lucro: 2021q4 margem bruta de lucro foi de 13,98%, ano a ano -0,96% e mês a mês -3,55%. Taxa de juros líquida: a taxa de juros líquida de 2021q4 foi de 9,27%, 1,24% ano a ano e – 1,01% mês a mês. No período de 21q4, a taxa de despesa foi de 3,8%, com queda homóloga de 3,1pct e diminuição mensal de 1,7pct, bem controlada.
A capacidade de produção LFP + Ternary aumentou rapidamente para atender às necessidades dos clientes. O volume de vendas da empresa em 21 anos foi de 42000 toneladas, com um aumento homólogo de 159%. A fase de base de alta tecnologia I da empresa, Lugu e Tongguan formaram um total de 80000 toneladas de capacidade de produção de cátodo ternário. Esperamos que a produção e as vendas estarão cheias em 22 anos. Ao mesmo tempo, a capacidade de produção de 60000 toneladas de LFP avançará firmemente. Espera-se começar a contribuir com receita este ano, e a capacidade de produção de 40000 toneladas de fase de base de alta tecnologia II também está progredindo sem problemas. Os clientes da empresa incluem Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Eve Energy Co.Ltd(300014) , Byd Company Limited(002594) , Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) e Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) , que se beneficiarão plenamente do crescimento das vendas dos clientes.
Apoiado pela Minmetals, o layout integrado é promovido. A empresa é uma empresa plataforma para o desenvolvimento de novos materiais energéticos positivos do Grupo Minmetals. Como unidade secundária, o grupo pode fornecer suporte e garantia de recursos à empresa em termos de recursos de lítio de cobalto de níquel e precursores ternários. A subsidiária Jinchi material tem uma capacidade de produção de precursores de 20000 toneladas, com uma produção anual de 29000 toneladas em 21 anos. Todos eles são auto-fornecidos. Jinchi tem a capacidade de produção em massa de ncm523, ncm622, ncm811, NCA e outros precursores, e é possível melhorar ainda mais a taxa de auto-fornecimento precursor no futuro.
A capacidade de controle de custos da empresa é líder. Do ponto de vista do custo de uma tonelada de produtos, a empresa é superior a empresas comparáveis e está no nível mais baixo da indústria em termos de custo de material de tonelada, fabricação de tonelada e custo de mão de obra. Os produtos de redução de cobalto de cristal único de alta tensão da nova geração 65 da empresa quebram o processo tradicional e adotam a fonte de lítio de partículas grossas de baixo custo, o que melhora muito a capacidade de produção enquanto reduz o custo. O custo de produtos de cristal único ni83 de baixo cobalto é significativamente menor do que o dos produtos de primeira geração, e a amostra de tonelada passou Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) teste.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa realize o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,312 bilhões, 2,052 bilhões e 2,580 bilhões em 22-24 anos, com uma taxa de crescimento homóloga de 87%, 57% e 26%. O preço atual da ação correspondente ao PE é de 28, 18 e 14 vezes, respectivamente. Considerando que a empresa está em um caminho de alta qualidade, com vantagens significativas de integração e controle de custos significativamente melhor do que o nível médio da indústria, mantemos a classificação “recomendada”.
Dica de risco: o volume de vendas de novos veículos energéticos é menor do que o esperado; O progresso da expansão da capacidade é inferior ao esperado; Flutuação dos preços das matérias-primas; A concorrência industrial intensifica-se; Risco de grande concentração de clientes.
