\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 22 Levima Advanced Materials Corporation(003022) )
Análise do desempenho
Em 29 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, que realizou uma receita de 7,581 bilhões de yuans, um aumento de 27,81% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,091 bilhão de yuans, um aumento de 70,24% ao mesmo tempo. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 1,915 bilhões de yuans, uma diminuição de 2,79%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 269 milhões de yuans, um aumento de 23,32%, em linha com as expectativas.
Análise empresarial
A alta demanda por fotovoltaica impulsiona o volume e o preço da resina EVA a subir. Em 2021, a resina EVA da empresa realizou uma receita de 2,597 bilhões de yuans, um aumento simultâneo de 93,61%, uma margem de lucro bruto de 50,52% e um aumento simultâneo de 12,84 PCT, que foi principalmente devido ao rápido aumento da demanda fotovoltaica a jusante, o longo ciclo de expansão da produção do dispositivo EVA e a alta incerteza de escalada de produtos high-end, resultando em tensão periódica entre oferta e demanda, e o volume e preço da resina EVA aumentaram simultaneamente. O volume anual de vendas de resina EVA foi de 137600 toneladas, um aumento de 7,84%, dos quais o volume de vendas de materiais fotovoltaicos aumentou cerca de 42%; O preço médio anual de venda foi de cerca de 19000 yuan / ton, um aumento de cerca de 80% ao mesmo tempo. Em 2021, os preços das principais matérias-primas da empresa metanol, carvão bruto e acetato de vinil aumentaram muito, garantindo um alto nível de lucro em virtude de sua vantagem técnica de custo e layout integrado.
Otimização contínua da estrutura do produto. Em 2021, a taxa de utilização da capacidade de cada unidade da empresa manteve-se elevada, e PP/EO/EOD vendeu 2216, 6,19 e 162800 toneladas respectivamente. A empresa otimizou ativamente a estrutura de produtos PP, o volume de vendas de materiais especiais PP de copolimerização aleatória de alta fusão aumentou cerca de 12% ao mesmo tempo e desenvolveu com sucesso materiais especiais PP transparentes altos; O volume de vendas de produtos EOD aumentou 16,79% e a exportação do licor mãe Jiangsu Chaoli, uma subsidiária, fez um avanço, com o volume de exportação aumentando cerca de 313%.
O layout da nova plataforma de material mostra alto crescimento. 1) Materiais fotovoltaicos: a transformação técnica do dispositivo EVA foi concluída em 22q1, que pode aumentar a capacidade de produção anual para mais de 150000 toneladas e aumentar a proporção de produtos high-end; 90000 T / uma planta de acetato de vinil está prevista para ser concluída em 1h23, estendendo o layout industrial para cima; 2) Novos materiais de bateria de energia: o projeto de planta combinada de carbonato de material de bateria de lítio 100000 t / um deve ser concluído até o final de 2022, com materiais eletrólitos e solventes; A usina de 20000 t/a UHMWPE deve ser concluída em 1h23, com matérias-primas para diafragma úmido. 3) Materiais biodegradáveis: o projeto de fase I de toda a cadeia industrial PLA deve ser concluído e colocado em operação até o final de 2023, e a linha de produção industrial 50000 T / uma PPC foi iniciada.
Ajustamento dos lucros e sugestões de investimento
Ajustamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 22 a 23 anos para RMB 1,350/1,670 bilhão. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 seja de RMB 2,012 bilhões, correspondendo a EPS de RMB 1,01, 1,25 e 1,51. O preço atual das ações corresponde a 26 vezes PE em 2022, mantendo a classificação de “compra”.
Risco
Risco de flutuação de preço da matéria-prima, preço EVA menor do que o risco esperado, risco de mudança de política de produtos plásticos, risco de progresso na construção do projeto de expansão da produção, risco de redução de acionistas (plataforma de propriedade de ações de funcionários).
