\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 085 Beijing Tongrentang Co.Ltd(600085) )
Conclusão fundamental
Evento: Beijing Tongrentang Co.Ltd(600085) divulgou o relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a receita operacional foi de 14,603 bilhões de yuans (ano a ano + 13,86%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,227 bilhões de yuans (ano a ano + 19,00%), e o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 1,209 bilhões de yuans (ano a ano + 19,52%), e a taxa de crescimento do desempenho estava em linha com as expectativas.
O crescimento da receita no 21q4 desacelerou ligeiramente, e a imparidade dos ativos arrastou o desempenho para baixo. 21q4 alcançou uma receita operacional de 3,920 bilhões de yuans (ano a ano + 3,90%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 307 milhões de yuans (ano a ano – 2,86%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 300 milhões de yuans (ano a ano – 2,35%). A ligeira desaceleração no crescimento da receita deve estar relacionada com o plano de vendas da empresa no final do ano. 21q4 empresa tem um prejuízo de inventário de 166 milhões de yuans, que é um arrasto no desempenho de um único trimestre. Os principais produtos mantiveram um crescimento estável. Em 2021, as cinco principais séries de produtos da empresa (Angong Niuhuang, Niuhuang Qingxin, Dahuolu, Liuwei Dihuang e Jinkui Shenqi Series) alcançaram uma receita de 4,116 bilhões de yuans (ano a ano + 15,41%), alcançando um crescimento estável. Os produtos cardiovasculares e cerebrovasculares, incluindo principalmente Angong Bezoar, Bezoar Qingxin e Da Huoluo séries alcançaram uma receita de 3,629 bilhões de yuans (ano a ano + 20,80%).
As farmácias continuam a expandir-se e espera-se que sejam beneficiadas pela inclusão de apólices de seguro médico. No final do ano, o número de lojas designadas tinha aumentado em 9202, representando 462,75% do total, acima do mesmo período do ano passado. Entre elas, 560 lojas criaram clínicas de medicina tradicional chinesa, com um aumento anual de 50. Espera-se que este setor continue a ser favorecido pelas políticas de incluir farmácias de medicina tradicional chinesa no seguro médico designado e as despesas de diagnóstico e tratamento das clínicas de medicina tradicional chinesa no seguro médico nos próximos três anos, e o fluxo de passageiros continuará a aumentar.
Manter a classificação “comprar”. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe nos próximos três anos seja de RMB 1,436/16,61/1,912 bilhões respectivamente, EPS será de RMB 1,05/1,21/1,39 respectivamente e o PE correspondente será de 41,5x/35,9x/31,2x respectivamente. Considerando que a empresa é líder na indústria de medicina tradicional chinesa, os principais produtos têm a força de aumento simultâneo em volume e preço, e continuam a ser favoráveis por políticas, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: risco de política industrial, risco de aumento de preço de matérias-primas e risco de mercado, etc
