Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Relatório de comentário do relatório anual da empresa: baixo valor, alto dividendo líder de carvão de coque, o desempenho deve subir para um nível mais alto

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Espera-se que o desempenho do carvão de coque com baixo valor e alto dividendo aumente para um nível mais alto. Manter a classificação “comprar”

A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,922 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 111%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 2,919 bilhões de yuans, um aumento anual de 100%. A rentabilidade da empresa aumentou significativamente em 2021, que se beneficiou principalmente do forte aumento do preço do carvão de coque em 2021 e da contínua liberação de economias de escala sob a estratégia de carvão limpo. Entre eles, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do Q4 foi de 1,15 bilhão de yuans, um aumento de 62,7% mês a mês, graças ao aumento do preço da associação de longo prazo do carvão de coque da empresa Q4 e a liberação de flexibilidade de desempenho Devido ao grande aumento do custo anual, a liberação de desempenho da empresa foi menor do que o esperado. De acordo com o relatório anual, mantemos a previsão para 20222023 e adicionamos a previsão para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 7,32 / 8,15 / 8,52 bilhões de yuans, com um aumento anual de 150,5% / 11,3% / 4,5% e EPS de 3,16 / 3,52 / 3,68 yuan; O preço atual da ação corresponde a 4,7 / 4,2 / 4,1 vezes de PE. No futuro, os fundamentos da oferta e da demanda ainda são apertados. Manter a classificação “comprar”.

O preço do carvão refinado aumentou constantemente e o desempenho aumentou significativamente

A produção e as vendas anuais de carvão bruto da empresa caíram, mas a produção e as vendas de carvão limpo aumentaram. Em 2021, o volume de produção/vendas de carvão atingiu 28,85/30,65 milhões de toneladas, diminuição homóloga de 6,4% / 2,7%; Q4 produção/volume de vendas de carvão bruto foi de 7,14/7,7 milhões de toneladas, com um aumento mensal de 4,2% / 6,3%; O volume anual de produção/vendas de carvão limpo foi de 11,88/11,99 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 3,2% / 2,5%. O aumento dos preços do carvão levou a um aumento significativo nos lucros da empresa. Em outubro, o preço do carvão atingiu uma nova alta, e o preço portuário do carvão principal de coque atingiu 4200 yuan / ton; O preço de venda unitário anual do carvão limpo da empresa foi de 1596 yuan / ton, com um aumento anual de 35,5%. Devido à melhoria dos benefícios, o aumento dos salários e o aumento do investimento na produção de segurança, o custo aumentou ano a ano em 2021, e o custo médio anual por tonelada de carvão foi de 670 yuan / ton, um aumento ano a ano de 37,3%; O lucro bruto por tonelada de carvão foi 262 yuan / tonelada, um aumento anual de 33,8%; O lucro bruto anual total foi de 8,2 bilhões de yuans, um aumento de 36,4% ano a ano.

Fornecimento apertado de carvão de coque, altos dividendos e redução de carga para construir uma empresa de alta qualidade

Em 2022, os fundamentos do carvão de coque ainda podem ser dominados por um equilíbrio apertado. Em termos de abastecimento, a inspeção de segurança e a proteção ambiental foram reforçadas. Não há aumento do carvão de coque na China. O embargo australiano ao carvão levou à relativa escassez de carvão principal de coque de alta qualidade no mercado; Em termos de demanda, o “crescimento constante” da China é esperado, a demanda por infra-estrutura imobiliária downstream aumenta, ea situação internacional afeta o retorno das ordens de fabricação. Espera-se que a demanda por carvão de coque vai aumentar ao longo do ano. Espera-se que os preços do carvão de coque permaneçam altos e estejam otimistas sobre o crescimento anual do desempenho em 2022. A empresa promove ativamente a estratégia de redução de pessoal e aumento de eficiência e o despojamento de indústrias auxiliares. Ao despojar os negócios atrasados não principais, como assistência à produção e serviços de vida, a empresa otimiza a alocação dos principais negócios de carvão e promove ainda mais a redução de pessoal e aumento de eficiência. Em 2021, a empresa reduzirá um total de 8000 funcionários, e planeja reduzir o pessoal para menos de 40000 no futuro. Em termos de dividendos, a empresa ainda realiza o alto compromisso de dividendos. Em 2021, a empresa planeja pagar um dividendo de 1,76 bilhão de yuans, representando 60,2% do lucro líquido da empresa atribuível à matriz, com uma taxa de dividendos correspondente ao último preço de fechamento de 4,8%. A alta taxa de dividendos de Gaogaohong ainda é atraente, e o valor atual subestimado deve ser reparado.

Dica de risco: o crescimento da demanda é menor do que o esperado; Os preços do carvão caíram mais do que o esperado; Maior inspeção de segurança levou à suspensão e redução da produção

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