\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 323 Grandblue Environment Co.Ltd(600323) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e realizou a principal receita comercial de 11,777 bilhões de yuans em todo o ano, com um aumento anual de 57,41%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,163 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 10,01%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,124 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 10,17%, e o desempenho estava em linha com as expectativas.
O desempenho a curto prazo do negócio de combustível urbano foi arrastado para baixo, e a melhoria das vendas de gás trouxe poder de crescimento a longo prazo: de acordo com o relatório anual, o projeto de transformação de energia limpa de empresas cerâmicas de construção no distrito de Nanhai, cidade de Foshan foi concluído, e o volume de vendas de gás natural atingiu 987 milhões de m3, um aumento ano a ano de 57,18%, um recorde alto. Afetado pelo aumento contínuo dos preços internacionais da energia, o custo de aquisição abrangente do gás natural está aumentando e limitado pela política de limite de preços, levando à diferença de preço de compra e venda de grandes usuários no terceiro trimestre. O lucro líquido da subsidiária Nanhai desenvolvimento de gás diminuiu de 156 milhões de yuans em 2020 para 187000 yuans em 2021. No primeiro trimestre de 2022, o negócio de combustível urbano ainda está sob pressão, mas a empresa se esforça ativamente para preços favoráveis e reabastece fontes de gás de alta qualidade. Espera-se que a virada para baixo da diferença de preço entre compra e venda de gás natural deve ser melhorada a partir de abril de 2022, e o negócio de gás natural pode se esforçar para virar as perdas. A empresa espera que o negócio anual de energia atinja o breakevent em 2022. Acreditamos que a pressão do lado do custo do combustível urbano é um fator de curto prazo. Se o preço do gás cair, o aumento das vendas de gás trará poder de crescimento a longo prazo.
A geração de energia de incineração de lixo continua a expandir-se, e os projetos propostos em construção são suficientes: a escala total dos projetos domésticos de geração de energia de incineração de lixo da empresa é de 34150 toneladas / dia (excluindo projetos de estoque comum), dos quais a escala dos projetos que foram colocados em operação é de 25550 toneladas / dia (8300 toneladas / dia em 2021), a escala do projeto de operação piloto é de 500 toneladas / dia, a escala dos projetos em construção é de 3350 toneladas / dia, a escala dos projetos em construção é de 1450 toneladas / dia, e a escala dos projetos que não foram construídos é de 3300 toneladas / dia, Estaticamente, a capacidade produtiva ainda tem 33,65% de espaço de crescimento. Com o aumento substancial dos projetos em operação, o volume de incineração de resíduos da empresa atingiu 9,01 milhões de toneladas em 2021, com um aumento homólogo de 48,51%; O consumo de energia na rede é de 2,95 bilhões de kwh, com um aumento anual de 53,69%. Espera-se que o setor de operação de geração de energia de incineração de resíduos da empresa ainda mantenha uma alta taxa de crescimento em 2022. De acordo com dados de Qingyue, a partir de 31 de maio de 2021, a capacidade de geração de energia de incineração de resíduos da China atingiu 681000 toneladas / dia; De acordo com o “14º plano quinquenal” da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma para o desenvolvimento de instalações de classificação e tratamento de resíduos domésticos urbanos, até o final de 2025, a capacidade nacional de incineração de resíduos domésticos urbanos atingirá 800000 toneladas / dia. Embora a indústria de geração de energia de incineração de resíduos esteja enfrentando uma tendência descendente na taxa de crescimento de novas encomendas, ainda há alguma margem para crescimento em termos de capacidade absoluta durante o 14º Plano Quinquenal.
Sugestão de investimento: a equipe de gestão da empresa é excelente, e o “modo Hanlan” é atualizado em torno da expansão contínua de grandes resíduos sólidos. Embora o crescimento do desempenho da empresa desacelere devido ao arrasto do negócio de combustíveis urbanos no curto prazo, espera-se que a empresa ainda apresente bom crescimento no longo prazo. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,524 bilhão de yuans, 1,816 bilhão de yuans e 1,903 bilhão de yuans respectivamente, com taxas de crescimento de 31,0%, 19,1% e 4,8% respectivamente, EPS de 1,87, 2,23 e 2,33 yuan / ação respectivamente, correspondendo a PE de 9,8x, 8,3x e 7,9x respectivamente, mantendo a classificação de investimento Buy-A e um preço alvo de seis meses de 24 yuans.
Aviso de risco: o progresso do projeto não é como esperado, há um risco descendente do preço da eletricidade e o preço do gás natural continua a subir.
