\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 958 Orient Securities Company Limited(600958) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual. Em 2021, a receita foi de 24,370 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 5,3%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,371 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 97,3%, com uma ova média ponderada de 9,5% 02%, ano a ano + 4,17% p.c. A receita do Q421 foi de 5,53 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de – 0,6% e um aumento mês a mês de – 21,9%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,051 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 420,4% e um aumento mês a mês de – 35,2%. Proporção de renda: corretagem e crédito: 58,8%, auto-operação 17,8%, banco de investimento 7,1%, gestão de ativos: 22,7%, outros – 6,3%. Taxa de crescimento de renda: corretagem e crédito + 5,3%, auto-operação – 9,0%, banco de investimento + 6,0%, gestão de ativos + 25,9%, outros + 23,7%.
Atribuição de desempenho: [gerenciamento de ativos] a escala de gerenciamento de fim de ano da gestão de ativos da Dongzheng Securities Co., Ltd. foi de 365929 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 23%, dos quais a escala de gerenciamento de fundos públicos foi de 269622 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 35%. O lucro líquido do negócio de gerenciamento de ativos ficou em primeiro lugar na indústria; A escala de gestão de fundos não monetários do fundo Huitianfu foi de 616596 bilhões de yuans (em 30 de março), ocupando o quinto lugar na indústria, com um lucro líquido anual de 3,263 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 27,2%. A receita de corretagem foi de 1,74%, ocupando o 20º lugar no setor, com um aumento homólogo de + 0,12pct; O número de clientes de corretagem foi de 2,191 milhões, um aumento homólogo de + 19%, e os ativos confiados foram 902,8 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 36%; A transformação da gestão patrimonial continuou avançando, e a escala de propriedade dos produtos patrimoniais foi de + 43% ano a ano, com vantagens características; O saldo de duas instituições financeiras no final do ano era de 24,601 bilhões de yuans, um aumento anual de + 9,0%; O risco do negócio de penhor de ações foi liberado, e a perda por imparidade de crédito foi de – 66,2% ano a ano, que foi a principal razão para o crescimento do lucro no período atual. [proprietária] a escala de investimento de ações, fundos e títulos aumentou constantemente, e o depósito principal de derivados OTC foi de 29,5 bilhões de yuans, um aumento anual de mais de 20 vezes. [banco de investimento] crescimento significativo no financiamento de ações: 9 IPOs foram subscritos, com uma quantia de subscrição de 13,025 bilhões de yuans, um aumento anual de + 27,3%, ficando em 10º lugar na indústria; 17 subscritores de refinanciamento, com um montante de subscrição de 26,628 mil milhões de yuans, um aumento homólogo de + 280,13%, ocupando o oitavo lugar na indústria.
A alocação de ações aumenta a força do capital, e a proporção do lucro da gestão de ativos é alta e flexível o suficiente: a alocação proposta levantará não mais do que 16,8 bilhões de yuans, e o investimento de capital será de 6 bilhões de yuans para bancos de investimento, 6 bilhões de yuans para gestão de riqueza e financiamento de títulos, 3,8 bilhões de yuans para investimento de títulos autônomos e 1 bilhão de yuans para fundos suplementares. A capitalização dos bancos de investimento, a gestão de riqueza e outros esquemas de negócios abriram novos pontos de crescimento para a empresa, e a sustentabilidade do desempenho da empresa pode ser esperada. O lucro operacional da divisão de gestão de ativos da empresa é de 55,9%, o que é muito superior ao da mesma indústria e tem vantagens competitivas características.
Sugestão de investimento: o desempenho do relatório anual é consistente com o desempenho expresso, o que está alinhado com as expectativas. Com base no desempenho de 2021, aumentamos ligeiramente a previsão de lucro de 2022 para 24. A 2022e P/B da empresa é de 1,23x, que está em um nível baixo nos últimos cinco anos e mantém “Buy-A”.
Sugestões de risco: o cenário do mercado de capitais está a diminuir, as flutuações do mercado estão a intensificar-se, os riscos políticos e a concorrência do sector estão a intensificar-se, etc.
