\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 817 Yutong Heavy Industries Co.Ltd(600817) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 3,757 bilhões de yuans, um aumento de 7,82% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 393 milhões de yuans, um aumento de 33,55%, maior do que a nossa expectativa. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 3,5 yuan (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações, com uma taxa de dividendos de 3,28% (calculada no dia anterior à divulgação do relatório anual).
Os equipamentos de saneamento tiveram um desempenho brilhante e as máquinas de construção caíram sob pressão. 1) O equipamento de saneamento aumentou 33,17% ao mesmo tempo, contribuindo para o crescimento principal. Aumento dos custos e aumento da concorrência afetou a margem de lucro bruto: a receita de equipamentos de saneamento foi de 1,599 bilhões de yuans, um aumento de 33,17% ao mesmo tempo, dos quais a receita de novos equipamentos de saneamento de energia foi 738 milhões de yuans, um aumento de 18,5% ao mesmo tempo, e a margem de lucro bruto de equipamentos de saneamento diminuiu em 3,43 pct para 28,48% ao mesmo tempo. 2) A taxa de lucro bruto dos serviços de saneamento aumentou para 716,05 bilhões de PCT, igual à dos serviços de saneamento, e a taxa de lucro bruto aumentou para 2,405 bilhões de PCT, igual à dos serviços de saneamento. 3) Devido à flutuação descendente da indústria imobiliária, a receita de máquinas de construção diminuiu em 7,88% em comparação com Datong: a receita de máquinas de construção foi de 1,349 bilhões de yuans, com uma diminuição de 7,88%, e a margem de lucro bruto diminuiu em 1,55 PCT para 29,81%. A receita de máquinas de construção e flutuação de lucro foram afetadas principalmente pela tendência descendente da indústria imobiliária da China, a desaceleração do investimento em ativos fixos, o aumento no preço das matérias-primas a granel e outros fatores. Espera-se que o negócio de máquinas de construção ainda esteja sob pressão no ciclo descendente da indústria, e a empresa irá planejar ativamente novos produtos P & D. Promover a nova energia dos produtos para lidar com o impacto da indústria.
A participação elétrica é estável, as vantagens regionais do primeiro estoque são fortalecidas e o volume pesado de equipamentos tradicionais aumenta o canal superior da roupa. Em 2021, a empresa vendeu 4450 veículos de saneamento, um aumento de 64,15% ao mesmo tempo. 1) Em 2021, a participação de equipamentos elétricos aumentará muito para 28,85%, ficando em primeiro lugar na indústria, e as vantagens regionais do estoque serão fortalecidas. De acordo com as estatísticas de dados de varejo do terminal de dados automotivos da China, o número de equipamentos elétricos segurados pela empresa em 2021 foi de 1156, um aumento de 46,9% e uma participação de mercado de 28,5%, ficando em primeiro lugar na indústria em todo o ano. A empresa fortaleceu suas vantagens regionais em estoque e fortaleceu a expansão de novos campos para verificar a competitividade central da empresa. 2) Em 2021, a participação de equipamentos tradicionais aumentou 1,26 pct para 2,76%, ajudando a aumentar a capacidade de carga e expandir os canais. De acordo com os dados do seguro obrigatório de tráfego, em 2021, a empresa percebeu que a quota de mercado do volume de seguros em 6 províncias e cidades excedeu 4%, e a quota fora da província expandiu-se de forma abrangente.As regiões com aumento óbvio na quota de mercado são Jilin, Liaoning, Anhui, Jiangxi, Chongqing, etc. 6. A empresa expandirá seus canais de equipamentos tradicionais na Mongólia Interior e ajudará a empresa a expandir seus canais de equipamentos tradicionais na Mongólia Interior.
Aumento da preparação de bens e pagamento de contas a pagar, redução do fluxo de caixa e implementação da fase II de incentivo patrimonial. Em 2021, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa foi de 84 milhões de yuans, uma diminuição de 81,86%, principalmente devido ao aumento da preparação de bens em resposta à epidemia e ao aumento do devido pagamento de contas a pagar. O plano de incentivo acionário 2022 da empresa planeja conceder 8,48 milhões de ações restritas a 80 pessoas, representando 1,57% do capital social total, e o preço da concessão é de 5,29 yuan / ação.
A nova energia de saneamento cresceu 50 vezes nos últimos dez anos, e suas vantagens de fabricação e serviço criaram o oceano azul de saneamento. Zhongxin Yutong: contando com a capacidade de fabricação do grupo e vantagens de serviço, a empresa tem excelente: 1) fim de fabricação: integração de chassis e aquisição centralizada de bateria e redução de custos, chassis personalizados e iteração de produtos, destacando sua força técnica. 2) Fim do serviço: a cobertura profunda do país de 1900 + pontos de serviço é várias vezes a dos pares. 3) A flexibilidade da eletrificação é a maior: a receita de novos equipamentos de energia responde por quase metade do equipamento, ficando em primeiro lugar na indústria, e a elasticidade de desempenho é a maior sob a tendência de eletrificação.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a empresa desfruta do dividendo de longo prazo da eletrificação de saneamento ambiental em virtude de suas vantagens de fabricação e serviço Considerando o impacto repetido da epidemia e a desaceleração do investimento em infraestrutura, a maior volatilidade do negócio de máquinas de construção e a alta base trazida por fatores não econômicos em 2021, reduzimos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 454 / 569 milhões de yuans para 326 / 383 milhões de yuans em 20222023, e esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja 459 milhões de yuans em 2024, O valor de mercado atual corresponde a 17/14/12 vezes de PE de 2022 a 2024, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: a taxa de penetração de nova energia é menor do que o esperado, a concorrência no mercado intensifica-se e as commodities a granel aumentam
