\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 458 Zhuzhou Times New Material Technology Co.Ltd(600458) )
Resumo do evento
Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 14,051 bilhões de yuans, um aumento anual de – 6,83%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 181 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 44,44%; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 38 milhões de yuans, um aumento anual de – 80,80%; O fluxo de caixa operacional foi de 256 milhões de yuans, um aumento anual de – 89,40%. Entre eles, 21q4 alcançou uma receita de 3,292 bilhões de yuans, um aumento anual de – 34,98%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 30 milhões de yuans, um aumento anual de – 82,32%; O fluxo de caixa operacional foi de 1,157 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 11,04%.
Breve comentário
O desempenho do trânsito ferroviário e de outras seções aumentou constantemente, e a provisão de perdas por imparidade de ativos afetou o lucro. Durante o período de relatório, a seção de trânsito ferroviário alcançou uma receita de vendas de 3,175 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 16,05%, e um lucro líquido de 446 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 22,46%. O segmento de energia eólica alcançou uma receita de vendas de 5,098 bilhões de yuans, um aumento anual de – 25,93%, um lucro líquido de 270 milhões de yuans e uma taxa de juros líquida de 5,4%. Embora a receita diminuiu, aumentou significativamente em comparação com a receita de vendas de 2,325 bilhões de yuans antes da instalação de rush em 2019. O declínio da receita de vendas foi principalmente devido ao declínio do preço de licitação de energia eólica, o declínio da nova capacidade instalada conectada à rede e o alto preço das principais matérias-primas. O segmento de automóveis alcançou uma receita de vendas de 5,463 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 4,08%, e um lucro líquido de – 185 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 32,52%. Com a forte promoção da redução de custos e aumento da eficiência do negócio de BOGO, a perda do segmento foi ainda mais reduzida; A receita de vendas de novos materiais e outras seções foi 315 milhões de yuan, um aumento anual de + 48,58%. A promoção da substituição doméstica de produtos de aramida e o avanço em novos mercados promoveram o crescimento da receita da seção. Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 181 milhões de yuans, um aumento anual de – 44,44%, principalmente devido à provisão da empresa para perdas por imparidade de ativos e o declínio da margem de lucro bruto. Os itens de perdas por imparidade de ativos da empresa foram -3,7 / – 1,2 / – 69 milhões de yuans respectivamente de 2019 a 2021, que melhorou ano a ano. Em 2022, como o primeiro ano de atualização e desenvolvimento da empresa, os riscos em todos os níveis da empresa foram grandemente liberados e inauguraram o novo desenvolvimento.
O preço das matérias-primas arrastou para baixo a margem de lucro bruto da empresa e a taxa de despesa diminuiu constantemente. (1) Margem bruta de lucro: em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 13,67%, queda de 4,11% em relação ao ano anterior; A margem de lucro bruta de 2021q4 foi de 12,5%, queda de 5,9% em relação ao ano anterior. Entre eles, a margem de lucro bruta do troço ferroviário de trânsito em 2021 foi de 29,84%, com uma diminuição homóloga de 4,05pct, causada pela mudança da estrutura de vendas do produto e pelo aumento dos preços das matérias-primas; A margem de lucro bruta do segmento de energia eólica foi de 9,76%, queda de 7,29pct em relação ao ano anterior, causada pela queda do preço de venda dos produtos de lâmina eólica e pelo aumento do preço das matérias-primas; O aumento do preço das matérias-primas na indústria também teve impacto no setor automotivo. A margem de lucro bruta do setor automotivo foi de 7,78%, queda de 2,68 PCT em relação ao ano anterior; A nova seção de materiais da empresa continuou a fazer esforços para o mercado de equipamentos especiais, com uma margem de lucro bruto de 16,29%, um aumento de 1,58% ano a ano. (2) Relação de despesas: em 2021, o rácio de despesas com vendas da empresa foi de 3,23%, com uma diminuição homóloga de 1,53pct; A taxa de taxa de gestão foi de 8,15%, queda de 0,08pct em relação ao ano anterior; O rácio de despesas em I&D foi de 4,43 PCT, uma diminuição homóloga de 0,15 PCT; A taxa de despesa financeira foi de 0,58%, com queda homóloga de 0,25pct, estável em relação ao ano passado, e a reforma operacional e gerencial da empresa obteve resultados iniciais.
Espera-se que a tração multi-roda da seção abra um novo espaço de crescimento. Espera-se que a política promova o crescimento da redução sísmica e vendas de isolamento na indústria e edifícios, e amplie os campos de aplicação, como localização de tanques de armazenamento de GNL e produtos elásticos de turbinas eólicas, o que deve abrir um novo espaço de crescimento para o negócio de redução sísmica e isolamento da empresa; As empresas do setor eólico poderão beneficiar do aumento da margem de lucro bruta trazido pelo crescimento da indústria e pela flexibilização dos preços das matérias-primas; A demanda de novos veículos energéticos por produtos leves traz maiores oportunidades de mercado para a BOGO; Ao mesmo tempo, a engenharia de novos produtos materiais e a promoção contínua do mercado podem trazer novos pontos de crescimento do desempenho para a empresa. O negócio da empresa é multi-linha e pode ser esperado no futuro.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que de 2022 a 2024, a empresa realizará receita operacional de 15,820, 18,044 e 20,433 bilhões de yuans, com crescimento anual de 12,6%, 14,1% e 13,2%, correspondendo ao lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 450, 640 e 860 milhões de yuans, com crescimento anual de 150,1%, 41,9% e 32,7% respectivamente, EPS correspondente de 0,57, 0,80 e 1,06 yuan respectivamente, e PE correspondente do preço atual das ações de 18,95, 13,35 e 10,06 vezes respectivamente. A seção subsidiária da empresa tem uma perspectiva alta, forte crescimento e pode ser esperado no futuro, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A extremidade da matéria prima da lâmina de energia eólica continua a subir; A situação epidêmica repete-se e a indústria automóvel está deprimida; A promoção de produtos industriais de absorção de choque é menor do que o esperado; O novo mercado material tem consciência insuficiente dos produtos domésticos, e o volume de vendas é menor do que o esperado.
