\u3000\u30003 China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) 00073)
Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,091 bilhão de yuans, com um aumento anual de 183,45%, em linha com as expectativas do mercado. Em 2021, a receita da empresa foi de 8,258 bilhões de yuans, um aumento anual de 159,41%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,091 bilhão de yuans, um aumento anual de 183,45%; Deduza lucro não líquido de 824 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 238,28%. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no quarto trimestre foi de 364 milhões de yuans, um aumento significativo de 29,62% mês a mês. Em 2021, a empresa Q4 alcançou uma receita de 3,086 bilhões de yuans, um aumento de 167,15% ano a ano e 41,39% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 364 milhões de yuans, com um aumento anual de 202,16% e um aumento mensal de 29,62%. Em termos de rentabilidade, a margem bruta do 4º trimestre foi de 16,34%, queda de 2,19 PCT homólogo e 0,56 PCT mês a mês; A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 11,78%, com um aumento homólogo de 1,36 PCT e um decréscimo mensal de 1,07 PCT; A taxa de juro não líquida deduzida no 4º trimestre foi de 10,03%, com aumento homólogo de 8,59pct e decréscimo mensal de 0,18pct.
Em 2021, a produção e as vendas estarão cheias, e o volume de negócios positivo aumentará simultaneamente, e o alto crescimento em 2022 deverá ser mantido. A empresa enviou 47200 toneladas de materiais de bateria de lítio em 2021, um aumento anual de 97%, dos quais as remessas Q4 devem ser de 15000 toneladas, um aumento mensal de 15%. Em 2022, esperamos enviar 16000 toneladas + em Q1, um aumento de 5-10% mês a mês. Em todo o ano, esperamos enviar 9 Shenzhen Ecobeauty Co.Ltd(000010) 0000 toneladas, um aumento ano a ano de dobro. Em termos de rentabilidade, a empresa deduziu 16000 yuan / tonelada de lucro líquido não única tonelada em 2021, com um aumento anual de cerca de 25%. Entre eles, esperamos que a empresa deduza quase 20000 yuan / tonelada de lucro líquido não única tonelada em 21q4, com um aumento mensal de 20%. A empresa tem um canal de fornecimento de carbonato de lítio estável, e a proporção de níquel alto em 22 anos deve aumentar ainda mais.
Progresso constante foi feito na expansão da produção, layout integrado foi melhorado e a capacidade de produção de lítio de ferro foi promovida constantemente. A empresa tem uma capacidade efetiva de 44000 toneladas em 2021. Atualmente, a capacidade de 20000 toneladas na fase IV de Jiangsu e 50000 toneladas na fase II de Changzhou estão em construção. A empresa espera que a fase II de Changzhou seja colocada em operação no segundo semestre de 2022. Considerando a elasticidade da capacidade de terceirização, estimamos que o embarque da empresa em 2022 pode chegar a 9 Shenzhen Ecobeauty Co.Ltd(000010) 0000 toneladas, um aumento de 80% ano a ano. A capacidade de produção existente da empresa está planejada para atingir 200000 toneladas +, e a empresa e SK concordaram em criar uma fábrica de material de cátodo de bateria de lítio na joint venture no exterior, acelerando a expansão da capacidade de produção. A empresa realizou cooperação estratégica com Huayou e Zhongwei para garantir o fornecimento de matérias-primas e melhorar o layout integrado. Além disso, a empresa aumentou o layout de capacidade de fosfato de ferro de lítio e investiu na construção de 300000 toneladas de fosfato de ferro de lítio integrado planta química em Guizhou. O projeto fase I entrou na fase de aprovação do projeto.
Complete a posição do cartão técnico e layout da bateria de estado sólido e materiais de fosfato de ferro manganês de lítio. As vantagens tecnológicas de pesquisa e desenvolvimento da empresa são líderes. A reunião de produtos de alto níquel composto de cristal único continua o desenvolvimento iterativo, e uma nova geração de modelos high-end de clientes internacionais é introduzida em lotes. Os produtos Ni95 e ni98 entraram na fase de verificação, e seu desempenho atingiu o nível líder internacional. Os materiais de bateria de lítio de estado sólido da empresa foram importados com sucesso para a bateria de lítio Ganfeng, energia nova Weilan e outros clientes de bateria de estado sólido, e obtiveram uma ordem de intenção de não menos de 25000 toneladas de materiais de bateria de lítio de estado sólido da nova energia Weilan. Além disso, o desenvolvimento de produtos à base de manganês ricos em lítio e materiais de fosfato de ferro de manganês de lítio da empresa está progredindo suavemente, e os resultados da avaliação do cliente são bons.
Previsão de lucro e classificação de investimento: como a prosperidade downstream continua a exceder as expectativas do mercado, revisamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para RMB 1,678/23,00/3,059 bilhão (originalmente esperado para ser RMB 1,606/2,269 bilhão), com um aumento anual de 54% / 37% / 33%, correspondendo a PE de 24 / 17 / 13X respectivamente. Demos 40 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço alvo de RMB 132,4, e mantivemos a classificação de “compra”.
Dica de risco: a política é menor do que o esperado, o volume de vendas de veículos elétricos é menor do que o esperado e a concorrência é intensificada.
