\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 877 Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) )
Principais pontos de investimento:
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional de 10,921 bilhões de yuans, excedendo 10 bilhões de yuans pela primeira vez, com um aumento anual de 16,34%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 677 milhões de yuans, uma diminuição anual de 4,99%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 520 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 7,26%.
Afetado pela epidemia no segundo semestre do ano, o desempenho foi inferior ao esperado. Por trimestre, o primeiro trimestre alcançou receita operacional de RMB 2,670 bilhões, 2,345 bilhões, 2,394 bilhões e 3,512 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 93,10%, + 27,82%, + 3,92% e – 9,16%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 203, 208, 143 e 123 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 222225%, + 85,52%, – 24,66% e – 69,33%, respectivamente. No segundo semestre do ano, afetado pela epidemia, o consumo de terminais off-line diminuiu e o desempenho diminuiu significativamente em relação ao terceiro trimestre. As despesas de vendas da empresa aumentaram significativamente (principalmente devido ao aumento de porta-vozes, que levou ao aumento das despesas de publicidade) e não atingiram o efeito esperado de gerar receita. Além disso, despesas primárias como a doação de desastres Henan aumentaram a pressão sobre o lado de custos da empresa, resultando no declínio do lucro líquido atribuível à mãe mais rápido do que a receita operacional.
Otimizar continuamente a estrutura do canal. Em termos de sub-canais, os canais diretos da empresa representam uma proporção relativamente alta. Em 2021, a empresa acelerou o desenvolvimento de franquias e o fechamento de lojas ineficientes, e continuou a otimizar a estrutura de canais. Em 2021, o número de lojas diretas/franquias da empresa será 16163598 respectivamente, e as lojas de expansão líquida serão 62/536 respectivamente. Estima-se que o canal direto seja a tendência de fechamento líquido em 2022, e o canal de franquia deverá continuar a tendência em 2021, com uma expansão líquida de Tus-Design Group Co.Ltd(300500) lojas.
Espera-se que o custo seja otimizado. Em 2021, as despesas de vendas e de gestão da empresa aumentaram, respectivamente, 20,65% e 23,20% em relação ao ano anterior, o aumento das despesas de vendas deve-se principalmente ao aumento das despesas salariais e de loja provocado pelo crescimento da escala de vendas, e ao aumento das despesas de publicidade provocado pelo aumento do investimento da empresa em publicidade da marca; O aumento das despesas administrativas deve-se principalmente ao aumento das remunerações dos empregados, honorários de consultoria de gestão e despesas de depreciação do edifício sede. O aumento substancial das despesas publicitárias em 2021 não trouxe o efeito de atração de receita esperado. Ao mesmo tempo, a empresa realizou muitas consultas, e o efeito precisa ser verificado. Espera-se que a empresa reforce o controle do custo final a partir de 2022 e olhe racionalmente para o efeito real do investimento de custo.
Sugestão de investimento: em 2021, o lado de despesa da empresa aumentou significativamente, mas não atingiu o efeito esperado. Ao mesmo tempo, devido à influência externa como epidemia e clima e a influência interna como a estrutura de bens da empresa, o desempenho no quarto trimestre foi inferior ao esperado. No futuro, espera-se que a empresa aprenda com a experiência, fortaleça a estrutura de bens e a gestão de canais, fortaleça o controle de despesas e tenha algum espaço de reparo de desempenho. Ajustando a previsão de lucro da empresa, estima-se que a empresa realize uma receita operacional de RMB 124,15/140,29/15,514 bilhões, um lucro líquido atribuível à matriz de RMB 8529471073 milhões e EPS de RMB 1,79/1,99/2,25/ação respectivamente de 2022 a 2024. Considerando que o fraco consumo final e epidemia repetida têm um certo impacto nas vendas off-line de canais, a empresa receberá 12-14 vezes de PE em 2022, correspondendo a uma faixa de preço razoável de RMB 21,48-25,06, e a empresa receberá a classificação de “recomendação prudente”.
Dica de risco: a macroeconomia está em baixo e o consumo terminal é menor do que o esperado.
