\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 658 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
Evento: no dia 30 de março, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) divulgou o relatório anual de 2021: lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 18,65% (três primeiros trimestres + 22,07%); Receita operacional + 11,38% homóloga (os três primeiros trimestres + 10,22%). Ovas ponderadas anuais 11 86%, ano a ano + 2 pb.
Grandes bancos com alto desempenho e crescimento excepcional
A empresa tem características notáveis de alto crescimento. Até 2021, a taxa de crescimento anual do desempenho da empresa ficou em primeiro lugar entre os seis principais bancos estatais por oito anos consecutivos; A taxa média anual de crescimento composto do desempenho nos últimos dois anos chega a 11,81%. É o único banco com taxa média de crescimento composto anual de dois dígitos entre os seis principais bancos estatais, com a taxa de crescimento 4,31% maior que a segunda. O excelente desempenho da empresa em 2021 deve-se principalmente à retroalimentação de provisões e expansão da escala. Em segundo lugar, o crescimento acelerado da receita não-juros também trouxe contribuições positivas.
A margem líquida de juros permaneceu resiliente e a estrutura negativa dos ativos continuou a ser otimizada
A margem de juros líquida anual foi de 2,36%, uma ligeira diminuição de 1bp em comparação com os três primeiros trimestres e 21h1, e continuou a manter o nível líder na indústria. Entre eles, a taxa de retorno dos ativos com juros e a taxa de custo dos passivos com juros foram ligeiramente inferiores a 21h1 por 1pb e basicamente plana. A empresa continuou a otimizar a estrutura do passivo de ativos para cobrir a pressão descendente da margem de juros industrial. No lado dos ativos, a empresa aumentou seus esforços de empréstimo, e a proporção do tamanho médio de empréstimos de 21h2 em ativos com juros aumentou 1,37pct em comparação com H1. No lado do passivo, a empresa aumentou a absorção de depósitos por meio de agências, e a proporção de depósitos pessoais aumentou em 44bp em comparação com o final do terceiro trimestre. Vale a pena mencionar que a proporção de depósitos de um ano e abaixo da empresa aumentou, e a queda de pressão de depósitos de alto custo a longo prazo é óbvia. Tendo em conta a forte capacidade de armazenamento da empresa e continuará a aprofundar a transformação do varejo e otimizar a estrutura do passivo de ativos no futuro, acreditamos que sua margem de juros líquida deve continuar a manter um nível vantajoso.
Acelerar a atualização da gestão financeira e fazer progressos rápidos em capacitação e receita
Em 2021, o lucro líquido não juros aumentou 50,44% em termos homólogos, com um aumento significativo de 14,75% em relação aos três primeiros trimestres. Entre eles, a receita líquida de taxas de manuseio e comissões foi de + 33,42% ano a ano, continuando a tendência de crescimento de alta velocidade anterior. O excelente desempenho de Zhongzhou foi principalmente devido ao fato de que a renda da taxa de serviço da agência foi + 88,67% ano a ano impulsionada pela transformação e atualização da gestão de riqueza. Concentrando-se nas duas principais capacidades de gestão de relacionamento com o cliente e alocação de ativos, a empresa atualizou de forma abrangente a “capacidade da equipe de front office, capacidade de produto de middle office, capacidade de investimento e pesquisa e capacidade de ciência e tecnologia de back office”, e alcançou resultados notáveis em transformação e atualização. Até o final de 2021, os clientes VIP tiveram um aumento ano a ano de + 17,07%, os clientes da fortuna tiveram um aumento ano a ano de + 24,12%, e a escala total de AUM atingiu 12,53 trilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 11,40%.
A posição de vantagem de qualidade dos ativos é estável e a capacidade de resistir aos riscos é forte
A empresa sempre manteve um estilo de oferta de crédito estável e prudente, com pequena exposição a empréstimos relacionados à habitação e liderança de longo prazo na qualidade geral dos ativos. No final de 2021, a taxa de inadimplência foi de 0,82%, inalterada mês a mês; A taxa de atenção foi de 0,47%, com razão de cadeia de + 2bp; A taxa de vencimento era fixa em 0,89% mês a mês, ambos ao nível baixo dos bancos cotados. A taxa de cobertura de provisões foi de 418,61%, com ligeira diminuição de 4,09pct mês a mês, forte resistência ao risco e abundante espaço de lucro.
Sugestão de investimento: o efeito de transformação pode ser esperado, e a classificação “comprar” deve ser mantida
A empresa adere ao posicionamento estratégico dos grandes bancos de varejo e aproveita o período estratégico de oportunidade de crescimento da gestão patrimonial dos residentes.Com 637 milhões de clientes individuais e quase 40000 pontos de venda, a empresa possui uma dotação de recursos única na gestão patrimonial, beneficiando especialmente do dividendo da política comum de prosperidade. Esperamos que a taxa de crescimento do desempenho da empresa transfira suavemente de 2022 para 2023, ajustada de 11,5% / 12,3% para 13,3% / 14,8% respectivamente, e dar-lhe uma avaliação-alvo de 0,9 vezes Pb em 2022, correspondendo ao preço-alvo de 6,79 yuan / ação, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a economia está caindo mais rápido do que o esperado, a política monetária não está como esperado e a qualidade dos ativos está significativamente deteriorada.
