\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
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Em 2021, a receita operacional da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foram 106190 bilhões de yuans e 52,460 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de 11,88% e 12,34%, respectivamente; Em 2021q4, a receita operacional e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foram 31,548 bilhões de yuans e 15,194 bilhões de yuans respectivamente, um aumento de 13,89% e 18,06% respectivamente sobre o mesmo período do ano passado.
Principais pontos de investimento
O desempenho em 2021 está alinhado com as expectativas e o lado do lucro tem excelente desempenho. Em 2021, a receita operacional da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foram 106190 bilhões de yuans e 52,460 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 11,88% e 12,34% respectivamente, e a margem de lucro bruto aumentou 0,13 pontos percentuais para 91,54% ano a ano. Lado da receita do produto: em 2021, a receita da empresa de bebidas alcoólicas Maotai e outras séries de bebidas alcoólicas aumentou 10,18% e 26,06% ano a ano, para 93,465 bilhões de yuans e 12,595 bilhões de yuans, respectivamente. O volume específico e a discriminação de preços é a seguinte: 1) em 2021, o volume de vendas de bebidas alcoólicas Maotai e outras séries de bebidas alcoólicas aumentou 5,67%, 1,46% para 3,63 e 3,02 milhões de toneladas, respectivamente, em comparação com o mesmo período do ano passado; 2) O preço da tonelada mudou em 4,26% e 24,25% para 25775 e 417400 yuan / ton respectivamente em comparação com o mesmo período do ano passado, promovendo assim a margem de lucro bruto para mudar em 0,04 e 3,55 pontos percentuais para 94,03% e 73,69% respectivamente em comparação com o mesmo período do ano passado. No geral, o licor Maotai beneficiou-se do aumento do preço de produtos não padronizados em 2021 e do aumento da proporção de canais de vendas diretas, e o preço da tonelada aumentou constantemente; A série de vinhos beneficiou da frequente sobreposição dos aumentos de preços em 2021 e da melhoria da estrutura, o preço da tonelada também registou um forte aumento de 24,25%, e o lado do lucro da empresa teve um bom desempenho.
O efeito da reforma dos canais é notável, e a proporção de canais de vendas diretas atingiu 23%. Em 2021, a receita de canal direto / atacado da empresa aumentou 81,49% e 0,55% em relação ao mesmo período do ano passado para 24,029 e 82,030 bilhões de yuans, e a receita de canal direto representou 8,69 pontos percentuais para 22,66% no mesmo período do ano passado; De acordo com a divisão de volume e preço: 1) o volume de vendas mudou 45,87% e 0,96% respectivamente em relação ao mesmo período do ano passado para 5700 e 60700 toneladas; 2) O preço da tonelada mudou em 24,42%, - 0,41% para 4,1894 e 1,3513 milhões de yuan / ton respectivamente em comparação com o mesmo período do ano passado, promovendo assim a margem de lucro bruto para mudar em 0,5, - 0,5 pontos percentuais para 96,12% e 90,3% respectivamente em comparação com o mesmo período do ano passado. No geral, em 2021, o licor Maotai continuou a aumentar a proporção de canais de vendas diretas e fortalecer o controle dos revendedores.Em 2021, a empresa tinha um número líquido de 43 a 2089 revendedores na China (o aumento foi principalmente os revendedores da série de sabores Maotai).
As receitas antecipadas aumentaram significativamente mês a mês, e a taxa de despesas de vendas permaneceu estável. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido da empresa das atividades operacionais em 2021 foi de 64,029 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 23,92%; Em termos de cobrança antecipada, em 2021, a cobrança antecipada (passivos contratuais + outros passivos correntes) foi de 14,254 bilhões de yuans, um aumento de 3,992 bilhões de yuans mês a mês e uma diminuição anual de 677 milhões de yuans. Em termos de relação de despesas, o controle de custos da empresa foi fortalecido, e o rácio de despesas de vendas da empresa diminuiu 0,10 pontos percentuais para 2,50%, principalmente devido ao aumento das despesas de publicidade de bebidas alcoólicas da série Maotai sabor e desenvolvimento de mercado em 2021, e o rácio de despesas de gestão aumentou 0,80 pontos percentuais para 7,78%, principalmente devido ao aumento das despesas salariais dos funcionários e despesas de manutenção neste período.
O desempenho de 2022q1 está alinhado com as expectativas, e a meta em 2022 é acelerada para 15%. É otimista que Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) subsequente desenvolvimento acelerado e reforma superem as expectativas. Desempenho 22q1: Recentemente, a empresa lançou o 22q1 performance express, o que mostra que a empresa espera alcançar receita de cerca de 33,1 bilhões em 2022q1, com um aumento homólogo de cerca de 18%; Estima-se que o lucro líquido é de cerca de 16,6 bilhões de yuans, com um aumento ano a ano de cerca de 19%. O aumento de alto desempenho é principalmente devido ao aumento na proporção de canais de vendas não padrão e diretos. Recentemente, os revendedores concluíram basicamente o pagamento em março, e o volume de remessa não padrão é grande. Eles estão otimistas sobre a alta certeza de crescimento do desempenho 22q1. Objetivo de desempenho de 22 anos: a empresa fará tudo para fazer um bom trabalho na produção, operação, reforma e desenvolvimento, e esforçar-se-á para promover o desenvolvimento de alta qualidade da empresa e fazer grandes progressos. Objetivos comerciais deste ano: primeiro, a receita operacional total aumentou cerca de 15% em relação ao ano anterior; Em segundo lugar, 6,969 bilhões de yuans foram investidos na construção de capital. A nível político: (1) ding Xiongjun disse anteriormente que não deveria "dar pequenos passos", mas "dar grandes passos";
2) em janeiro, o Conselho de Estado emitiu um documento para apoiar o desenvolvimento de Guizhou e dar pleno jogo às vantagens do licor de sabor Maotai na Bacia do Rio Chishui; 3) Em fevereiro, a província de Guizhou propôs construir uma frota de marca de licor de sabor Guizhou Maotai liderada pelo licor Maotai em 2022 para garantir que o valor acrescentado da indústria de licor aumentasse em mais de 20%, e outro apoio político também deu o tom para o desenvolvimento acelerado de Maotai.
A plataforma de e-commerce "I Maotai" entrou online conforme previsto, o que deverá promover ainda mais a reforma do marketing. "I Maotai" foi online como programado recentemente e está atualmente em fase de operação experimental. Acreditamos que: 1) o preço à saída da fábrica dos quatro novos produtos não padronizados na linha é alto, o que é propício para engrossar o lucro da empresa de ações (o lucro do canal é de cerca de 100 yuan); 2) A empresa assumiu a liderança no lançamento de quatro novos produtos para se preparar para o lançamento subsequente de mais produtos. Espera-se que alguns dos licores incrementais Maotai / Série deste ano sejam lançados para a plataforma de comércio eletrônico no futuro; 2) Com base no antigo negócio de nuvem Maotai, "I Maotai" adicionou um novo sistema de gestão de membros de clientes / sorteio aleatório de lotes / entrega offline com cartão de identificação / participação de lojas exclusivas (lojas exclusivas pegam mercadorias de suas próprias lojas para preparação) / maior mudança e digitalização mais justa, lançando as bases para uma entrega mais precisa, distribuição de lucro de canal mais razoável e controle de canal mais forte; 3) Fornecer uma plataforma de liberação de produto para produtos não padronizados.
A curto prazo: a série de licores Maotai é impulsionada por duas rodas, e uma série de medidas tomadas por novos líderes será implementada. Desempenho 22q1: considerando que a empresa 22q1 lançou novos produtos não padronizados + preços aumentados no ano 15 + base baixa, espera-se que o lado do lucro aumente 19% - 20%; Desempenho de 22 anos: 1) do ponto de vista do volume, considerando que a entrada de licor Maotai em 2021 é de apenas cerca de 36000 toneladas, e espera-se que seja de 50000 toneladas no final do 14º plano quinquenal, os quatro anos atrás em 2022 são o principal ano de produção de licor base Maotai, e o volume de licor Maotai deve aumentar ou exceder a expectativa em 2022; 2) Do ponto de vista do preço, o aumento adicional da proporção de aumento duplo de preços não escalar sobrepostos canais de vendas diretas será a principal direção (em consonância com a estratégia de fortalecimento do controle de preços). Após a tomada de posse do novo líder, espera-se lançar mais medidas de reforma de marketing, o que também pode ser propício para espessar o desempenho.
A médio e longo prazo: entrando no 14º plano quinquenal, pegue a estrada de Maotai e a estrada de desenvolvimento "cinco linhas". Considerando o forte desempenho do lado da demanda, a empresa continua a fortalecer a supervisão A produção aumentou constantemente (em 2021, a capacidade de produção real da Oficina de Fabricação de Licor Maotai / Oficina de Fabricação de Licor Série aumentou de 6237 e 3324 toneladas para 56472 e 28249 toneladas respectivamente ano a ano. Entre a capacidade de produção de projeto de 31660 toneladas de base de licor série, a capacidade de produção de projeto de 6400 toneladas de base de licor série será colocada em operação em novembro de 2021, e a capacidade de produção real será liberada em 2022; durante o período do 14º Plano Quinquenal, a série de licor Maotai está planejada para alcançar a capacidade de produção dupla de 56000 toneladas), o projeto de transformação técnica foi constantemente promovido A implementação da reforma do canal é acelerada, e espera-se que o volume e o preço do licor Maotai ultrapassem a expectativa em 2022, e promovam a aceleração do final da declaração. Ao entrar no 14º plano quinquenal, a empresa seguirá a estrada de Maotai, o caminho de desenvolvimento das "cinco linhas", aderirá à "construção dupla" e à "consolidação dupla", reunirá os principais negócios, ajustará a estrutura, fortalecerá as instalações de apoio, construirá a ecologia e terá forte certeza de desempenho futuro.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que a taxa de crescimento da receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 17,5%, 16,2% e 14,4%, respectivamente; A taxa de crescimento do lucro líquido foi de 18,0%, 17,7% e 16,2%, respectivamente; EPS é 49,3 yuan / ação, 58,0 yuan / ação e 67,4 yuan / ação respectivamente; O PE correspondente é 35, 30 e 26 vezes respectivamente. Considerando o forte crescimento e a certeza de desempenho da empresa, a classificação de compra é dada.
Dicas de risco: 1. Crescimento macroeconómico; 2. O impacto da epidemia superou as expectativas
