\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 186 China Railway Construction Corporation Limited(601186) )
Evento:
China Railway Construction Corporation Limited(601186) divulgou o relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 1020 bilhões de yuans, um aumento de 12,05% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 24,7 bilhões de yuans, um aumento de 10,26%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 22,4 bilhões de yuans, um aumento de 9,07% ao mesmo tempo. O valor do contrato recém-assinado em todo o ano foi de 2819,7 bilhões de yuans, 103,10% do plano anual, com um aumento anual de 10,39%; A empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 0,246 yuan por ação (incluindo impostos).
Comentários:
No segundo semestre do ano, a rentabilidade se recuperou e a receita permaneceu em um alto nível: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1020 bilhões de yuans.Em termos de negócios, a receita de negócios de contratação de engenharia, pesquisa e consultoria de design, negócios de fabricação industrial, negócios de desenvolvimento imobiliário, logística de materiais e outros negócios foi de 893,8 bilhões de yuans, 19,4 bilhões de yuans, 21,9 bilhões de yuans, 50,7 bilhões de yuans e 103,7 bilhões de yuans respectivamente; Aumento de 9,90%, 5,20%, 21,13%, 23,78% e 35,37%, respectivamente. As mudanças na receita operacional da logística de materiais e outros negócios devem-se principalmente à expansão da escala de negócios de comércio logístico. O negócio de contratação de projetos ainda é o principal negócio tradicional da empresa, com uma contribuição de receita de 87,63%, uma diminuição de 1,72 PCTs, principalmente devido à diversificação dos negócios da empresa e a expansão de outras escalas de negócios. Entre eles, a receita do negócio de construção de habitação é de 222,7 bilhões de yuans, um aumento de 24,60% em relação ao mesmo período do ano passado, que é uma grande força motriz para o crescimento da receita.
Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 9,60%, com um aumento de 0,34pct, dos quais 3q21 e 4q21 atingiram um alto nível de 8,85% e 12,28%, revertendo com sucesso o impacto da baixa margem de lucro bruto do 1q21. As margens de lucro brutas dos negócios de contratação de engenharia, pesquisa e consultoria de design, negócios de manufatura industrial, negócios de desenvolvimento imobiliário, logística de materiais e outros negócios foram de 7,88%, 33,06%, 22,67%, 17,56% e 7,65%, respectivamente; Comparado com o mesmo período do ano passado, aumentou 0,67 PCT, -0,30 PCT, -1,30 PCTs, -2,77 PCTs, -2,07 PCTs. Entre eles, a diminuição da margem de lucro bruta dos negócios de desenvolvimento imobiliário é causada principalmente pelo controle de preços da habitação sob “imóveis não estão fritos”.
A operação do mercado é excelente e nova, e os contratos recém-assinados são constantemente melhorados: o valor do contrato recém-assinado da empresa em 2021 é de 2819,7 bilhões de yuans, completando 103,10% do plano anual, com um aumento anual de 10,39%. Em termos de negócios, negócios de contratação de engenharia, negócios de consultoria de pesquisa e design, negócios de fabricação industrial, logística de materiais, negócios de desenvolvimento imobiliário e outros negócios receberam contratos recém-assinados de 241,5 bilhões de yuans, 26,6 bilhões de yuans, 34,1 bilhões de yuans, 181,9 bilhões de yuans, 143,2 bilhões de yuans e 23,3 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento de 8,54%, 17,74%, – 1,24%, 51,12%, 13,20% e – 21,04% respectivamente; No setor de contratação de engenharia, os projetos de construção de habitação contribuíram 973,6 bilhões de yuans de contratos recém-assinados, representando 40,39% dos contratos recém-assinados no setor de contratação de engenharia, com um aumento anual de 13,41%, que é a principal força motriz para o crescimento de contratos recém-assinados; O valor do contrato recém-assinado de engenharia ferroviária foi de 376,5 bilhões de yuans, representando 15,62% do valor do contrato recém-assinado do setor de contratação de engenharia, com um aumento anual de 30,17%. O grande aumento foi devido ao lançamento de projetos de construção chave nacionais. A empresa deu pleno jogo às suas vantagens competitivas na indústria e garantiu a maximização dos pedidos. Até o final de 2021, o valor do contrato pendente da empresa era de 4854,9 bilhões de yuans, com um aumento anual de 12,41%. Havia pedidos suficientes na mão para fornecer garantia suficiente para o crescimento da receita futura.
O fluxo de caixa foi apertado e os ativos da demonstração foram continuamente melhorados: em 2021, o fluxo de caixa líquido da empresa das atividades operacionais e o fluxo de caixa líquido das atividades de investimento foram – 7,3 bilhões de yuans e – 61,1 bilhões de yuans, respectivamente; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi negativo pela primeira vez desde 2014, e o rácio de garantia de juros de caixa diminuiu para 0,96 vezes, com queda de 80,72%, principalmente devido ao aumento do caixa pago pela compra de bens e recebimento de serviços trabalhistas no período analisado. O fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento foi de 10,6 bilhões de yuans, uma diminuição de 27,6 bilhões de yuans ou 72,27% em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido ao aumento homólogo do dinheiro pago para o reembolso da dívida no período de relatório. A receita corrente da empresa diminuiu cerca de 105% no mesmo período.
No final de 2021, o rácio de passivo ativo da empresa era de 74,39%, e a estrutura de financiamento da empresa continuou razoavelmente otimizada, com uma diminuição de 0,37 PCT em relação ao final de 2020, atingindo a meta de avaliação do rácio de passivo ativo da SASAC por dois anos consecutivos.
Manter a classificação de “compra” das ações A e H da empresa: a margem bruta de lucro do primeiro trimestre da empresa em 2021 foi de apenas 7,44%, muito inferior ao nível do mesmo período dos anos anteriores. Sob o início desfavorável, a empresa ainda inverteu fortemente no segundo semestre do ano, fazendo com que a margem de lucro bruto anual aumente em vez de diminuir, atingindo o nível de 9,60%, refletindo a forte capacidade operacional e tenacidade da empresa. Ao mesmo tempo, expandindo continuamente sua escala de negócios, a empresa enfatiza cultivar a excelência, expandir a inovação, expandir a capacidade e aumentar a eficiência, criar um layout diversificado e completo da cadeia industrial, e obtém continuamente apoio nacional a projetos em virtude de sua posição de liderança no setor. Além disso, a empresa otimizou continuamente sua estrutura de financiamento e atingiu os padrões estabelecidos pela SASAC por dois anos consecutivos. Manter o EPS da empresa de 2,06 yuan e 2,42 yuan de 2022 a 2023 respectivamente, aumentar o EPS de 2,73 yuan em 2024, e o preço atual correspondente à relação P / E dinâmica de ações a / H em 2022 é 3,7x / 1,9x respectivamente, mantendo a classificação de “compra” de ações e ações H da empresa.
Dica de risco: o risco de expansão da capacidade e aumento da eficiência, o desembarque da produção é menor do que o esperado, o risco de apertar as políticas imobiliárias e o risco de surto pontual da epidemia.
