\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 886 Ganso Co.Ltd(603886) )
Evento: 1) a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,584 bilhões de yuans / + 12,20%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 340 milhões de yuans / + 13,27%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 296 milhões de yuans / + 11,32%. 2) Somente no 4º trimestre, a empresa alcançou uma receita de 500 milhões de yuan / + 13,79%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 08 milhões de yuan / + 8,10%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de – 16 milhões de yuan (o mesmo período do ano passado – 01 milhão de yuan).
O rápido crescimento do negócio de bolo impulsiona a melhoria geral da receita da empresa. A empresa alcançou receita de 2,584 bilhões de yuans / + 12,20% em 2021. 1) Em termos de produtos, bolo alcançou receita de 952 milhões de yuan / + 28,08%, doces chineses e ocidentais alcançaram receita de 1,464 bilhões de yuan / + 5,43%, e frutas alcançaram receita de 22 milhões de yuan / – 48,87%; Entre eles, o volume de vendas do negócio do bolo é 556300 / + 33,45%, e o crescimento das vendas é maior do que o crescimento da receita, porque os bolos de pequeno porte são mais populares. 2) Da perspectiva de diferentes canais, a empresa 2021 alcançou uma receita de 1,037 bilhão de yuans / + 61,55% de vendas on-line, 1,459 bilhão de yuans / – 7,66% de vendas off-line, representando 40,13% / + 15,29pct de vendas on-line.O efeito de cultivo da plataforma de comércio eletrônico é notável, e o negócio on-line alcançou rápido crescimento.
O aumento do preço das matérias-primas colocou pressão sobre a margem de lucro bruto da empresa e manteve a taxa de despesa estável. 1) A margem bruta de lucro da empresa em 2021 é de 62,12% / -3,48pct, incluindo 78,84% / -1,76pct de bolo, 51,51% / -0,57pct de bolos chineses e ocidentais e 37,37% / + 0,01pct de frutas; Entre eles, o declínio da margem de lucro bruto do bolo deve-se principalmente ao aumento do custo das matérias-primas, como o óleo de panificação. 2) Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa de vendas da empresa é de 38,83% / -0,15pct, taxa de despesa de gestão é de 4,95% / -0,21pct, taxa de despesa financeira é de 0,73% / + 0,73pct, taxa de despesa de P & D é de 0,67% / -0,07pct, e a taxa de despesa permanece estável. 3) Em 2021, a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 13,15% / + 0,12pct, deduzindo-se a margem de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 11,46% / -0,09pct.
Produtos, marcas e canais foram continuamente melhorados, e o negócio de bolos continuou a expandir-se. Em 2021, a empresa do lado do produto agilizará SKUs, focará em produtos populares, lançará produtos-chave em diferentes estações do ano, cooperará com diferentes cenários de consumo e fortalecerá a conexão entre marcas e festivais anuais; As empresas do lado do canal aceleram o desenvolvimento de canais de comércio eletrônico e criam cenas de vida diversificadas através de marcas conjuntas transfronteiriças e outras formas de combinação Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) e drenagem mútua; A empresa do lado da marca renova e atualiza suas lojas para construir ainda mais uma marca mais jovem. Com expectativa de 22 anos, por um lado, espera-se que a empresa melhore continuamente seus produtos, marcas e canais, por outro lado, o negócio de bolos também mantenha um rápido crescimento e contribua para a receita e lucros da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Como a taxa de crescimento da receita da empresa é ligeiramente maior do que o esperado e o aumento dos custos de matérias-primas é ligeiramente maior do que o esperado, aumentamos ligeiramente a receita e reduzimos ligeiramente a suposição da margem de lucro bruta, damos à empresa uma previsão EPS de 1,61/1,78/1,97 yuan para 22-24 anos (1,55/1,67 yuan para 22-23 anos antes do ajuste), e usamos o método de avaliação histórica para dar uma avaliação PE de 22 anos 17 vezes, correspondente ao preço alvo de 27,37 yuan, mantendo a “classificação de compra”.
Dicas de risco
Os custos de aquisição aumentaram, o crescimento do negócio de bolos foi menor do que o esperado e a epidemia afetou repetidamente a demanda a jusante