\u3000\u3000 China Vanke Co.Ltd(000002) China Vanke Co.Ltd(000002) )
Eventos
A empresa emitiu o relatório anual de 2021: a receita operacional em 2021 foi de 452,8 bilhões de yuans (ano a ano + 8%); O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 22,5 mil milhões de RMB (45,7%); O lucro básico por ação foi de 1,94 yuan (ano a ano – 46,4%). A empresa planeja distribuir um dividendo total de 11,28 bilhões de yuans, representando 50,1% do lucro líquido atribuível à empresa-mãe.
A escala de vendas de habitações comerciais atingiu um novo alto, e o alto índice de habitações terrestres de projetos de assentamento exerceu pressão sobre a margem de lucro bruta
A) a escala de vendas de habitação comercial atingiu uma nova alta em 2021, mas a escala geral de vendas encolheu. Calculado de acordo com a quantidade total de vendas de calibre, durante o período de relatório, a empresa alcançou uma quantidade de vendas de 627,78 bilhões de yuans (ano a ano – 10,8%); Ao longo do mesmo período, a quantidade de vendas de habitação comercial atingiu 18,2 trilhões de yuans (ano a ano + 4,8%). Por trimestre, a taxa de crescimento ano a ano das vendas nacionais de habitação comercial foi 88,5%, 17,2%, – 14,1% e – 18,7%, respectivamente. A tendência de alta antes do mercado e baixa após o mercado era óbvia. b) O lucro líquido imputável à empresa-mãe diminuiu 46%, principalmente devido aos seguintes três fatores: I) a queda da margem de lucro bruta. Durante o período analisado, a margem de lucro bruta da empresa foi de 21,8% (ano a ano -7,4pct), o que foi afetado principalmente pelo aumento do preço do terreno dos projetos de liquidação na proporção do preço de venda nos últimos anos; II) a receita de investimento caiu. A receita de investimento em 2021 foi de 6,61 bilhões de yuans (ano a ano – 51,1%), principalmente devido ao declínio da margem de lucro bruto de projetos conjuntos e a diminuição da receita de investimento em outros negócios; III) provisão para perda de imparidade de ativos. O mercado caiu significativamente no segundo semestre de 2021. De acordo com o princípio da prudência, a empresa fez provisão para imparidade de ativos de 3,53 bilhões de yuans para alguns projetos e investimentos individuais de capital. c) A renda de liquidação atual manteve crescimento, enquanto a escala de recursos vendidos e pendentes diminuiu. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de liquidação de 402,27 bilhões de yuans de negócios de desenvolvimento imobiliário (ano a ano + 6,6%); Dentro do escopo das demonstrações consolidadas, 46,735 milhões de metros cúbicos de recursos vendidos e pendentes (ano a ano – 5,0%) e 71,8 bilhões de yuans de valor do contrato (ano a ano + 1,8%) devem ser liberados continuamente no futuro.
Expanda o armazenamento, concentre-se cuidadosamente na primeira e segunda linhas e explore ativamente o modo de renovação urbana
Sob a influência da nova política de “duas concentrações” da oferta de terras, a perturbação do ritmo de aquisição de terras da empresa tem um grande impacto. Portanto, com base na adesão à aquisição cautelosa de terras e foco nos recursos de primeira e segunda camadas de alta qualidade, a empresa explora ativamente o modo de renovação urbana. a) 49,8% do valor do novo investimento está localizado nas cidades de primeiro e segundo nível. Durante o período de relatório, a empresa adicionou 148 projetos (ano a ano – 11,9%), o preço total da terra do patrimônio foi de cerca de 140,15 bilhões de yuan (ano a ano + 1,4%), e o preço médio da terra de novos projetos foi 6942 yuan / m2 (ano a ano + 3,5%). b) Explorar ativamente o modelo de renovação urbana. A empresa participou do projeto de reconstrução da cidade velha, com uma área total de construção de cerca de 5,347 milhões de m3. Em dezembro de 2021, a empresa participou do investimento do fundo de orientação de renovação urbana de Xangai e participou profundamente na causa da renovação urbana de Xangai. A escala de aumento foi de RMB 10 bilhões. A contribuição de capital subscrito da Shanghai Vanke, uma subsidiária da empresa, foi de RMB 2 bilhões, representando 20%.
As “três linhas vermelhas” mantêm o arquivo verde e aderem à estratégia consistente de estabilidade financeira
No final do período analisado, o total de ativos da empresa tinha atingido 1,94 trilhão (ano a ano + 3,72%); Activos líquidos de 392,8 mil milhões (homólogos + 12,3%); O capital monetário foi de 149,35 bilhões de yuans (ano a ano – 23,5%). Todos os indicadores atendem às “três linhas vermelhas” médias e verdes normas empresariais, em que o rácio do passivo do ativo excluindo receitas antecipadas é de 68,4%, o rácio da dívida líquida é de 29,7% e o rácio da dívida curta de caixa é de cerca de 1,5. a) Passivos: no final do período de relatório, os passivos com juros da empresa totalizaram 265,96 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 2,9%. Os títulos devidos em 2022 totalizaram 11,376 bilhões de yuans, e houve 8 empréstimos vencidos de 31,931 bilhões de yuans. b) Financiamento: durante o período de relato, a empresa concluiu a emissão de obrigações corporativas com um valor total de 1,57 bilhão de yuans, a emissão de obrigações corporativas especiais para locação de habitação com um valor total de 6 bilhões de yuans em duas vezes, e a emissão de notas de médio prazo com um valor total de 6 bilhões de yuans em três vezes, com uma taxa mínima de cupom de 3,08%; Além disso, a empresa concluiu a emissão de obrigações RMB no valor total de 1,445 bilhão no exterior, com taxa de cupão de 3,45%. A empresa manteve um fluxo de caixa operacional líquido positivo por 13 anos consecutivos e, no final de 2021, o custo de financiamento integral do financiamento acionário da empresa era de 4,11%, o que é um nível baixo no setor.
Empresas diversificadas estão se desenvolvendo em sinergia, e tudo o que a nuvem precisa ser desconectado e listado urgentemente
A atualização estratégica da empresa, com igual ênfase no desenvolvimento, operação e negócios de serviços, é a escolha estratégica para a empresa realizar o crescimento de valor futuro. 1) Serviços imobiliários: cobrindo o “shopping residencial”, é urgente ser dividido e listado. Durante o período de relatório, a nuvem de todas as coisas alcançou uma receita operacional de 24,04 bilhões de yuans (ano a ano + 32,1%). Entre eles, a renda de serviços espaciais comunitários foi de 13,46 bilhões de yuans (ano a ano + 22,9%), representando 56,0%; A renda de empresas comerciais e serviços de espaço urbano foi de 8,72 bilhões de yuans (ano a ano + 38,1%), representando 36,2%; A receita de serviço das soluções aiot e bpaas foi de 1,86 bilhão de yuans (ano a ano + 99,5%), representando 7,8%. Em novembro de 2021, a empresa deliberau e aprovou a proposta relevante de girar todas as coisas em nuvem e lista na bolsa de valores de Hong Kong. A partir da data de divulgação deste relatório, em março de 2022, a omnicloud submeteu materiais de inscrição para oferta pública inicial no exterior ao CSRC. 2) Desenvolvimento comercial e operação: crescimento constante e vantagens significativas do Delta do Rio Yangtze. Durante o período de relatório, a receita comercial dos negócios (incluindo itens não consolidados) foi de 7,62 bilhões de yuans (ano a ano + 20,6%), com uma área total de construção de 11,392 milhões de m3. Entre eles, a receita operacional de projetos comerciais gerenciados pela Yinli é de 5,23 bilhões de yuans (ano a ano + 23,9%), a receita anual da mesma loja é de + 12,1%, a taxa total de aluguel é de 95,3% e projetos de terceiros representam 61%. A empresa tem uma vantagem competitiva significativa no Delta do Rio Yangtze, com o Delta do Rio Yangtze representando 52% (Xangai e Hangzhou representando 27%). 3) Logística e serviços de armazenamento: Layout nacional da rede do armazém e introdução do investimento da guerra. Em 2021, o negócio de logística (incluindo itens não consolidados) alcançou uma receita operacional de 3,16 bilhões de yuans (ano a ano + 68,9%), e o noi global atingiu 6,5%. Além disso, quatro investidores estratégicos de renome internacional, incluindo GIC e Temasek foram introduzidos com sucesso. 4) Habitação alugada: a escala de abertura está firmemente na vanguarda da indústria. Durante o período de relatório, o negócio de habitação de aluguel (incluindo projetos não consolidados) alcançou uma receita operacional de 2,89 bilhões de yuans (ano a ano + 13,9%). No final do período de referência, o apartamento Park abriu um total de 159500, com uma taxa média anual de aluguel de 95,3% e uma taxa de renovação de clientes de 58%, o que tem uma vantagem óbvia na indústria.
Aconselhamento em matéria de investimento
A empresa adere à transformação estratégica de “construção urbana e rural e prestador de serviços de vida”, com recursos abundantes de armazenamento de terras, estrutura razoável, financiamento estável, atendendo aos requisitos de “arquivo verde”, e o custo de financiamento está em um excelente nível na indústria. No contexto da desaceleração do crescimento da indústria, a empresa alcançou um crescimento constante e gradualmente entrou no período de retorno em virtude da ligação entre negócios diversificados e negócios principais e sinergia. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 3,06, 3,32 e 2,34 yuan respectivamente, correspondendo a 6, 6 e 8 vezes do preço atual da ação PE, respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
As vendas ficaram aquém das expectativas, as políticas regulatórias apertaram além das expectativas, os custos de financiamento subiram, as margens de lucro caíram e o índice de equidade de novos projetos diminuiu.
