\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 535 Tasly Pharmaceutical Group Co.Ltd(600535) )
Vista central
O setor da indústria farmacêutica da empresa alcançou um crescimento constante, e a qualidade do negócio mostrou uma boa tendência de melhoria contínua. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional anual de 7,952 bilhões de yuans, um aumento anual de – 41,43%. Excluindo o impacto do marketing Tianshi, a receita anual da indústria farmacêutica foi de 6,654 bilhões de yuans, um aumento anual de + 4,25%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,359 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 109,51%, principalmente devido ao impacto no lucro e perda de algumas vendas de ações e mudanças no valor justo da biologia de Tianjing. A indústria farmacêutica da empresa alcançou uma margem bruta de lucro de 73,50% em todo o ano, um aumento de 0,03 pontos percentuais em relação ao ano anterior; No final do ano, as contas a receber da empresa eram 2029,5 bilhões de yuans, uma baixa anual de -3,085 bilhões de yuans; O fluxo de caixa operacional atingiu 2,801 bilhões de yuans, um aumento anual de + 56,39%, e vários indicadores operacionais mostraram uma boa tendência de melhoria.
Sem medo da mineração centralizada, o setor de medicina tradicional chinesa e medicina biológica cresceu brilhantemente. Concentrando-se nos três principais campos de doenças cardiovasculares cerebrovasculares, digestão e metabolismo e anti-tumores, a empresa faz uso das vantagens de desenvolvimento colaborativo da medicina tradicional chinesa moderna, medicina biológica e medicina química para realizar o layout de drogas inovadoras, de modo a manter continuamente as vantagens da indústria e o poder de desenvolvimento de inovação. Em 2021, a receita do setor de medicina tradicional chinesa foi de 5,08 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 13,74%. A empresa continuou a fortalecer o afundamento da rede de marketing e servir instituições médicas de base, resultando em rápido crescimento de produtos farmacêuticos básicos, como compostos Danshen Dropping Pills, Qishen Yiqi Dropping Pills, Yangxue Qingnao Granules (pílulas). Entre eles, o volume de entrega do composto exclusivo Danshen dropping pills da empresa foi de 122 milhões de caixas, com um aumento anual de + 13,12%, retornando a um crescimento de dois dígitos, e foi aprovado como nova indicação para retinopatia diabética no quarto trimestre de 2021, injetando vitalidade em crescimento sustentável. O setor biofarmacêutico alcançou uma receita de 251 milhões de yuans, um aumento anual de + 16,52%. Puyouke, um produto pesado, continuou a expandir sua capacidade de produção, e apresentou um pedido para listar indicações de infarto cerebral. O espaço de mercado deve ser aberto ainda mais. O setor de medicina química foi afetado principalmente pela mineração centralizada de Tiqing e Wenfei, com uma receita anual de 1,322 bilhões de yuans, um aumento anual de – 22,88%.
A empresa continuou a aumentar o investimento em pesquisa e desenvolvimento, e o layout de medicamentos inovadores liderou o mercado. A partir da medicina tradicional chinesa moderna, a empresa formou gradualmente um grande padrão de desenvolvimento biomédico de desenvolvimento coordenado da medicina tradicional chinesa, medicina biológica e medicina química.Com base em suas próprias vantagens, a empresa continua a realizar pesquisa e desenvolvimento inovadores da medicina tradicional chinesa e medicina biológica, e acelerar o desenvolvimento secundário de variedades-chave. Em 2021, o investimento em P & D da empresa atingiu 761 milhões de yuans, representando 11,44% da receita da indústria farmacêutica e 9,58% da receita operacional, que está no nível líder na indústria. Através do modo de P & D “quatro em um”, a empresa tem atualmente 94 produtos pipeline em pesquisa, abrangendo 46 medicamentos inovadores classe 1, e 52 medicamentos entraram na fase clínica, dos quais 19 estão em fase clínica II e III de pesquisa, e o desenvolvimento a longo prazo vale a pena olhar para frente.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Como a renda de investimento flutua muito com o mercado de ações, ajustamos os ganhos da empresa por ação de 2022 a 2024 para 0,78/0,89/1,00 yuan respectivamente (a previsão original de 22-23eps era de 0,89/1,00 yuan). De acordo com as empresas comparáveis, acreditamos que o nível de avaliação razoável atual da empresa é de 22 vezes a relação P / E em 2022, e o preço alvo correspondente é de 17,16 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
O progresso da pesquisa e desenvolvimento dos produtos biofarmacêuticos da empresa não atendeu às expectativas; As vendas da medicina tradicional chinesa foram menores do que o esperado Tasly Pharmaceutical Group Co.Ltd(600535) progresso da listagem biológica não atende às expectativas e outros riscos.
