\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 690 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
O desempenho do quarto trimestre superou as expectativas, a lógica da melhoria da taxa de juros líquida global de alta qualidade continuou a ser cumprida e a classificação “comprar” foi mantida
Em 2021, a receita da empresa foi de 227,56 bilhões de yuans (+ 8,5%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 13,07 bilhões de yuans (+ 47,1%). Entre eles, a receita do quarto trimestre foi de 57,59 bilhões de yuans (+ 4,1%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,132 bilhões de yuans (+ 21,3%). O desempenho da empresa superou as expectativas, principalmente devido à adesão à criação de marcas de ponta, coordenação global de recursos e empoderamento da transformação digital. Sob a crescente pressão de matérias-primas e transporte marítimo, a melhoria da taxa de juros líquida continuou a ser realizada. O modelo de três aves aladas está progredindo sem problemas e o espaço de crescimento deve ser aberto. Aumentamos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 15,38 / 17,0 / 19,93 bilhões de yuans (o valor original em 20222023 será de 14,79 / 16,88 bilhões de yuans), o EPS correspondente será de 1,63 / 1,87 / 2,11 yuan respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações será de 14,2 / 12,3 / 10,9 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Casadi continua liderando o mercado high-end na China, e a sinergia global ajuda a operação dos mercados estrangeiros a continuar a melhorar
(1) em 2021, a renda comercial da família inteligente da China foi de 120,79 bilhões (+ 22,2%), o lucro operacional foi de 7,456 bilhões (+ 27,5%), e a margem de lucro operacional foi de 6,2% (+ 0,26pct). A receita da Casati é de 12,9 bilhões de yuans (+ 48,3%), a participação de mercado da máquina de lavar roupa e geladeira da Casati no mercado de 1W + offline da China é de 73,9% e 36,2%, e a participação de mercado do condicionador de ar da Casati no mercado offline de 1,5W da China é de 30,3%, que continua a liderar o mercado high-end. A marca de cena três pássaro alado construiu 1317 lojas de cena, e as vendas de conjuntos completos high-end respondem por 37% (+ 10.6pcts). (2) Em 2021, a receita no exterior foi de 113,73 bilhões (+ 13,0%), o lucro operacional foi de 5,93 bilhões (+ 48,1%), e a margem de lucro operacional foi de 5,2% (+ 1,2pcts), o que se deveu principalmente aos efeitos positivos trazidos pelo aumento da proporção de produtos de ponta no exterior, canais online e integração de recursos da cadeia de suprimentos global.
O aumento da margem de lucro bruto é sobreposto à melhoria do controle de taxas digitais e eficiência, impulsionando a realização contínua da lógica de melhoria da margem de lucro líquido
Em 2021, a margem bruta de lucro foi de 31,2% (+ 1,6pcts), principalmente devido ao aumento da proporção de produtos high-end e à melhoria da eficiência operacional sob a digitalização da cadeia de suprimentos. Excluindo-se a influência do negócio CAOS, a relação despesas de vendas / gestão em 2021 é de – 1,1 / – 0,5pct respectivamente, que é impulsionada principalmente pela transformação digital. A lógica da melhoria líquida da taxa de juros continua a ser realizada, e a taxa de juros líquida em 2021 é de 5,8% (+ 0,4pct). Além disso, a empresa planeja comprar de volta as ações A-share da empresa com seus próprios fundos de não mais de 3 bilhões de yuans e não menos de 1,5 bilhão de yuans para incentivo de ações / plano de propriedade de ações de funcionários, demonstrando plenamente a confiança da empresa no desenvolvimento futuro dos negócios.
Alerta de risco: redução de custos e melhoria da eficiência não atendem às expectativas; A demanda do mercado high-end não atende às expectativas; A coordenação no estrangeiro não correspondeu às expectativas.
