\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Principais pontos:
Eventos
Em 2021, alcançou uma receita de 6,153 bilhões de yuans (+ 16,49%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 56 milhões de yuans (+ 111,23%), um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 11 milhões de yuans (+ 102,08%), e um lucro básico por ação de 0,06 yuan.
A situação epidêmica recuperou e abrandou repetidamente, e o negócio de gestão hoteleira melhorou significativamente
Em 2021, a receita atingiu 6,153 bilhões de yuans (+ 16,49%), dos quais o crescimento da receita de 2021q1-q4 foi de 58,75%, 69,69%, – 5,38% e – 16,32% respectivamente, principalmente porque a situação de prevenção e controle epidêmico melhorou no primeiro semestre do ano, a tendência geral de recuperação da indústria hoteleira era óbvia, especialmente a epidemia do segundo trimestre da China foi controlada, o número de viajantes aumentou significativamente e a operação da empresa melhorou significativamente; O surto local da epidemia no segundo semestre do ano levou à pressão dos negócios e ao crescimento negativo da receita. Em termos de negócios, (1) negócios hoteleiros: em 2021, a receita do negócio hoteleiro foi de 5,832 bilhões de yuans (+ 15,97%), dos quais a receita do negócio de operação hoteleira foi de 4,359 bilhões de yuans (+ 12,71%), principalmente porque a diminuição no número de hotéis operados diretamente compensou parcialmente o aumento do RevPAR; A receita do negócio de gestão hoteleira foi de 1,473 bilhão yuan (+ 26,85%), principalmente devido ao aumento do RevPAR de hotéis franqueados e ao aumento do número de lojas; (2) Negócios de pontos cênicos: a receita comercial de pontos cênicos em 2021 foi de 321 milhões de yuans (+ 26,86%), principalmente devido ao alívio da epidemia e ao aumento da receita de ingressos.
Capacitação digital, redução de custos e aumento da eficiência e melhoria da rentabilidade
A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 26,15% (+ 13,53pct), principalmente porque a empresa melhorou a eficiência do desenvolvimento e operação hoteleira e reduziu a proporção de pessoas para quartos através da tecnologia digital; Promover vigorosamente equipamentos de economia de energia e fortalecer o controle do consumo de energia. A taxa de juros líquida da empresa em 2021 foi de 0,16% (+ 10,22pct), e a rentabilidade melhorou. Em termos de rácio de despesas, (1) o rácio de despesas com vendas foi de 5,24% (-0,63pct), principalmente porque ① a proporção de canais próprios aumentou: em 2021, a empresa melhorou a adesão através de todos os canais e multi cenários como download móvel, venda de cartões de loja e cooperação contratual. No final de 2021, o número total de associados tinha atingido 133 milhões (+ 6,4%). A proporção de encomendas online da empresa continuou a aumentar, e o número de noites ocupadas pelos canais próprios do Q4 representou 75,7%. ② Marketing digital: Com base no enorme sistema de associação, a empresa estabeleceu um sistema de CRM para obter retratos precisos dos membros e toque completo da cena dos membros on-line / off-line, lançar esquemas de marketing personalizados e melhorar a eficiência do marketing. (2) A taxa de despesa gerencial foi de 12,38% (-1,11 PCT), principalmente porque a empresa melhorou ainda mais a eficiência gerencial através da transformação e otimização do processo organizacional e da aplicação de tecnologia digital e online.
RevPAR se recupera gradualmente e hotéis econômicos têm melhor desempenho
Calibre geral: em 2021, o RevPAR global da empresa foi de 119 yuans (+ 20,2%), recuperando-se para 74,8% em 2019, dos quais hotéis econômicos / médios e high-end / cloud recuperaram para 76,0%, 68,7% e 69,4% em 2019, respectivamente; ADR é de 192 yuan (+ 11,6%), recuperando para 95,8% em 2019; O CCO foi de 61,8% (+ 4,4pct), 17,3 PCT menor que em 2019. Mesmo calibre da loja: em 2021, o RevPAR da mesma loja (aberto por mais de 18 meses) foi de 120 yuans, com um aumento anual de 17,5%, ADR foi de 190 yuans, com um aumento anual de 9,2%, OCC foi de 63,3%, com um aumento anual de 4,4 pct. Em comparação com 2019, RevPAR diminuiu 26,3%, RAM diminuiu 6,9% e OCC diminuiu 16,7 PCT.
Acelere lojas de exposição de luz de ativos, com foco em hotéis de média e alta qualidade e nuvem
No final de 2021, a empresa contava com 5916 hotéis (incluindo um no exterior) e, em 2021, abriu 1418 novos hotéis (+ 56,0%). Trimestralmente, 184 lojas foram abertas no primeiro trimestre, 324 lojas no segundo trimestre, 325 lojas no terceiro trimestre e 585 lojas no quarto trimestre, mostrando um estado acelerado de abertura. Em termos de modo de expansão, a empresa concentra-se principalmente em franquias. 1391 lojas franquias foram adicionadas em 2021, representando 98,1%. No final de 2021, as lojas franquias representavam 87,3% (+ 3,4pct). Em termos de estrutura de loja, a empresa abriu 276 hotéis de médio e alto padrão em 2021. Até o final de 2021, os hotéis de médio e alto padrão da empresa representavam 23,4%, e o número de quartos em hotéis de médio e alto padrão representava 31,6% (+ 1,9pct). Em 2021, a empresa abriu 954 hotéis de gerenciamento de luz (+ 24,8%), representando 67,3% das lojas recém-abertas. Entre eles, em 2021, a marca cloud abriu 550 novos hotéis, representando 38,8% do número total de novos hotéis, e continuou a manter uma rápida expansão. A fim de enriquecer ainda mais o modo de gerenciamento de luz, a recém-lançada marca Huayi fez esforços rápidos para afundar o mercado.Em 2021, Huayi abriu 404 novos hotéis, representando 28,5% do número total de novas lojas, um aumento de 24,5% em relação ao mesmo período do ano passado, mostrando uma boa tendência de desenvolvimento. Em termos de lojas de reserva, até o final de 2021, a empresa contava com 1791 lojas de reserva, estabelecendo uma base sólida para o desenvolvimento de novas lojas em 2022.
Aconselhamento em matéria de investimento
Sob a influência da epidemia, a taxa da cadeia aumentou, e a principal vantagem do hotel foi destacada. A empresa acelerou a expansão das lojas e estabeleceu hotéis de média e alta qualidade. Ao mesmo tempo, lançou hotéis em nuvem para cultivar profundamente e afundar o mercado e desenvolver hotéis individuais de pequeno e médio porte. Com o enfraquecimento do impacto da epidemia, espera-se que a demanda se recupere de forma integral. A proporção de vendas diretas da empresa é relativamente alta, e a elasticidade de desempenho pode ser restaurada em um período razoável. Esperamos que o EPS da empresa de 2022 a 2024 seja 0,43, 0,77 e 0,92 yuan / ação respectivamente, correspondendo a 53, 30 e 25 vezes do preço atual da ação PE respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
A epidemia afetou repetidamente a recuperação da demanda, e a velocidade de expansão das lojas foi menor do que o esperado
