\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 063 Shenzhen Hopewind Electric Co.Ltd(603063) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: a empresa alcançou uma receita operacional de RMB 2,104 bilhões em 2021, uma diminuição homóloga de 10,03%, principalmente devido ao balanço da subsidiária holding original e nenhuma receita do negócio de integração de sistemas de usinas elétricas; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 280 milhões de yuans, um aumento anual de 4,97%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 234 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,35%; O EPS é de 64,0 yuan. Entre eles, a receita no quarto trimestre foi de 821 milhões de yuans, um aumento anual de 3,64%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 103 milhões de yuans, um aumento anual de 393,37%.
O conversor de energia eólica da China é o líder, e sua lucratividade deve ser impulsionada. Em 2021, a empresa alcançou uma nova receita de negócios de energia de 1,731 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 6,74% e uma margem de lucro bruto de 32,72%, com uma diminuição homóloga de 8,98 pontos percentuais, principalmente devido ao aumento do custo das matérias-primas e à intensificação da concorrência de conversores de energia eólica, que tem um impacto bidirecional na oferta e demanda. A empresa é líder de conversores de energia eólica na China, representando mais de 30% do mercado. Estima-se que o conversor de energia eólica da empresa alcançará uma receita de cerca de 1,4 bilhão de yuans em 2021, uma diminuição anual de cerca de 4%. Após a corrida da instalação, a nova capacidade instalada da indústria de energia eólica diminuirá (-34%) ano a ano. Acreditamos que após a corrida para a instalação, a energia eólica offshore fará uma transição suave para a “era da paridade”. Como líder de subdivisão, a empresa se beneficiará plenamente do produto e vantagens técnicas do conversor de energia eólica de alta potência, e a escala de renda e rentabilidade devem se recuperar para cima.
O mercado fotovoltaico tem um amplo espaço, e o inversor fotovoltaico tornou-se a segunda curva de crescimento da empresa. Depois que as principais economias do mundo anunciaram as metas de conservação de energia, redução de emissões e neutralização de carbono, espera-se que a capacidade instalada do mercado fotovoltaico mantenha uma alta tendência de crescimento por muito tempo. Espera-se que a nova capacidade instalada atinja cerca de 350gw e o CAGR seja de cerca de 24% até 2025. Estima-se que em 2021, a receita do inversor fotovoltaico da empresa será de cerca de 300 milhões de yuans, o dobro do crescimento ano a ano, e o volume de vendas será de 45500 unidades, com um aumento ano a ano de 485%. Em dezembro de 2021, a empresa assinou um acordo de cooperação de 100m fotovoltaicos 2022 com a isbrasil, uma nova empresa de energia conhecida no Brasil, para promover ativamente o layout da indústria e acelerar a exportação de produtos para o mar. No futuro, espera-se que a empresa acelere a iteração do produto e continue ocupando participação de mercado em virtude da sinergia técnica.
Transmissão de engenharia, SVG e novo controle eletrônico de energia são altamente coordenados, e o layout integrado da empresa é acelerado. Em 2021, a transmissão de engenharia da empresa alcançou uma receita de 201 milhões de yuans, um aumento anual de 92,71%. A empresa atende às necessidades de diferentes campos industriais com soluções de transmissão inteligentes e de baixo carbono, e tem sido amplamente utilizada em laminação de aço metalúrgico, petróleo, fonte de alimentação distribuída e outras indústrias. Além disso, contando com a boa aplicação do novo negócio de controle eletrônico de energia da empresa em redes elétricas no país e no exterior, os produtos SVG baseados nesta plataforma têm excelente adaptabilidade ambiental e boa compatibilidade com a rede elétrica. Como fornecedora de soluções de primeira classe de conversão e controle de energia, a empresa acelera a construção de um novo sistema de energia com nova energia como corpo principal.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. A empresa é uma empresa líder no conversor de energia eólica da China, com layout estratégico de novos negócios colaborativos de controle eletrônico de energia e inovação acelerada da tecnologia do produto. No futuro, a empresa deve continuar a se beneficiar do crescimento da energia eólica fotovoltaica. Esperamos que a taxa de crescimento composto do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe seja de 39,62% nos próximos três anos, mantendo a classificação de “hold”.
Aviso de risco: a capacidade instalada de energia eólica e fotovoltaica é inferior ao risco esperado; Risco de queda do preço do produto e da margem bruta de lucro; O desenvolvimento do cliente é menor do que o risco esperado; O desenvolvimento tecnológico é menos do que o risco esperado.
