\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 16 Suzhou Sushi Testing Group Co.Ltd(300416) )
Vista central
Receita em 2021 / / variação homóloga do lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 26,74% / 53,98%. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,502 bilhão de yuans, um aumento anual de + 26,74%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 190 milhões de yuans, um aumento anual de + 53,98%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 169 milhões de yuans, um aumento anual de + 66,64%. O aumento de alto desempenho é principalmente devido à forte demanda por produtos militares a jusante, ao aumento na proporção de negócios de teste ambiental de alto lucro bruto, ao rápido crescimento do negócio de detecção de chips e à melhoria significativa da lucratividade.
A rentabilidade aumentou e as despesas diminuíram de forma constante durante o período. A margem de lucro bruto de Shanghai Teyi e Teyi aumentou significativamente em 64,71% e 64,2% ano a ano, respectivamente, o que foi principalmente devido ao aumento significativo da margem de lucro bruto de Shanghai Teyi e Teyi em 2026. Em termos de despesas do período, as taxas de despesas de vendas/gestão/I&D/financiamento foram de 6,42% / 12,37% / 7,78% / 3,04%, respectivamente, com variação homóloga de -0,21 / – 1,24 / – 0,12 / + 0,15 PCT, e as despesas do período diminuíram de forma constante.
A estrutura de negócios foi otimizada e a rentabilidade da Yite foi significativamente melhorada. Em termos de negócios, a receita da empresa de vendas de equipamentos ambientais e de confiabilidade / serviços de teste ambiental e de confiabilidade / testes de circuito integrado em 2021 foi de 532 / 656 / 218 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de + 23,45% / 41,69% / 28,37%. O alto crescimento geral foi principalmente devido à forte demanda pela indústria militar a jusante e testes de chips e a produção contínua de projetos de captação de fundos rolantes no período anterior. Entre eles, com base nas vantagens da tecnologia de fabricação de equipamentos e tecnologia de P & D, a receita do serviço de teste aumentou rapidamente, e o CAGR atingiu mais de 34% nos últimos 6 anos. Com o aumento fixo de 600 milhões de yuans, a implementação de projetos como a expansão de testes de chips de semicondutores em Suzhou, e a expansão de laboratórios em Chengdu, Xi’an e Nanjing, a nova capacidade de produção apoiará fortemente o crescimento do desempenho da empresa. Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto dos três principais negócios de vendas de equipamentos / serviço de teste / detecção de chips foi de 33,91% / 57,11% / 54,27%, respectivamente, com uma variação homóloga de – 3,54 / – 2,38 / + 10,44 PCT. devido ao aumento de matérias-primas, a margem de lucro bruto das vendas de equipamentos diminuiu ligeiramente, e o negócio de detecção de chips beneficiou-se do aumento na proporção do principal negócio de Shanghai Yite e do ajuste da estrutura da indústria do cliente, resultando em um aumento significativo na rentabilidade.
Aviso de risco: os negócios militares não estão como esperado; O desenvolvimento do negócio de detecção de chips é menor do que o esperado; A concorrência industrial intensifica-se.
Sugestão de investimento: a empresa é líder do teste ambiental e de confiabilidade da China. Seu principal negócio é estável e bom. O negócio de Yite está crescendo rapidamente e sua lucratividade é significativamente melhorada. O incentivo patrimonial da subsidiária Yite mostra a confiança no desenvolvimento da empresa + os projetos rolantes de captação de fundos na fase inicial foram concluídos e colocados em operação um após o outro, o que apoia fortemente o crescimento acelerado do desempenho.Aumentamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 para RMB 269 / 372 / 526 milhões (o valor era RMB 256 / 342 milhões 22-23 anos atrás), correspondendo a PE32 / 23 / 16 vezes e mantemos a classificação de “compra”.
