\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 618 Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou] o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional anual atingiu 500,57 bilhões de yuans, com um aumento anual de 25,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 8,37 bilhões de yuans, um aumento de 6,5% ano a ano, e o eps0,5% básico foi realizado 35 yuan.
A taxa de crescimento do negócio de engenharia foi forte, e o negócio mineral aumentou significativamente. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 500,57 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 25,1%, um aumento homólogo de 7pp, o maior nível de crescimento nos últimos dez anos, e realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 8,37 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 6,5%. Em termos de negócios, a receita de negócios de engenharia da empresa em 2021 atingiu 462,29 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 27,0%, contribuído principalmente pelo aumento homólogo de 38,3% e 27,4% da construção habitacional e engenharia metalúrgica; Afetado pelo ambiente macro, o negócio de desenvolvimento imobiliário teve uma receita de 21,42 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 11,2%; O negócio de desenvolvimento de recursos teve um bom desempenho, beneficiando-se do aumento global do preço a granel e da estratégia da empresa de escavação rápida, venda rápida, produção total e vendas completas, com uma receita de 6,67 bilhões de yuans, um aumento anual de 52,1%.
No quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita de 151,08 bilhões de yuans, um aumento de 14,3% em relação ao mesmo período do ano passado; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,25 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 31,0%. Trimestralmente, a empresa alcançou receita e taxa de crescimento de 94,42 bilhões de yuans (+ 29,8%), 156,58 bilhões de yuans (+ 45,2%), 98,48 bilhões de yuans (+ 12,7%) e 151,08 bilhões de yuans (+ 14,3%) em Q1 / Q2 / Q3 / Q4 em 2021.
O efeito do controle de despesas é óbvio, e o lucro líquido é arrastado para baixo pela acumulação. Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 10,62%, com uma diminuição homóloga de 0,7pp, que foi afetada principalmente pelo aumento do custo de material e do custo da mão de obra no final da engenharia e pela crescente acirrada concorrência de licitações no campo metalúrgico. Em termos de negócios, exceto que a antiga taxa de juros do projeto diminuiu 0,98 pp devido às razões acima mencionadas, a taxa de lucro bruto de outras empresas aumentou. Em particular, o negócio de desenvolvimento mineral beneficiou do aumento acentuado do preço do cobre, níquel e outros produtos minerais e das medidas de redução de custos e melhoria da eficiência da empresa. A taxa de lucro bruto foi de 42,67%, um aumento de 14,43 pp em relação ao ano anterior. A taxa de despesa da empresa durante o período foi de 6,12%, uma diminuição de 0,76pp em relação ao ano anterior. A principal razão para a diminuição das despesas de gestão e despesas financeiras em relação ao ano anterior é que a retirada única das despesas de aposentadoria da empresa e o arranjo global da empresa de passivos com juros reduziram o custo de capital, e a taxa de vendas e despesas de P&D foi aproximadamente a mesma do ano anterior. A taxa de juros líquida foi de 1,7%, com uma diminuição homóloga de 0,3 pp, que foi principalmente devido ao impacto da indústria imobiliária atual. A empresa usou o método de accrual reconhecido individualmente para retirar parte da imparidade. A imparidade de ativos e crédito totalizou 5,34 bilhões de yuans, um aumento de 1,66 bilhão de yuans em relação ao mesmo período do ano passado. Além disso, o lucro e perda dos acionistas minoritários aumentou em 1,71 bilhão de yuans.
O alto crescimento sustentado de pedidos estabeleceu a pedra angular do desempenho, e os negócios de engenharia e minerais fizeram avanços. Em 2021, a empresa assinou contratos de 1,2 trilhão de yuans, com um aumento homólogo de 18,1%, dos quais a quantidade do contrato recém-assinado de engenharia metalúrgica foi de 157,79 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 10,0%, e a quantidade do contrato de outra engenharia foi de 100297 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 20,1%. De janeiro a fevereiro de 2022, os contratos recém-assinados totalizaram 208,63 bilhões de yuans, com um aumento anual de 14,6%. O valor do contrato de projeto recém-assinado da empresa continuou a manter um alto crescimento, estabelecendo uma base para a liberação contínua do desempenho futuro da empresa. Além disso, afetado pela geopolítica e oferta e demanda, o preço do níquel, cobre, zinco e chumbo no mercado de metais continua a subir, e os projetos de mineração da empresa em Papua Nova Guiné e Paquistão continuam a contribuir com altos lucros. A empresa planeja alcançar uma receita operacional de 550 bilhões de yuans e um valor de contrato recém-assinado de 1,25 trilhão de yuans em 2022.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 0,46 yuan, 0,53 yuan e 0,61 yuan respectivamente, com uma taxa de crescimento composta de 15%, e o PE correspondente será de 8, 7 e 6 vezes respectivamente. Dar à empresa o desempenho pe10 em 2022 Três vezes de avaliação comparável, correspondendo ao preço alvo de 4,74 yuan, com uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco: risco macroeconômico descendente, geopolítica no exterior e risco de flutuação de preços de metais.
