\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 876 Shenzhen Sunnypol Optoelectronics Co.Ltd(002876) )
Pioneiro do polarizador da China, com foco no mercado de pequeno e médio porte: a empresa foi fundada em abril de 2007 e desenvolveu-se na indústria de polarizadores por mais de dez anos.Como pioneira no desenvolvimento da indústria de polarizadores da China, com excelente capacidade de P & D e excelente capacidade de operação abrangente, a empresa tornou-se um fornecedor qualificado para o principal painel de cristal líquido da China e principais fabricantes de módulos de exibição de cristal líquido. Os principais produtos da empresa incluem a série TFT e polarizadores de série preto e branco. É uma das poucas empresas na China com a capacidade de produção de polarizadores para TFT-LCD. A empresa implementa posicionamento de negócios diferenciado e concentra-se em mercados de pequeno e médio porte e é fornecedora de materiais de exibição para marcas de terminais mundialmente famosas como Huawei, Xiaomi, oppo, vivo, Amazon e Lenovo.
Em 2021, o desempenho da empresa aumentou e a prosperidade da indústria melhorou: a empresa alcançou uma receita de 2,304 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 20,94%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 338 milhões de yuans, um aumento anual de 188,91%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 305 milhões de yuans, com um aumento anual de 218,85%. O desempenho da empresa alcançou um alto crescimento. Por um lado, beneficia da melhoria da prosperidade da indústria de polarizadores em 2021, e há grande espaço para substituição na China. De acordo com as estatísticas da omdia, a demanda por polarizadores na China era de 360 milhões de metros quadrados em 2021, mas a oferta na China era de apenas 265 milhões de metros quadrados. Havia cerca de 25% de diferença entre a oferta e a demanda de polarizadores, e a demanda do mercado foi relativamente forte. Por outro lado, a capacidade da empresa está saturada e o efeito de escala aparece. As linhas de produção de Hefei Shenzhen Sunnypol Optoelectronics Co.Ltd(002876) , sede de Guangming e Putian, Fujian estão todos em um estado saturado.Longgang fábrica, um IPO levantou projeto de investimento, começou a produção em massa subindo no segundo semestre de 2021, realizando uma receita de vendas de 61 milhões de yuan. Em 2021, a produção e as vendas de polarizadores da empresa foram de 25,07/22,51 milhões de metros quadrados respectivamente, com um aumento homólogo de + 31% / 21%, respectivamente.
Atribua importância ao investimento em P & D e explore o mercado de veículos montados e flexíveis AMOLED: a empresa continua a promover o trabalho de P & D de muitos projetos, tais como polarizador perfurado de baixo encolhimento para tela cega, polarizador de iodo montado em veículo, polarizador de corante montado em veículo, polarizador para AMOLED flexível, polarizador LCD de transmitância ultra alta, polarizador LCD com espessura combinada de 150um, etc. Produção em massa completa do polarizador perfurado do baixo encolhimento para a tela cega do furo; O polarizador de corante montado no veículo da durabilidade ultra alta foi produzido em massa em muitos clientes; O polarizador de iodo a bordo foi estabilizado em 95 ℃ × 500h, ainda melhorando; Alguns clientes do polarizador flexível AMOLED de 115 mícrons passaram no teste, e produtos similares foram produzidos em massa em aplicações wearable em 2021. O polarizador LCD de transmitância ultra alta e o polarizador LCD com espessura combinada de 150um também estão sob desenvolvimento contínuo. No futuro, os produtos montados em veículos e relacionados com OLED devem se tornar novos incrementos de desempenho da empresa.
No futuro, a capacidade de produção será liberada continuamente para melhorar a flexibilidade de desempenho: atualmente, a empresa ainda tem projetos em construção, projeto de base de produção Hefei polarizador fase II e linha de produção de polarizador Putian. O projeto de segunda fase da base de produção do polarizador Hefei tem um layout de TV super grande, com uma capacidade de projeto de 30 milhões de metros quadrados/ano, que deve subir em 2023. A linha de produção Putian fase II concentra-se em produtos veiculares, com uma capacidade de projeto de 10 milhões de metros quadrados/ano. Espera-se testar e subir após a entrega da planta principal em junho de 2022.
A implementação do incentivo patrimonial mostra a confiança da empresa no desenvolvimento futuro: a empresa emitiu o plano acionário de funcionários (Draft) em 2021 no final de outubro de 2021, com um número total de participantes não superior a 288 (excluindo a parte reservada), incluindo 6 diretores e gerentes seniores, detendo no máximo 2,088 milhões de ações, representando cerca de 1,2% do capital social total. O índice de avaliação de desempenho no nível da empresa é que o lucro líquido auditado atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos de 2021 a 2023 não deve ser inferior a 3 / 4 / 520 milhões de yuans. Se o índice de avaliação de desempenho de 2022 for atingido, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução aumentará cerca de 31% em relação ao ano anterior. O ESOP pretende motivar continuamente a equipa principal, aumentar a força centrípeta e coesão entre a gestão e a espinha dorsal empresarial, e também demonstrar a confiança da empresa no desenvolvimento futuro.
Pela primeira vez, a empresa recebeu uma classificação de investimento “sobrepeso”: a empresa é líder no campo de polarizadores domésticos. Beneficia profundamente da transferência da capacidade de produção de painéis para o continente, o que impulsiona a procura de localização de polarizadores upstream. Ao mesmo tempo, embora o preço do painel esteja na faixa descendente, o declínio mostra uma tendência marginal de estreitamento. Espera-se que a preparação do painel Q2 na alta temporada impulsione a oferta e a demanda para equilibrar, e a prosperidade deve aumentar. Combinado com os indicadores de avaliação de desempenho de incentivos patrimoniais da empresa, estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 435 / 565 / 753 milhões, respectivamente, o EPS correspondente será de RMB 2,5 / 3,25 / 4,33, e o PE correspondente será de 13,76x / 10,61x / 7,96x, será coberto pela primeira vez, e a empresa receberá o rating de investimento “excesso de peso”.
Aviso de risco: a demanda do painel é menor do que o esperado; O progresso da substituição doméstica do polarizador é menor do que o esperado; A liberação de capacidade da empresa foi menor do que o esperado.
