\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 187 Zhuzhou Crrc Times Electric Co.Ltd(688187) )
O declínio no investimento em nova fabricação de ferrovias nacionais levou ao declínio da receita de trânsito ferroviário e ao alto crescimento de semicondutores de potência e novos acionamentos elétricos de energia. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 15,121 bilhões de yuans, um aumento anual de – 5,69%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,018 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 18,49%. Por negócios: (1) a receita de trânsito ferroviário foi de 12,252 bilhões de yuans, um aumento anual de – 11,80%. (2) Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) receita foi de 2,572 bilhões de yuans, um aumento anual de + 35,31%. Entre eles, a receita de dispositivos de semicondutores de potência foi de 1,068 bilhão yuan, um aumento anual de + 33,29%; A receita do novo sistema de acionamento elétrico de energia foi de 456 milhões de yuans, um aumento anual de + 171,39%.
As alterações na estrutura do produto levaram a uma diminuição da margem de lucro bruta. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 33,74%, um aumento homólogo de -3,48pct; A taxa de juro líquida foi de 13,46%, com um aumento homólogo de -2,12%. Entre eles, a margem de lucro bruta dos equipamentos de trânsito ferroviário foi de 36,99%, com um aumento homólogo de -2,52% Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) margem bruta de lucro foi de 20,05%, com um aumento homólogo de – 2,10%. Em 2021, a taxa de despesa da empresa permaneceu estável, e a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa com gestão, taxa de despesa financeira e taxa de despesa com P&D foram de 6,95%, 5,38%, – 0,49% e 11,18%, respectivamente.
Trânsito ferroviário e Beijing Emerging Eastern Aviation Equipment Co.Ltd(002933) tecnologia I & D continuou a fazer avanços. Em 2021, o conversor de tração da empresa baseado em dispositivos SiC completos 3300v foi colocado em operação de passageiros na linha 1 de Shenzhen, e o consumo de energia de tração foi reduzido em 10%. 3. o inversor centralizado de 125MW passou a certificação ao mesmo tempo, e o inversor da série 225Kw é conectado à rede em um pequeno lote. 3300v / 6500v módulo de alimentação integrado inteligente pcu2 0 protótipo e tipo cartão modelo rotativo dupla face dissipação de calor IGBT amostras do módulo foram desenvolvidas com sucesso, e 750V sulco fino IGBT para automóveis é líder internacional.
IGBT chip fase II linha de produção foi oficialmente colocada em operação, e espera-se que novos veículos de energia promovam um aumento substancial na receita. Em 2021, a empresa vendeu 1104400 dispositivos semicondutores de potência, um aumento homólogo de + 110,62%. Os dispositivos de semicondutores de potência da empresa são principalmente produtos IGBT. No campo do transporte ferroviário e da rede elétrica, os módulos IGBT da empresa foram entregues em lotes, com a participação de mercado em primeiro lugar na China. Com a produção formal da linha de produção da fase II da microplaqueta IGBT e a acumulação profunda da empresa no campo da especificação do veículo IGBT, espera-se que o volume do novo veículo de energia IGBT aumente significativamente em 2022.
A propriedade de ações de funcionários do semicondutor CRRC foi promovida sem problemas, e incentivos a longo prazo estimularam a vitalidade dos talentos. A fim de promover melhor o desenvolvimento de semicondutores de potência e estabelecer um mecanismo de incentivo a longo prazo para os funcionários, em 24 de setembro de 2021, a empresa, times semiconductor e a plataforma de propriedade acionária de funcionários assinaram um acordo de aumento de capital e ações. Após o aumento de capital, a plataforma de propriedade acionária dos funcionários detém 6,22% do patrimônio líquido da times semiconductor. De acordo com o capital pago, a partir de 31 de dezembro de 2021, a plataforma de propriedade acionária de funcionários detém 6,20% de capital próprio do CRRC times semiconductor.
Previsão de lucro: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 seja de RMB 2.382/2.748/3.094 bilhões, respectivamente, correspondendo ao PE do preço das ações em 29 de março a ser 34/30/26 vezes respectivamente, é coberto pela primeira vez e recebe uma classificação de “compra”.
Dica de risco: o investimento em nova construção ferroviária continua a diminuir, e a linha de produção e introdução do IGBT são menores do que o esperado.
