\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 21 Hisense Home Appliances Group Co.Ltd(000921) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021 e alcançou uma receita operacional anual de 67,563 bilhões de yuans, um aumento anual de + 39,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 973 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 38,4%. Se a terceira demonstração consolidada for excluída, a empresa alcançou uma receita operacional de 62,449 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 29,1%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,128 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 28,6%.
Comentários:
O desempenho dos negócios está sob pressão, e a renda no exterior aumentou constantemente. Em termos de negócios, a receita de todas as categorias da empresa alcançou um crescimento estável, do qual a receita do negócio de AVAC e lavagem de gelo atingiu 30,403 / 23,018 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 30,0% / + 23,0% respectivamente. Em termos de sub-regiões, em 2021, a receita da empresa da China e do exterior aumentou em + 28,8% / + 58,2% para 37,602 / 23,160 bilhões de yuans, respectivamente ano a ano, dos quais a proporção de receita de exportação aumentou em 4,2pct para 34,3%. De acordo com a indústria on-line, em 2021, o volume de exportação da empresa de ar condicionado e frigoríficos foi de + 37,1% / + 7,4% em relação ao ano anterior, respectivamente. Em todo o ano, a taxa de crescimento do desempenho da empresa diminuiu. Acreditamos que, em primeiro lugar, devido ao impacto da demonstração consolidada III, as despesas de gestão aumentaram acentuadamente; Em segundo lugar, está sujeita à perda do negócio doméstico de ar condicionado da empresa; Em terceiro lugar, o aumento dos preços das matérias-primas a granel coloca pressão sobre o lado dos custos da empresa. No futuro, com o aumento da sinergia entre as três empresas de energia, espera-se que a força global da marca da empresa seja melhorada ainda mais, impulsionando a melhoria gradual da rentabilidade.
O alto preço das matérias-primas reduziu a margem de lucro da empresa. Afetada pela alta flutuação dos preços das matérias-primas e pela dupla pressão do aumento do frete marítimo, a margem de lucro bruta da empresa em 2021 foi de – 4,4pct para 19,7% ano a ano. A fim de repassar a pressão de custos, a empresa realizou ativamente o controle de despesas. Durante todo o ano, a taxa de despesas foi de – 1,6pct a 16,3% ano a ano, sendo que as taxas de despesas de vendas, gestão e P&D foram de – 2,9pct / + 0,7pct / + 0,3pct a 11,4% / 2,0% / 2,9%, respectivamente. O impacto abrangente na margem de lucro líquido anual da empresa foi de – 2,4pct a 3,5% ano a ano. A queda da margem de lucro líquido foi menor que a da margem de lucro bruto. O efeito do controle de despesas da empresa foi bom.
Faça esforços no campo do compressor de ar condicionado e gerenciamento de calor para remodelar a nova força motriz do crescimento da empresa. Através da integração de negócios da Sandian, a empresa concluiu a expansão para o compressor de ar condicionado automotivo, ar condicionado automotivo e outras indústrias de sistemas de gerenciamento térmico de veículos, e espera-se continuar a se beneficiar no campo de novos veículos de energia no futuro. Além disso, a empresa continuará a aumentar o marketing esportivo, ou aproveitará a oportunidade como patrocinadora oficial da Copa do Mundo do Qatar de 2022 para aumentar ainda mais a força da marca global.
Sugestão de investimento: o negócio de extensão fará gradualmente esforços para ajudar a liberar a flexibilidade de desempenho e manter a classificação de “excesso de peso”. Considerando a alta volatilidade dos preços das matérias-primas e o tempo necessário para a empresa integrar as participações Sandian, afinamos a previsão de lucro da empresa para 2022 / 2023. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 1,54 / 18,2 / 1,99 bilhão de yuans respectivamente (o valor de previsão original em 2022 / 2023 é de 1,63 / 1,86 bilhão de yuans respectivamente), correspondendo a 10 / 9 / 8 vezes do valor de mercado atual PE respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a reforma do canal não é como esperado, a situação epidêmica na China se repete e o preço das matérias-primas está subindo.
