\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 043 Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) )
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com receita anual de 3,89 bilhões de yuans, um aumento anual de + 18,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 560 milhões de yuans, um aumento anual de + 20,3%; Deduza lucro não líquido de 530 milhões de yuans, um aumento anual de + 16,7%. Entre eles, 4q21 alcançou uma receita de 870 milhões de yuans, um aumento anual de + 20,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 1,9 bilhão de yuans em uma base anual; Deduzir lucro não líquido de RMB 90 milhões, um aumento homólogo de + 4,4%.
Pontos-chave que apoiam a notação
Os bolos lunares cresceram de forma constante, com alto potencial para congelamento rápido. (1) O 1q-4q da empresa alcançou um crescimento de receita de + 29% / + 33% / + 10% / + 21%, respectivamente. (2) Por categoria, bolo lunar / ultracongelado / outros produtos / Catering + 10% / + 9% / + 24% / + 48% (4q + 74% / + 38% / + 18% / + 29% respectivamente). ① Bolo lunar ainda é o núcleo da renda, e ainda há crescimento de dois dígitos contra o pano de fundo de alta base e presentes fracos na indústria, refletindo a forte capacidade da empresa em planejamento de vendas, refinamento de metas, otimização de produtos e assim por diante. ② A capacidade de produção de congelamento rápido aumentou rapidamente após o lançamento. A linha de produção de congelamento rápido da base de Meizhou liberou a capacidade de produção em 4q. Sob a condição de fornecimento de capacidade + desenvolvimento contínuo do mercado de congelamento rápido, a empresa alcançou um crescimento alto de + 38% em 4q. ① Outros produtos aumentaram em + 24% ano a ano, beneficiando das boas vendas de produtos do festival, como Dragon Boat Festival, carne curada e legumes em vaso e o crescimento estável de bolos e doces da categoria diária. ① Catering aumentou em + 48% ano a ano, principalmente devido ao impacto da epidemia de covid-19 no mesmo período de 20 anos, a recuperação do crescimento em 21 anos e a consolidação do taotaoju desde o 3Q. No entanto, no final de maio, a epidemia de covid-19 eclodiu repentinamente em Guangzhou, e a empresa não pôde receber alimentos na sala de recepção por um mês, o que teve um grande impacto na renda e lucro. Em 2021, a empresa abriu 7 novas lojas autônomas e concluiu a aquisição de 6 lojas Haiyue taojumen, com um total de 13 novas lojas. (3) Em termos de regiões, dentro da província de Guangdong / fora da província de Guangdong / fora da província de Guangdong + 19% / + 16% / + 1% respectivamente. (4) Em termos de número de concessionários, o número de concessionários era de 1011, com um aumento líquido de 168, que continuou a acelerar.
A taxa de juro líquida anual aumentou de forma constante e a rendibilidade do 4q único diminuiu, o que foi principalmente afetado pelo aumento dos custos. (1) A margem de lucro bruta de 2021 foi de 37,8%, com um aumento homólogo de – 1,5pct, dos quais a margem de lucro bruta do bolo lunar / congelamento rápido / Catering foi de – 1,9pct / + 0,7pct / + 4,0pct, que foi afetada principalmente pelo aumento acentuado dos preços das matérias-primas e materiais de embalagem. (2) A taxa de despesa total em 2021 é de -1,2pct, e o controle geral é bom: a taxa de despesa de vendas é de + 0,1pct, que é de 9,3%; A taxa de despesas administrativas é de -0,9pct, que é de 9,7%; A taxa de despesa de P & D é de -0,4 pct, e a taxa de despesa financeira é de -0,1 pct. (3) A taxa de juro líquida anual foi de 14,3%, homóloga + 0,2pct; A taxa de juro líquida 4q foi de 13,0%, em termos homólogos -1,3pct; A margem de lucro não líquido deduzida em 4q foi de 10,8%, com um aumento homólogo de -1,7% e a diminuição da rentabilidade do 4q foi principalmente afetada pelo custo ascendente.
O layout das bases de produção foi basicamente concluído e o caminho da expansão nacional foi aberto. Atualmente, a empresa formou um padrão de capacidade de produção com produtos vantajosos regionais complementares em Guangzhou, Xiangtan, Maoming e Meizhou. Ao mesmo tempo, o projeto de produção de alimentos ultracongelados na fase II da base de Xiangtan está sendo projetado atualmente para estabelecer uma base de capacidade de produção para o crescimento de alimentos ultracongelados no 14º plano de cinco anos. Para o negócio de restauração, a empresa continuou a layout em cidades-chave no distrito de Dawan, adicionando uma loja Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) e uma loja taotaoju em Shenzhen e uma loja Guangzhou Restaurant Group Company Limited(603043) em Foshan. Ao mesmo tempo, a empresa planejou ativamente novas lojas de restauração em cidades de primeira linha e cidades-chave fora da província de Guangdong para acelerar o layout nacional das marcas.
Avaliação
De acordo com o plano de longo prazo da empresa, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que o EPS em 22-24 anos será de 1,21 / 1,45 / 1,71 yuan, um aumento anual de + 23,4% / + 19,8% / + 17,8%. Manter a classificação de compra.
Principais riscos de notação
O aumento do custo da matéria prima superou as expectativas; O impacto da epidemia repetida nos negócios de restauração; O resultado do projeto é inferior ao esperado; Riscos para a segurança alimentar; Risco de imparidade do goodwill.
