\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 56 Sai Microelectronics Inc(300456) )
A dedução 4q21 do lucro não líquido melhorou, com um aumento homólogo de 261%. Em 2021, a receita anual foi de 929 milhões de yuans (yoy21%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 206 milhões de yuans (yoy2%), e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 36 milhões de yuans (yoy544%). Entre eles, a receita do 4q21 é de 290 milhões de yuan (yoy26%, qoq19%), o lucro líquido atribuível à mãe é de 115 milhões de yuan (yoy-10%, qoq516%), e o lucro líquido não atribuível à mãe é de 47 milhões de yuan (yoy261%, qoq990%). Em termos de rentabilidade, em 2021, a margem de lucro bruto aumentou 0,11pct para 45,59%, a margem de lucro líquido diminuiu 4,41pct para 20,09%, e a taxa de I&D aumentou 3,15pct para 28,69%. Em 2021, a receita do negócio de MEMS da empresa contabilizou 88%, o negócio de Gan contabilizou 0,3%, e o negócio original da navegação contabilizou 10%. Presentemente, o negócio da navegação foi despojado fora, e a empresa concentrará inteiramente no campo do semicondutor representado por MEMS e Gan no futuro.
Pequim 8 polegadas MEMS linha de produção em massa foi colocada em produção, e o rendimento atingiu 87%. O negócio de MEMS da empresa tem linhas de produção em Suécia e Pequim, dos quais Suécia tem duas linhas de produção de 8 polegadas Fab1 & fab2, teste piloto de posicionamento + produção em lote pequeno, que são usados para o desenvolvimento do processo de MEMS e fabricação da bolacha de MEMS. em 2021, a capacidade de produção é 84000 peças, a taxa de utilização da capacidade é 56,61%, e o rendimento é 71,96%. Pequim 8 polegadas fab3 linha de produção foi colocada em produção em 2q21. está posicionada para a produção em massa em grande escala. Em 2021, a capacidade de produção será 30000 peças, com uma taxa de utilização da capacidade de 14,07% e uma taxa de rendimento de 87,35%. A razão para a baixa taxa de utilização da capacidade é que no estágio inicial da conclusão e operação da linha de produção, levará algum tempo para o desenvolvimento do processo, verificação do produto e produção em massa de produtos que enfrentam as necessidades do cliente. Enquanto a capacidade de fase I da fab3 (10000 peças/mês) está subindo, a empresa continua a realizar a construção da capacidade de fase II (20000 peças/mês).
A cadeia industrial Gan continua a ser estabelecida, e a promoção do produto alcançou resultados iniciais. A empresa continua a estabelecer a cadeia industrial de Gan e tem uma linha de produção epitaxial de 8 polegadas de Gan wafer em Qingdao, com uma capacidade de 10000 chips em 21 anos, uma taxa de utilização da capacidade de 10,13% e uma taxa de rendimento de 99,27%. A baixa taxa de utilização da capacidade é devido à capacidade insuficiente de Gan chip cooperativa OEM. Enquanto isso, as subsidiárias de ações da empresa estão promovendo a construção da capacidade de fase I da linha de fabricação de chips Gan (5000 peças / mês). Em termos de promoção do produto, com base em sua própria epitaxia Gan baseada em silício de 8 polegadas e tecnologia de crescimento de epitaxia Gan baseada em carboneto de silício de 6 polegadas, a empresa realizou ativamente cooperação e verificação interativa com os clientes, e começou a assinar contratos de vendas em lote para wafers epitaxiais GaN e entregá-los sucessivamente; Por outro lado, a empresa lançou vários produtos de chip de energia Gan e entrou na produção experimental de pequenos lotes. Cooperou com empresas de fornecimento de energia bem conhecidas, eletrodomésticos e comunicação para realizar verificação e testes de nível do sistema de chip, e começou a assinar contratos de venda em lote para chips GaN e entregá-los sucessivamente.
Sugestão de investimento: a empresa libera continuamente sua capacidade de produção e mantém a classificação de “compra”
Estimamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 277 / 397 / 528 milhões (o valor antes de 20222023 será de RMB 275 / 411 milhões), com uma taxa de crescimento homóloga de 35 / 44 / 33%; EPS é 0,38 / 0,54 / 0,72 yuan, e o PE correspondente ao preço da ação em 30 de março de 2022 é 48 / 33 / 25X respectivamente. A empresa concluiu a alienação do negócio antigo, focado no negócio de MEMS e Gan, liberou continuamente a capacidade de produção nova e manteve a classificação “comprar”.
Aviso de risco: a liberação da capacidade de produção é menor do que o esperado; A verificação do cliente não é como esperado; A procura a jusante foi inferior ao esperado.
