\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Devido à falta de núcleo e ao custo crescente das matérias-primas, a receita anual aumentou ano a ano, o volume de vendas aumentou constantemente e a estrutura de vendas melhorou gradualmente. Em 2021, a empresa Q4 alcançou uma receita operacional de 45,607 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,79%. A receita anual foi de 136405 bilhões de yuans, um aumento anual de 32,04%, dos quais a receita de vendas de veículos foi de 121307 bilhões de yuans, um aumento anual de 31,30%; O lucro bruto de todo o ano foi de 22,97 bilhões de yuans, um aumento anual de 1,637 bilhões de yuans; O lucro líquido foi de 6,725 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 25,41%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 6,726 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 25,43%. Em termos de volume de vendas, a empresa vendeu 1,281 milhões de carros novos em 2021, com um aumento homólogo de 14,79%. Entre eles, a marca Haval vendeu 770000 veículos, representando mais de 60%; A marca EULA vendeu 135000 veículos, um aumento anual de 140%; A marca wey vende 72700 veículos; Vendas de camiões Great Wall 233000; A marca de tanques vende 70300 veículos. Acreditamos que o crescimento da receita anual e receita de vendas de veículos é principalmente devido ao crescimento das vendas anuais de veículos. No entanto, devido ao impacto de fatores como escassez de fornecimento de chips, situação epidêmica, geopolítica e o aumento acentuado no preço das matérias-primas upstream, a capacidade de produção da empresa não foi totalmente liberada, afetando as vendas terminais. Se os fatores acima forem melhorados mais tarde, o volume de vendas anual deve continuar a aumentar. Com Great Wall Motor Company Limited(601633) aderindo à transformação ascendente da marca e ajustando oportunamente as vendas de veículos à venda de acordo com o preço das matérias-primas upstream, acreditamos que o lucro bruto deve ser melhorado ainda mais.
O território produtivo continua a expandir-se e aumenta firmemente o investimento em I & D nas áreas da eletrificação e inteligência. Em termos de produção, até 2021, a empresa tem 10 bases de produção de veículos de processo completo na China, e o grau de automação está em um alto nível na mesma indústria na China; No exterior, bases completas de produção de veículos de processo foram estabelecidas na Tailândia, Brasil e outros lugares, e a fábrica foi transformada e atualizada de forma abrangente e inteligente para melhorar ainda mais a eficiência e eficiência da produção. Em termos de P & D, a empresa investiu 4,490 bilhões de yuans em P & D em 2021, um aumento anual de 46,36%. A empresa está determinada a transformar-se em inteligente e elétrico, e continua a aumentar o investimento em P&D em inteligentes, elétricos, novos modelos e outros projetos. Atualmente, a empresa possui três plataformas tecnológicas: inteligência de limão, tanque e café, cobrindo o sistema de tecnologia de inovação de valor de toda a cadeia da indústria, que é uma forte acumulação da tecnologia central da empresa. De 2021 a 2025, o investimento da empresa em P & D deve chegar a 100 bilhões de yuans. Até 2023, o número de pessoal de P & D deve ser 30000, incluindo 10000 desenvolvedores de software. Acreditamos que o aumento contínuo da empresa no investimento em P & D ajudará a alcançar o objetivo ascendente da marca e melhorar o poder duro científico e tecnológico da empresa e a competitividade do núcleo do produto, o que também beneficiará a receita e o lucro bruto a médio e longo prazo.
Espera-se aderir ao posicionamento preciso das vendas + capacidade de inovação da marca e liderar o mercado. A empresa agora formou uma matriz de seis marcas, incluindo Haval, WeiPai, Euler, tanque, caminhão de picape Great Wall e salão de beleza. A empresa adere à inovação de categoria e co-criação com os usuários. As vendas de tanque 500, Euler cat GT e outros modelos lançados em 2021 estão crescendo rapidamente e quente. Acreditamos que a empresa tem forte capacidade de definição de produto e é um dos principais competitividades na fase de transformação da eletrificação inteligente. Novos carros em 2022 incluem Haval cão legal, realização de sonho da marca Wei, gato ballet Euler, gato relâmpago Euler, gato punk Euler, tanque 700, arma de diamante e máquina de salão Jialong.Acreditamos que a empresa tem reservas de modelo suficientes, matriz de produtos ricos, posicionamento preciso da marca e faixa de preço aberta. Estamos otimistas com a competitividade dos novos modelos e esperamos liderar as vendas no mercado do segmento.
Sugestão de investimento: Com base no volume de vendas e no lucro líquido publicado no relatório anual da empresa em 2021, combinado com a influência de fatores como a falta de preços principais e crescentes de matérias-primas upstream, ajustamos o lucro líquido da empresa de 12,030 bilhões de yuans e 15,592 bilhões de yuans para 8,361 bilhões de yuans e 10,952 bilhões de yuans em 22-23 anos, e o lucro líquido previsto para 24 anos é 14,547 bilhões de yuans; O PE correspondente em 22-24 anos é 31,52 vezes, 24,07 vezes e 18,12 vezes. Estamos otimistas quanto à capacidade de posicionamento da empresa nos segmentos de mercado e à estratégia de “categoria definição de marca”; Otimista sobre o layout do campo inteligente da empresa; Otimista sobre a transformação ascendente da marca; O esquema híbrido DHT da empresa, a marca de salão elétrico inteligente high-end e o investimento em P & D nas áreas de inteligência e eletrificação contribuem para o desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Dica de risco: a recuperação da oferta de chips automotivos é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas upstream sobe acentuadamente, a promoção e as vendas de novos modelos são menores do que o esperado, as vendas terminais são afetadas pela epidemia em algumas regiões e as vendas da empresa são afetadas pela intensificação da concorrência no mercado.
