\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 801 Huaxin Cement Co.Ltd(600801) )
Vista central
A escala de receita aumentou constantemente e o desempenho estava sob ligeira pressão. A receita anual da empresa foi de 32,464 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 10,59%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,364 bilhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 4,74%. O EPS foi de 2,58 yuan / ação, e a empresa planejava alocar 1,00 yuan / ação (incluindo impostos), o que estava basicamente em linha com a expectativa. A receita do trimestre único 21q4 da empresa foi de 10,01 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 11,9%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,8 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 12,1%.
O negócio de não cimento cresceu rapidamente, e a liberação da capacidade produtiva promoveu o crescimento da escala. O volume total de vendas de clínquer de cimento da empresa em todo o ano foi de 75,27 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 1%. A receita total atingiu 25,674 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 2,92%, ea proporção na receita da empresa diminuiu em 5,89 PCT para 79% ano a ano. Calculamos que a receita / custo / lucro bruto por tonelada de clínquer de cimento da empresa foi de 341 / 229 / 112 yuan / ton respectivamente, um aumento homólogo de + 12,9 / + 32,8 / – 19,9 yuan / ton respectivamente, dos quais o aumento no custo foi principalmente devido ao aumento acentuado no preço do combustível de carvão bruto. No negócio de não cimento, a receita de concreto comercial foi de 3,16 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 68,9%, a proporção de receita aumentou em 3,4pct para 9,8%, o volume de vendas foi de 9,05 milhões de m3, um aumento ano a ano de + 96,49%, a capacidade de produção aumentou em 62% para 43,8 milhões m3 / ano, e a margem de lucro bruto foi de 18,8%, um aumento ano a ano de -0,7pct; A receita agregada foi de 2,05 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 73,6%, a proporção da receita aumentou em 2,3pct para 6,3%, o volume de vendas foi de 34,97 milhões de toneladas, um aumento ano a ano de + 51,7%, e a capacidade de produção expandida em 180% para 154 milhões de toneladas / ano. Atualmente, ainda há 10 projetos em construção, com uma margem de lucro bruto de 65,6%, um aumento ano a ano de + 3,0pct.
Expansão constante dos negócios no exterior, liderando a indústria na transformação da proteção ambiental. A empresa organizou ativamente o mercado de cimento no exterior e concluiu a entrega de ativos de M & A de cimento na Zâmbia e Malawi durante o ano. A capacidade de produção de cimento no exterior aumentou 18,1% ano a ano para 10,83 milhões de toneladas / ano. A capacidade de produção de clínquer no exterior ficou em segundo lugar na China, e a receita anual no exterior atingiu 2,583 bilhões de yuans, acima + 36,67% ano a ano. Em termos de proteção ambiental e transformação verde, os resíduos domésticos, resíduos perigosos e outros projetos da empresa foram promovidos sem problemas. A destinação total dos negócios de proteção ambiental em todo o ano foi de 3,28 milhões de toneladas, um aumento homólogo de + 11,56%. Durante o período de relatório, a empresa publicou o primeiro white paper da indústria sobre o desenvolvimento de baixo carbono para mostrar sua determinação no campo da “neutralização de carbono” no futuro. Atualmente, a cobertura de negócios de proteção ambiental do forno de cimento atingiu 50% e a empresa está liderando a indústria em termos de inovação tecnológica e capacidade de transformação industrial. Aviso de risco: a oferta regional deteriora-se; O aumento dos custos é superior ao esperado; Os projectos no estrangeiro não estão a avançar como esperado.
Sugestão de investimento: promover vigorosamente o desenvolvimento integrado e manter a classificação “comprar”
Sob a orientação do “plano de duplicação”, a empresa planeja investir 12,2 bilhões de yuans em 2022, um aumento anual de + 70% em relação ao ano passado. Continuará a fortalecer o desenvolvimento de agregados, cimento no exterior e negócios integrados, e promover a expansão de negócios de materiais de construção de alta tecnologia e a transformação da indústria tradicional + digitalização. Recentemente, a transferência de B para h da empresa foi concluída, o que ajudará a promover ainda mais o processo de desenvolvimento internacional no futuro. Acreditamos que, sob o pano de fundo do crescimento constante, o principal negócio de cimento da empresa deve manter o desenvolvimento estável, e o negócio não cimento fornecerá uma certa flexibilidade para o desempenho da empresa sob a liberação rápida da capacidade de produção. Espera-se que o EPS em 22-24 anos será 2,97 / 3,33 / 3,70 yuan / ação, e o PE correspondente será 6,0 / 5,4 / 4,8x, mantendo a classificação de “comprar”.
