\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 258 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) )
Evento:
Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) divulgou o relatório anual de 2021: a empresa alcançou uma receita operacional de 6,153 bilhões de yuans / + 16,49% em 2021; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 56 milhões de yuans (2020: 496 milhões de yuans); Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 11 milhões (RMB – 527 milhões em 2020). Em 2021q4, a empresa realizou uma receita operacional de 1,427 bilhões de yuans / – 16,34%; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe -69 milhões de yuans (59 milhões de yuans no mesmo período em 2020); Dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe – 82 milhões de yuans (45 milhões de yuans no mesmo período em 2020).
Principais pontos de investimento:
A renda e os lucros do spread epidêmico do quarto trimestre ficaram sob pressão por um curto período de tempo, mas transformaram perdas em lucros ao longo do ano. Em 2021, a receita operacional anual foi de 6,153 bilhões de yuans / + 16,49%; O lucro total é de RMB 06 milhões (RMB – 585 milhões em 2020), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de RMB 56 milhões (RMB – 496 milhões em 2020); Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 11 milhões (RMB – 527 milhões em 2020); Entre eles, a perda de lucro do negócio hoteleiro diminuiu, com um lucro total de – 100 milhões de yuans (2020: – 656 milhões de yuans) e um lucro líquido de – 40 milhões de yuans (2020: – 502 milhões de yuans); O lucro comercial total do ponto cênico é de 106 milhões de yuans / + 50,94%, o lucro líquido é de 89 milhões de yuans / + 53,45%, e o lucro líquido atribuível à mãe é de 67 milhões de yuans / + 53,45%. 2021q4: receita operacional de 1,427 bilhão yuan / – 16,34%; Lucro total – 159 milhões de yuans (91 milhões de yuans no mesmo período em 2020); Lucro líquido atribuível à empresa-mãe -69 milhões de yuans (59 milhões de yuans no mesmo período em 2020); Dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe – 82 milhões de yuans (45 milhões de yuans no mesmo período em 2020).
A recuperação do quarto trimestre foi perturbada por surtos repetidos no norte da China, que arrastaram para baixo o processo de recuperação.
Em 2021q4, o RevPAR total da primeira viagem Home Inns foi de 108 yuan / – 17,4%, que se recuperou para 72% em 2019. O OCC foi de 57,9% / – 11,9 pct, que foi – 19,6% ano a ano em 2019. A ADR foi de 186 yuan / – 0,4%, que foi – 4,5% ano a ano em 2019. Em 2021, o RevPAR total da primeira viagem Home Inns foi de 119 yuan / + 20,2%, que se recuperou para 75% em 2019. O OCC foi de 61,8% / + 4,4pct, que foi de – 17,3pct ano a ano em 2019, e o ADR foi de 192 yuan / + 11,6%, que foi de – 4,2% ano a ano em 2019.
O gerenciamento de luz acelerou a expansão das lojas, a epidemia atingiu a disposição de investir, e o aumento líquido das lojas padrão estava sob pressão, com médio e high-end como força principal.
1) acelerar a abertura de lojas trimestre a trimestre. Nos quatro trimestres de 2021, a empresa abriu 184, 324, 325 e 585 lojas, respectivamente, e a abertura de lojas continuou a acelerar. Entre eles, em 2021q4, havia 585 hotéis recém-abertos / + 62,1%, um aumento mensal de + 80,0%, um aumento líquido de 461 hotéis / + 79,4%, e a velocidade de abertura (número de lojas abertas / número de hotéis existentes no trimestre anterior) foi de 10,7% / + 2,9pct; Em 2021, foram 1418 hotéis recém-abertos / + 56,0%, e a meta de expansão de 1400 lojas foi alcançada, com um aumento líquido de 1021 hotéis / + 129,4%, e a velocidade de abertura foi de 29,0% / + 8,5pct. No final de 2021, a empresa contava com 5916 hotéis / + 20,9%.
2) a expansão ainda é dominada pela luz de ativos. Em 2021, entre os hotéis recém-inaugurados, havia 27 lojas Direct, representando 1,90% / -0,85pct; 1391 lojas franquias, representando 98,10% / + 0,85pct.
3) gerenciamento de luz é a principal fonte de expansão de lojas, e as lojas padrão recém-abertas são principalmente médias e high-end. Em 2021, havia 133 hotéis econômicos / + 20,91%, representando 9,28% / – 2,72pct; 276 empresas de média e alta qualidade / + 1,47%, representando 19,46% / – 10,46% por t; Um total de 409 lojas padrão foram abertas / + 7,07%, e 954 gerenciamento de luz (Huayi + Cloud Hotel) / + 147,15%, representando 67,28% / + 24,81pct. Entre os hotéis líquidos abertos, havia 136 hotéis econômicos e 219 hotéis de média e alta qualidade / – 0,45%; O número total de lojas padrão aumentou 83 / + 69,39%; 886 gerenciamento de luz (Huayi + Cloud Hotel) / + 194,35%, representando 86,78% / + 19,14pct.
4) a velocidade de novas lojas será grandemente aumentada. Está previsto abrir 18002000 novas lojas em 2022. No final de 2021, existiam 1791 lojas de reserva, um aumento homólogo de + 46,92%. Entre as lojas de reserva, as lojas econômicas representam 17%, as lojas médias e high-end representam 30% e as lojas de gerenciamento de luz representam 53%. A proporção de lojas médias e high-end é superior à das lojas recém-abertas em 2021. Está previsto abrir 18002000 novos hotéis em 2022, acelerar o layout do mercado afundando do terceiro ao quinto nível e abrir lojas a uma taxa de 32,1% / + 3,15pct.
Controle rigorosamente os custos internos e despesas, continue a realizar vários projetos de redução de custos e melhoria da eficiência, e o crescimento de custos está em linha com as expectativas. Em 2021, o custo operacional da empresa foi de 4,544 bilhões de yuans / – 1,54%, representando 73,85% / – 13,53pct da receita; A despesa de vendas é de RMB 323 milhões / + 4,12%, e a taxa de despesa de vendas é de 5,25% / – 0,62pct; A taxa de gestão é 705 milhões de yuan / + 5,52%, e a taxa de taxa de gestão é de 11,46% / – 1,19 PCT; A empresa aumentou o investimento em pesquisa e desenvolvimento de tecnologia, explorou e promoveu tecnologia inteligente e hotéis inteligentes, e as despesas de P & D aumentaram significativamente. As despesas de P & D foram 57 milhões de yuans / + 28,79%, e a taxa de despesas de P & D foi de 0,93% / + 0,09pct; Devido à implementação dos novos padrões de leasing para reconhecer as despesas de financiamento de passivos de leasing, a despesa de juros aumentou significativamente em comparação com o mesmo período do ano anterior, a despesa financeira foi de 522 milhões de yuans / + 482,91%, e a taxa de despesa financeira foi de 8,48% / + 6,79pct.
Classificação de investimento: de 2022 a 2024, espera-se que a empresa realize uma receita operacional de RMB 7,033/82,43/8,976 bilhões, com um aumento homólogo de 14% / 17% / 9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,06/10,51/1,790 bilhões de yuans, com um aumento anual de 810% / 108% / 70%; A avaliação correspondente é de 59,48/28,66/16,83xpe. Manter a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a epidemia da China afetou repetidamente as viagens, a velocidade de expansão das lojas é menor do que o esperado, a concorrência da indústria é intensificada, as flutuações macroeconômicas e a melhoria da eficiência da gestão são menores do que o esperado.
