\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 690 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) )
Evento:
Em 30 de março de 2022, Haier Smart Home Co.Ltd(600690) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 227556 bilhões de yuans (+ 8,50%), com um aumento anual de 15,8% após excluir o impacto do negócio de eliminação; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 13,067 bilhões de yuans (+ 47,10%). Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 57,593 bilhões de yuans (+ 4,12%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 3,132 bilhões de yuans (+ 21,60%).
Principais pontos de investimento:
Os produtos diversificados da China continuam a crescer em grandes quantidades, e realizações notáveis foram feitas no layout no exterior. 1) China: em 2021, o negócio de casas inteligentes da China alcançou uma receita de 120791 bilhões de yuans (+ 22,2%) e um lucro operacional de 7,456 bilhões de yuans (+ 27,5%). Por negócios, o negócio de geladeira / cozinha / máquina de lavar roupa / ar condicionado / eletrodomésticos de água alcançou uma taxa de crescimento de receita de 21,4% / 26,1% / 18,0% / 26,2% / 24,3%, e a participação Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) aumentou constantemente. 2) No exterior: em 2021, a receita e a lucratividade no exterior da empresa alcançaram um novo alto, com uma receita de 113725 bilhões de yuans (+ 13,0%), um lucro operacional de 5,926 bilhões de yuans (+ 48,1%), e uma margem de lucro operacional de 5,2%, um aumento de 1,2pct em comparação com 2020. Em termos de sub-regiões, América do Norte / Europa / Austrália e Nova Zelândia / Sul da Ásia / Sudeste Asiático / Japão alcançaram uma taxa de crescimento da receita de 10,3% / 19,5% / 17,3% / 30,5% / 15,0% / – 3,4% (sob o calibre iene, a taxa de crescimento da receita no Japão é de 6,3%).
Em 2021q4, a margem de lucro bruto permaneceu estável e a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou. 1) A margem de lucro bruto de 2021q4 foi de 34,27%, abaixo de 0,1pct de 2020q4, basicamente plana. Diante do desafio do aumento dos preços das matérias-primas, a empresa digeriu a pressão de custos aumentando a proporção de produtos high-end e otimizando a estrutura do produto. 2) A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe no ano de 2021q4 foi de 5,44%, que foi 0,78pct superior à de 2020q4. Com foco no mercado e na cadeia de suprimentos, a empresa continua a promover todo o processo de reforma digital e melhorar a eficiência operacional. O rácio despesas de vendas/despesas de gestão da empresa 2021q4 foi de 18,15% / 5,01%, uma diminuição de 0,43/0,36pct em relação ao mesmo período de 2020.
Tendência high end + expansão de nova categoria promovem o crescimento da receita da empresa. Contando com tecnologias avançadas e vantagens de desenvolvimento, as marcas high-end da empresa trazem experiência de produto diferenciada, amplificam o valor do usuário único e mantêm uma tendência de crescimento rápido. No mercado chinês, a receita de vendas da Casati excedeu 10 bilhões de yuans em 2021, atingindo 12,9 bilhões de yuans, um aumento anual de mais de 40%, ficando em primeiro lugar na participação de mercado high-end de geladeiras, máquinas de lavar e condicionadores de ar; No mercado norte-americano, o crescimento da receita da alta marca de terminais Monogram / caf é / GE Profile superou 40%. A empresa acompanha de perto a tendência de desenvolvimento da indústria e atribui importância à introdução de novas categorias. No final de 2021, a empresa anunciou o plano de investimento da divisão de pequenos eletrodomésticos para aumentar o investimento em eletrodomésticos emergentes, como eletrodomésticos limpos, e o layout de novas categorias pode trazer um novo impulso de crescimento à empresa.
As ações recompradas são usadas como incentivo patrimonial para ajudar o desenvolvimento de longo prazo da empresa. Em 31 de março de 2022, a empresa anunciou que planejava comprar de volta uma ação da empresa com não menos de 1,5 bilhão de yuans e não mais de 3 bilhões de yuans, eo preço de recompra não excederia 35 yuans / ação Estima-se que o limite superior do número de ações a serem recompradas seria de 85,71 milhões de ações, representando cerca de 0,91% do capital social total da empresa. A recompra de ações da empresa é utilizada para implementar incentivos patrimoniais, vincular os interesses da empresa e da equipe de gestão, dar jogo ao efeito de incentivo e restrição e contribuir para a realização dos objetivos comerciais de longo prazo da empresa.
Os negócios estrangeiros da China cresceram constantemente, a categoria era high-end e diversificada, e a eficiência da operação foi melhorada. Foi coberta pela primeira vez e foi classificada como “comprar”. A empresa é uma empresa líder de eletrodomésticos no mundo. A China tem um grande número de categorias e mercados no exterior. A empresa usa marcas high-end para aumentar o valor do usuário único, expandir novas categorias, expandir a geração de renda e melhorar a eficiência da operação através da reforma digital. Pela primeira vez, dê uma classificação de “comprar”. Prevemos que de 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 151,15/174,06/19,562 bilhões, o EPS correspondente será de RMB 1,61/1,85/2,08, e o PE correspondente do preço atual das ações será de 14,36/12,47/11,10 vezes.
Dicas de risco: epidemia repetida de covid-19, competição intensificada da indústria, capacidade de transporte apertada, flutuações da taxa de câmbio, crescimento da nova categoria é menor do que o esperado, etc.
