\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 69 Shenzhen Dynanonic Co.Ltd(300769) )
Evento:
Shenzhen Dynanonic Co.Ltd(300769) divulgou o relatório anual de 2021: a empresa alcançou uma receita de 4,84 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 413,9%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 800 milhões, transformando perdas em lucros homólogos; Após deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe no valor de 770 milhões de RMB, transformou as perdas em lucros homólogos. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 2,57 bilhões de yuans, um aumento anual de + 559,7% e um aumento mensal de + 157,90%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 560 milhões de yuans, com um aumento anual de + 3334,2% e um aumento mensal de + 410,4%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de 550 milhões de RMB, com um aumento homólogo de + 3062,7% e um aumento mensal de + 419,3%. Em 2021, o fosfato de ferro de lítio da empresa aumentou tanto em volume quanto em preço, resultando em alto desempenho.
Principais pontos de investimento:
Em 2021, a quantidade de materiais de fosfato de ferro de lítio aumentou rapidamente, e o desempenho estava em linha com as expectativas. Em 2021, a empresa produziu 98000 toneladas de materiais de fosfato de ferro e lítio, um aumento anual de + 202,9%; O volume de remessas foi de 91000 toneladas, 197,6% ano a ano; A produção e as vendas dobraram, principalmente devido à liberação gradual da capacidade de produção das fases I e II da empresa em Qujing. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 28,8%, aumento homólogo de + 18,5pct; A taxa de juros líquida foi de 16,6%, homóloga + 20,3pct. Entre eles, a margem de lucro bruta do 4º trimestre foi de 34,5%, mês a mês + 11,1pct; A taxa de juros líquida foi de 21,7%, mês a mês + 10,4%. A lucratividade foi significativamente melhorada. Em primeiro lugar, a empresa tem forte capacidade de controle de custos. O aumento acentuado no preço do carbonato de lítio desde o quarto trimestre trouxe renda de estoque. Em segundo lugar, a demanda por baterias de energia e baterias de armazenamento de energia continua a ser forte, e a oferta de mercado de fosfato de ferro de lítio é apertada. Em terceiro lugar, o efeito de escala da duplicação das vendas aparece.
A capacidade de LFP expande-se rapidamente, a adaptabilidade do mercado de armazenamento de energia é forte e o volume de vendas deve aumentar. Lado de oferta: em 2021, a empresa tem uma capacidade de LFP de 120000 toneladas/ano. Espera-se que em 2022, o Q1 libere uma capacidade de transformação técnica de 30000 toneladas/ano, com um total de 150000 toneladas/ano no Q1. Considerando que o projeto 100000 t / um nano fosfato de ferro de lítio em cooperação com Yiwei e o projeto 80000 T / um fosfato de ferro de lítio em cooperação com Ningde são esperados para ser colocado em operação em 2022, a capacidade LFP da empresa pode exceder 350000 T / A em 2022. Lado da demanda: os produtos da empresa usam o método de fase líquida, que tem baixo custo e longa vida útil do ciclo. É apropriado para o mercado de armazenamento de energia e espera-se desfrutar do alto crescimento da indústria de armazenamento de energia.
O planejamento de capacidade em larga escala de novas séries de fosfatos abriu a segunda curva de crescimento. O layout da empresa de novos materiais de cátodo fosfato fez um avanço tecnológico e passou pela verificação de pequenos lotes de clientes downstream. Como um produto atualizado de LFP, a nova série de fosfato não só tem uma plataforma de tensão mais alta, que pode melhorar significativamente a densidade de energia da bateria, mas também retém as vantagens de baixo custo e alta segurança. Espera-se substituir alguns fosfato ternário e ferro de lítio série 5 no futuro. O novo sistema de fosfato da empresa atualmente tem uma capacidade planejada de 440000 T / A, incluindo 110000 T / a do Partido Alemão Qujing e 330000 T / a do Partido Alemão Yunnan.
O agente suplemento de lítio é sobreposto com fosfato de ferro de manganês de lítio para melhorar o desempenho. Em setembro de 2021, a empresa planeja investir um total de cerca de 3,5 bilhões de yuans em Qujing para construir um suplemento de lítio com uma capacidade anual de 25000 toneladas, layout oficial do suplemento de lítio e adicionar outro elo à cadeia industrial; Em janeiro de 2022, outros 2 bilhões de yuans serão investidos para construir uma capacidade anual de 25000 toneladas de suplemento de lítio, com um layout cumulativo de 45000 toneladas.
Previsão de lucros e classificação de investimento: espera-se que a empresa atinja um crescimento sustentado no desempenho graças ao aumento da penetração de novos veículos de energia, ao desenvolvimento em larga escala do mercado de armazenamento de energia e ao layout de novos negócios, como agente de reposição de lítio e fosfato de ferro manganês de lítio. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 12,331 bilhões de yuans / 18,848 bilhões de yuans / 28,334 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,023 bilhões de yuans / 1,448 bilhões de yuans / 1,827 bilhões de yuans. O preço atual da ação corresponde ao PE de 11,46x / 16,22x / 20,48x, que é classificado como “compra”.
Dicas de risco: risco de flutuações acentuadas nos preços das matérias-primas, vendas de novos veículos energéticos inferiores às esperadas, procura a jusante inferior às esperadas, expansão de capacidade inferior às esperadas, intensificação da concorrência de preços na indústria, etc.
