\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 528 Zhejiang Shaoxing Ruifeng Rural Commercial Bank Co.Ltd(601528) )
O desempenho cresceu de forma constante, em linha com as expectativas. Em 2021, a receita operacional atingiu 3,31 bilhões de yuans, um aumento de 10,0% ano a ano; Ppop22.0 foi alcançado ao longo do ano 200 milhões de yuan, um aumento anual de 11,1%; O lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe foi de 1,27 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 15,1%. O lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe aumentou em uma média de 10,7% em dois anos, beneficiando principalmente da melhoria da qualidade dos ativos e do crescimento do lucro alimentado por provisões. Ovas ponderadas 202110 3%, queda de 0,1 pontos percentuais em relação ao ano anterior, principalmente porque a empresa completou a listagem no ano passado e diluiu ovas.
A taxa de crescimento dos ativos foi ligeiramente inferior à média do setor, e a proporção de empréstimos não locais aumentou. Em 2021, o total de ativos aumentou 570 para 136,9 bilhões de yuans ano a ano, ligeiramente inferior ao nível geral da indústria. Entre eles, os depósitos aumentaram 10,6% em termos homólogos, para RMB 10,4 bilhões, e os empréstimos aumentaram 11,0% em termos homólogos, para RMB 85 bilhões; No final do ano, o rácio de adequação dos fundos próprios de base de nível 1 era de 15,41%, muito superior à norma regulamentar. De uma perspectiva regional, a proporção de empréstimos na área de Keqiao diminuiu ligeiramente em 1,2 pontos percentuais para 75,4% em 2021, enquanto a proporção de empréstimos na área de Yiwu aumentou ligeiramente em 0,3 pontos percentuais para 8,0%, e a proporção de empréstimos em Shaoxing exceto Keqiao aumentou ligeiramente em 0,9 pontos percentuais para 16,6%.
A margem líquida de juros diminuiu em termos homólogos. A margem de juros líquida média diária anual da empresa foi de 2,34%, uma diminuição homóloga de 17 bps, afetado por isso, o lucro líquido de juros em 2021 aumentou apenas 0,5% em relação ao ano anterior. Esperamos que, sob a influência da redução do LPR e outros fatores, a margem de juros líquida da empresa ainda tenha alguma pressão de estreitamento este ano, mas a faixa de estreitamento será reduzida.
A relação custo-renda diminuiu ligeiramente. Em 2021, a comissão empresarial e de gestão aumentou 8,0% em termos homólogos, e a receita anual de custos diminuiu 0,6 pontos percentuais em termos homólogos, para 32,2%.
Melhoria marginal da qualidade dos activos. A taxa de geração de NPL estimada em 2021 é de 0,66%, uma diminuição homóloga de 20 bps e a melhoria marginal da qualidade dos ativos. A taxa de cobertura de provisões da empresa no final do ano atingiu 253%, mantendo-se ao mesmo nível dos dois trimestres anteriores, um aumento de 20 pontos percentuais em relação ao início do ano. Além disso, a taxa de inadimplência da empresa no final do ano foi de 1,25%, que foi 1 pb menor que a do final do terceiro trimestre; A taxa de atenção é de 1,51%. A taxa de atenção da empresa flutua muito, mas o nível geral não é alto.
Sugestão de investimento: ajustamos ligeiramente a previsão de lucro de acordo com as últimas informações do relatório anual. Estima-se que o lucro líquido imputável à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1,44/15,9/1,73 bilhão, com uma taxa de crescimento homóloga de 13,0/11,0/8,7%; EPS diluído é 0,95/1,06/1,15 yuan; O preço atual da ação corresponde a PE de 9,9/8,9/8,2x e Pb de 0,96/0,88/0,81x, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o enfraquecimento da situação macroeconômica pode ter um impacto adverso na qualidade dos ativos bancários.
