\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 029 China Southern Airlines Company Limited(600029) )
China Southern Airlines Company Limited(600029) divulgue o relatório anual de 2021 China Southern Airlines Company Limited(600029) divulgou que, no relatório anual de 2021, a receita operacional anual foi de 101,64 bilhões, um aumento de 9,8% em relação ao ano anterior, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -12,1 bilhões e o prejuízo aumentou 11,6% em relação ao ano anterior; No quarto trimestre, a receita operacional da empresa foi de 23,15 bilhões, um decréscimo homólogo de 14,9%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -5,984 bilhões.
A situação epidêmica repetiu-se no quarto trimestre, o fluxo de passageiros foi relativamente baixo e a renda estava alinhada com as expectativas. O fluxo de passageiros da aviação civil em 2021 experimentou reviravoltas e reviravoltas, e o desempenho de todo o ano é mais forte do que o de 2020. No entanto, a porta do país ainda está quase fechada, e a pressão de digestão da capacidade de transporte no exterior permanece. Além disso, a epidemia nacional se espalhou no quarto trimestre, e o desempenho relativo do fluxo de passageiros é baixo, o que arrastou para baixo o desempenho de todo o ano. O desempenho geral da operação, investimento e volume de negócios da empresa caiu ano a ano, a linha chinesa aumentou ligeiramente e a taxa de assentos de passageiros diminuiu ligeiramente. Devido ao aperto da oferta da indústria, a demanda ainda se recuperou ano a ano e à mudança da estrutura do fluxo de passageiros da indústria, a receita de quilômetros de passageiros da empresa aumentou 7,6% ano a ano, incluindo um aumento ano a ano de 12,3% para a linha China e 68,4% para a linha internacional. Em termos de carga e correio, a empresa é a única das três principais companhias aéreas a manter a operação de todas as aeronaves de carga. Graças à alta prosperidade da carga e do correio, a receita de carga e correio da empresa aumentou 20,6% em relação ao ano anterior, representando 19,6%. No geral, a receita anual da empresa está em linha com as expectativas.
A pressão no custo do combustível de aviação aumentou e a provisão de imparidade levou a perdas maiores do que o esperado no quarto trimestre. Em 2021, o preço do combustível de aviação aumentou trimestre a trimestre. O custo do combustível de aviação da empresa foi de 25,51 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 35,7%, o custo do combustível de aviação por solicitação aumentou 36,2% ano a ano, e os outros custos foram relativamente estáveis. O custo do combustível de aviação por solicitação aumentou 3,8% ano a ano. No lado das despesas, houve pouca mudança nas despesas da empresa. Graças ao refinanciamento da empresa para aliviar a pressão de capital, as despesas financeiras da dedução cambial diminuíram em certa medida. Em 2021, a empresa fez provisão para imparidade de RMB 2,614 bilhões, resultando em prejuízo superior ao esperado no quarto trimestre.
No início de 2022, a pressão continuou, e era otimista que o desempenho revertesse após o desaparecimento da epidemia. No início de 2022, a epidemia continuou em todos os lugares, o estado insistiu em controlar rigorosamente a propagação da epidemia, e vai demorar algum tempo para a viagem da China para voltar totalmente ao normal. No entanto, ao alongar o ciclo, acreditamos que a resiliência da demanda da aviação civil permanece inalterada e o aperto geral da oferta cria condições prévias para a reversão da oferta e da demanda. Se a política rigorosa de prevenção de epidemias mudar um dia, a liberação da demanda deve levar a um aumento significativo no desempenho das empresas de aviação.
Dica de risco: a macroeconomia caiu mais do que o esperado, o preço do petróleo subiu acentuadamente, a taxa de câmbio flutua acentuadamente e acidentes de segurança
Manter a classificação “comprar”.
Desde o início de 2021, a epidemia continuou a exceder nossas expectativas, e o nó de recuperação abrangente da demanda da aviação civil provavelmente será atrasado. Partindo do pressuposto de que o controle pode ser aberto gradualmente a partir de 2023, reduzimos a previsão de lucro de 2022 para 2023 para -7,14 bilhões e 4,47 bilhões respectivamente de 2,34 bilhões e 14,63 bilhões, e introduzimos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 seja de 15,79 bilhões, mantendo a classificação de “compra”.
