\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 012 Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc.China(688012) )
Principais pontos de investimento
Resumo do evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021: a receita foi de 3,1 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 37%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 1,011 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 105%, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 324 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 1291%. Estima-se que a empresa alcançou uma receita de 1,035 bilhões de yuans em 21q4, com uma relação mês a mês de + 41% e uma relação ano a ano de + 30%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe neste trimestre foi de 470 milhões de yuans, com uma relação mês a mês de + 224% e uma relação ano a ano de + 118%. A dedução correspondente do lucro líquido não atribuível foi de 159 milhões de yuans, com uma relação mês a mês de + 54% e uma relação ano a ano de + 132%.
A receita do equipamento de gravura aumentou significativamente, e a margem de lucro bruto do MOCVD aumentou significativamente
O rápido crescimento da receita e do lucro líquido da empresa é principalmente devido ao forte crescimento do equipamento de gravura em 21 anos: o equipamento gerou receita de 2 bilhões de yuans, com um aumento anual de 55% e uma margem de lucro bruto de 44,32%. Devido à receita não confirmada de pedidos em grande escala, MOCVD alcançou uma receita de 500 milhões de yuans em todo o ano, com um aumento ano a ano de 1,53%, mas a margem de lucro bruto aumentou significativamente de 18,65% em 20 anos para 33,77% em 21 anos. Por trás disso está a produção em grande escala do equipamento MOCVD da empresa na linha de produção de clientes líderes da indústria, e o efeito de escala é óbvio. Em termos de lucros, as despesas de incentivo de capital da empresa em 20 e 21 anos são 124 milhões e 215 milhões de yuan respectivamente. Se as despesas de incentivo de capital são adicionadas de volta, o lucro após deduzir outros lucros e perdas não recorrentes em 21 anos é 539 milhões de yuan, um aumento de 267% em comparação com 147 milhões de yuan em 20 anos. Olhando para a frente para 2022, as responsabilidades contratuais da empresa até o final do ano 21 foram de 1,37 bilhão de yuans, um aumento de quase 470 milhões de yuans em comparação com 900 milhões de yuans no final do trimestre de 21q3, e os pedidos recém-assinados no ano 21 foram 4,13 bilhões de yuans – maior do que a receita no ano 21, mostrando um impulso de crescimento abundante em 2022.
A parte de mercado da gravura CCP continua a aumentar, e a gravura ICP tende a amadurecer
1) CCP: em 21 anos, o equipamento de gravação CCP foi entregue a 298 cavidades, com um aumento anual de 40%. Os produtos foram usados nas linhas de produção IC de clientes de linha de frente fora da China, e a participação de mercado de alguns clientes entrou nos três primeiros. Em termos de lógica avançada, a empresa obteve com sucesso ordens repetidas para linhas de produção de 5nm e abaixo. Em termos de circuitos de armazenamento, o equipamento da empresa tem sido amplamente utilizado em linhas de produção de 64 camadas e 128 camadas 3D NAND. Espera-se que este produto atinja o crescimento constante com a subida da capacidade da fábrica 3D NAND. Além disso, em vista do alto boom da tecnologia madura, a empresa lançou a primeira gravação CCP de 8 polegadas em 21m6, que é esperado para compreender plenamente o boom da demanda em semicondutores de potência e outros campos. 2) ICP: o equipamento ICP da empresa foi verificado em mais de 100 processos de gravura ICP de mais de 15 linhas de produção do cliente, e a produção em massa foi realizada em alguns processos. A empresa entregou com sucesso 180 câmaras de reação em equipamentos ICP e 134 câmaras em 21 anos, com um aumento anual de 235%.
Espera-se que o MOCVD compreenda totalmente o alto crescimento do semicondutor miniled e da terceira geração
1) iluminação de luz azul e epitaxia conduzida: os produtos prisma de iluminação de luz azul A7 e prisma epitaxial profundo UV LED hit3 continuam a servir os clientes. 2) Miniled: 21m6. A empresa lançou o dispositivo MOCVD prismonimax para produção em massa de miniled. O produto é projetado para alta produção. Nesse ano, recebeu mais de 100 pedidos. Além disso, a empresa também está desenvolvendo dispositivos MOCVD para aplicações microled, que é esperado para entender ainda mais o alto crescimento deste campo potencial de mini / microled. 3) Semicondutor de terceira geração: o equipamento MOCVD para dispositivos de energia GaN desenvolvido pela empresa foi entregue aos principais clientes em casa e no exterior para verificação, e a pesquisa e desenvolvimento de equipamentos epitaxiais de carboneto de silício foram iniciados ao mesmo tempo. Atualmente, os fabricantes de materiais semicondutores de terceira geração expandem sua produção em grande escala, o que se espera estimular fortemente a demanda por equipamentos MOCVD relevantes da empresa.
Projetos de captação de recursos e layout de novos equipamentos abrem espaço para desenvolvimento de longo prazo
No 21º ano, a empresa concluiu um projeto de aumento fixo de 8,2 bilhões de yuans para três grandes projetos. Entre eles, a base portuária é principalmente responsável pela melhoria e atualização de produtos existentes. Até o final de 21, o progresso do projeto é de 14%. a base de Nanchang é principalmente responsável pela produção em massa em larga escala de produtos mais maduros. O progresso do projeto da base até o final de 21 é de 2%. A sede e o centro de P & D são responsáveis pelo R & D da parte superior ICP, CCP e MOCVD equipamentos, bem como o desenvolvimento de HPCVD, filme condutor LPCVD, ALD, EPI e outros equipamentos. Além disso, a empresa concluiu o aumento de capital de 100 milhões de yuans para o instrumento Ruili em 21q1, permitindo que a empresa entre no campo de equipamentos de teste. De um modo geral, espera-se que a empresa amplie a sua gama de produtos e abra espaço de desenvolvimento a longo prazo através da captação de investimentos e capitais próprios externos.
Aconselhamento em matéria de investimento
Ajustamos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 202222/24 para RMB 1,18/15,4/1,94 bilhão (anteriormente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202223 era esperado ser de RMB 8,5/1,05 bilhão, e a grande mudança deveu-se principalmente ao fato de que o item principal no lucro e prejuízo não recorrente da empresa foi o patrimônio líquido de outras empresas, e sua variação no justo valor foi difícil de prever, resultando em grandes flutuações na previsão do lucro líquido atribuível à empresa-mãe). Considerando que a empresa é uma das principais empresas em equipamentos de gravura e MOCVD na China e sua força técnica é líder na China, mantém a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
O boom da indústria é menor do que o esperado, o progresso de P & D é menor do que o esperado e a verificação do produto no cliente é menor do que o esperado.
