\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 535 Tasly Pharmaceutical Group Co.Ltd(600535) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual 2021, realizando receita operacional de 7,952 bilhões de yuans (-41,43%), lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 2,359 bilhões de yuans (+ 109,51%), deduzindo o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas não cotadas de 609 milhões de yuans (-26,84%).
A provisão para perda de prejuízo do projeto T101, compra centralizada de temozolomida e investimento em P & D de medicamentos biológicos aumentou, o que afetou o desempenho aparente, e o setor de medicina tradicional chinesa retomou o crescimento. Em 2021, a dedução da empresa de sem fins lucrativos diminuiu ano a ano, principalmente devido a: (1) de acordo com o andamento do projeto T101, a empresa suspendeu os ensaios clínicos e acumulou a imparidade de ativos, o que afetou o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em cerca de 246 milhões de yuans; (2) O preço da temozolomida, a variedade principal de drogas químicas, foi reduzido em 53% na mineração centralizada. A diminuição da receita deveu-se principalmente à alienação do capital de marketing Tianshi, subsidiária comercial farmacêutica, em agosto de 2020. Em termos de produtos, o setor de medicina tradicional chinesa alcançou uma receita operacional de 5,080 bilhões de yuans (+ 13,73%), dos quais a série Dandi, Yangxue Qingnao e outras variedades principais retomaram o crescimento, as pílulas de queda de Qishen Yiqi aumentaram rapidamente e o ácido polifenólico Yiqi Fumai e Salvia miltiorrhiza também devem manter uma taxa de crescimento rápida. Afetado pela compra centralizada de temozolomida, a receita do setor químico foi de 1,255 bilhões de yuans (-23,78%), e o lucro líquido de Jiangsu Diyi foi de 255 milhões de yuans (-44,73%). A receita do setor de medicina biológica foi de 252 milhões de yuans (+ 17%), e Tasly Pharmaceutical Group Co.Ltd(600535) perda biológica foi de 434 milhões de yuans, com um aumento anual de 109 milhões de yuans.
O investimento em investigação e desenvolvimento aumentou e as drogas inovadoras estão a progredir sem problemas. Em 2021, a empresa investiu 761 milhões de yuans (+ 26,83%) em P & D, dando pleno jogo às vantagens de desenvolvimento colaborativo da medicina tradicional chinesa moderna, medicina biológica e medicina química. Entre eles, 30 produtos foram distribuídos na medicina tradicional chinesa moderna. Em 2021, o grânulo kunxinning, uma medicina tradicional chinesa inovadora classe 1.1, foi aprovado, e Dandi adicionou indicações de rede de açúcar. Existem 23 tipos de produtos biofarmacêuticos, dos quais o puyouke aumentou as indicações de acidente vascular cerebral isquêmico agudo e embolia pulmonar aguda.O pedido de registro de produtos biofarmacêuticos foi submetido e aceito. Os medicamentos químicos têm 38 produtos, os medicamentos inovadores fizeram progressos faseados e vários medicamentos genéricos apresentaram pedidos de listagem.
A qualidade da operação foi muito melhorada e o desempenho foi sólido e constante. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa em 2021 foi de 2,801 bilhões de yuans (+ 56,39%). As contas a receber da indústria farmacêutica diminuíram de 1,749 bilhão de yuans no início do ano para 1,13 bilhão de yuans, uma diminuição de 35,39%. As contas a receber (principalmente negócios de medicina tradicional chinesa) no extrato da empresa-mãe continuaram a diminuir desde 2019, indicando que o trabalho do canal de inventário fez progressos significativos. Acreditamos que o inventário atual do canal esteve em um estado benigno, e as variedades principais da medicina tradicional chinesa retomarão uma tendência de crescimento constante no futuro. Após a alienação do negócio comercial farmacêutico, a taxa de volume de negócios das contas a receber da empresa também aumentou significativamente.
Previsão de lucro e avaliação: acreditamos que com a digestão do impacto da mineração centralizada de temozolomida, as variedades principais da medicina tradicional chinesa retornarão ao crescimento e o grande volume de variedades de segunda linha, 2022 será o ponto de inflexão do lucro da empresa (após dedução). Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 8,610 bilhões de yuans, 9,358 bilhões de yuans e 10,219 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 8,3%, 8,7% e 9,20%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,135 bilhão de yuans, 1,339 bilhão de yuans e 1,567 bilhão de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de – 51,9%, 18,1% e 17,0%. Com base no preço de fechamento em 30 de março, o PE correspondente foi de 20, 17 e 14 vezes respectivamente, e a classificação de “compra” foi dada pela primeira vez.
Aviso de risco: a redução de preço da compra centralizada de medicamentos de patente chinesa é maior do que o esperado; A flutuação do justo valor dos ativos financeiros leva ao desvio da previsão de lucro.
