\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 032 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 21,59 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,94 bilhão de yuans, um aumento anual de 5,3%; Deduza lucro não líquido de RMB 1,86 bilhão, com um aumento homólogo de 16,5%. No quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita de 5,92 bilhões de yuans, um aumento anual de 11,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 700 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 8,2%.
Reforma do canal + expansão da categoria, e receita cresceu constantemente. Em termos de vendas domésticas, a estratégia de transformação de canais on-line da empresa foi implementada com sucesso, a estrutura de vendas de produtos on-line foi continuamente otimizada e a receita de vendas domésticas da empresa aumentou constantemente. Em 2021, a receita de vendas domésticas da empresa atingiu 14,26 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,8%. Durante o período “duplo 11” em 2021, Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) marca alcançou um volume total de vendas de 1,68 bilhão, um número de produtos individuais de várias categorias ficou em primeiro lugar nas vendas de suas respectivas categorias, e os lucros de várias categorias aumentaram significativamente. Em termos de exportação, graças à transferência de encomendas SEB, a receita de exportação da empresa alcançou um rápido crescimento. A receita anual de exportação foi de 7,33 bilhões de yuans, um aumento anual de 27,9%. Em 2022, a empresa espera que a quantidade de transações de partes relacionadas com SEB seja de 7,55 bilhões de yuans, um aumento de 10,1% ano a ano. Consequentemente, esperamos que as vendas de exportação da empresa mantenham um crescimento constante em 2022.
O lucro esperado é melhor. Em 2021, a margem de lucro bruta abrangente da empresa foi de 23%, uma diminuição homóloga de 3,4 pp. Acreditamos que o aumento acentuado do preço das matérias-primas, a flutuação da taxa de câmbio RMB e o aumento do frete de logística internacional têm um impacto negativo no desempenho da margem de lucro bruta da empresa. Em termos de rácio de despesas, o rácio de despesas de vendas da empresa foi de 8,8%, uma diminuição homóloga de 2,6pp; A taxa de taxa de gestão foi de 3,9%, uma diminuição homóloga de 0,1pp. No geral, a taxa de juros líquida da empresa foi de 9%, uma diminuição homóloga de 0,9 pp. Considerando a renegociação de pedidos de exportação e a otimização contínua da estrutura do produto nas vendas domésticas, espera-se que a pressão de custos da empresa seja aliviada e o desempenho do lucro melhore gradualmente.
Transformação de canais e melhoria da eficiência. A empresa acelerou a reforma do canal e melhorou ainda mais a eficiência do marketing. Em termos de canais on-line, a empresa continuou e aumentou a construção de “um inventário” modo de comércio eletrônico, realizou a distribuição unificada de armazém de mercadorias auto-operadas e revendedoras, melhorou a eficiência do fluxo de capital do canal e efetivamente aliviou a pressão de capital dos revendedores. A empresa continuou a implementar a estratégia de e-commerce promovendo produtos novos e caros, aumentou a proporção de vendas de produtos de alto lucro bruto, promoveu o preço unitário do cliente dos produtos e melhorou com sucesso a lucratividade dos canais on-line. Em termos de canais off-line, a empresa fortaleceu a operação refinada das lojas e promoveu a melhoria da eficiência do piso da loja. Ao mesmo tempo, a empresa continuou a promover a estratégia de desenvolvimento de três ou quatro mercados, acelerou a cooperação abrangente com plataformas de e-commerce como jd.com, tmall.com e Suning no mercado de afundamento o2o canais, e buscou novos pontos de crescimento de receita.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 2,91 / 3,27 / 3,67 yuan respectivamente Considerando que a empresa, como empresa líder de pequenos eletrodomésticos, tem layout de canal perfeito e matriz rica de produtos. Com a melhoria da demanda interna e a reparação dos lucros de exportação, espera-se que a empresa opere de forma constante e mantenha a classificação de “retenção”.
Aviso de risco: o risco de preço das matérias-primas ou flutuação acentuada, e o risco de que a demanda do mercado seja menor do que o esperado.
