\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 729 Chongqing Department Store Co.Ltd(600729) )
Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a receita operacional será de 21,12 bilhões de yuans / + 0,2%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 980 milhões de yuans / – 6,7%. Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita operacional de 4,77 bilhões de yuans / – 15,2%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 140 milhões de yuans / + 82,4%. Ao mesmo tempo, a empresa anunciou o plano de distribuição de lucros para 2021, com um dividendo em dinheiro de 3,79 yuan por ação.
Sob o ajuste contínuo das lojas, a eficiência operacional da empresa continua a melhorar. Com base no lucro operacional sob os novos padrões de leasing, excluindo o impacto da perda de imparidade de ativos (21q4 é – 212 milhões / 20q4 é – 238 milhões), despesas financeiras (21q4 é – 38 milhões / 20q4 é – 43 milhões) e receita de investimento, o lucro operacional de 2021q4 é melhor do que 2020q4, e o número base de 2020q4 formato supermercado em si é baixo. A melhoria óbvia das despesas levou à melhoria da eficiência operacional geral. Olhando para trás, sob o pano de fundo da epidemia e do declínio do consumo, embora o funcionamento das lojas de departamento tenha sido afetado, a resistência operacional das próprias propriedades de alta qualidade da empresa é relativamente forte, e os supermercados devem aumentar impulsionados pela desaceleração da concorrência no varejo fresco e CPI. Com a introdução de Tianjin Wumart e Better Life Commercial Chain Share Co.Ltd(002251) varejo, a capacidade de operação digital do grupo foi fortalecida, e a vitalidade da operação e a eficiência da tomada de decisão da empresa foram melhoradas. A reforma mista liberará ainda mais o espaço para a empresa construir novas lojas e ajustar lojas deficitárias, e espera-se que a operação da empresa vá para um longo ciclo ascendente.
Receita: ① em termos de status comercial, em 2021, a receita real de shopping centers / supermercados / eletrodomésticos / comércio de automóveis / outros foi de 2,42 bilhões de yuans / 6,81 bilhões de yuans / 2,41 bilhões de yuans / 7,03 bilhões de yuans / 760 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 9,5% / – 20,4% / + 13,8% / + 8,1% / + 180,6% respectivamente. Otimizar o formato de lojas de departamento e fornecedores diretos, e acelerar a substituição e eliminação de marcas; Os supermercados reforçaram a rastreabilidade da compra conjunta de categorias-chave, aumentaram a proporção de compra direta de bases de alimentos frescos em 2%, promoveram a construção de marcas privadas e as vendas de marcas privadas aumentaram 5%; Os aparelhos elétricos implementaram a cooperação estratégica da marca, e as vendas aumentaram 17%. ② Por região, Chongqing / Sichuan / Guizhou / Hubei alcançou receita de 18,88 bilhões de yuans / 500 milhões de yuans / 100 milhões de yuans / 40 milhões de yuans respectivamente em 2021, com um aumento anual de – 0,3% / – 20,6% / + 0,1% / – 49,1% respectivamente. Durante o período de relatório, a empresa promoveu ativamente o lançamento de plataformas digitais, como compras chongbaiyun, compras de eletrodomésticos e vida útil de carros comerciais, com bom efeito geral de operação.As vendas on-line atingiram 1,8 bilhão de yuans / + 48,4%, representando 5,1% / + 1,7pct.
Em termos de lojas, a partir do final do período de referência, a empresa contava com 304 lojas, 11 novas lojas (incluindo 10 supermercados / lojas de automóveis / 1 loja) e 16 lojas fechadas (incluindo 1 Loja de Departamentos / supermercado / eletrodomésticos / loja de automóveis / 11 lojas / 1 loja / 3 lojas). A empresa continua a promover o ajuste das lojas e a melhorar continuamente a eficiência operacional.
Lado de despesa: a taxa de despesa da empresa durante 2021 é de 20,40% / -0,09pct. Entre eles, 1) o rácio de despesas com vendas é de 14,3% / – 1,1pct, o que se deve principalmente ao ajuste das lojas e operações pela empresa e ao impacto da implementação das novas normas de leasing; 2) A taxa de taxa de gestão é de 5,2% / + 0,1pct, o que se deve principalmente ao aumento de agências intermediárias e custos de água e eletricidade; 3) O rácio de despesa financeira é de 0,2% / + 0,3pct, o que se deve principalmente ao aumento das despesas de juros relacionadas ao passivo de arrendamento devido à implementação das novas normas de arrendamento pela empresa; 4) A taxa de despesas de P & D é de 0,7% / + 0,7pct, o que se deve principalmente ao aumento das despesas relevantes de tecnologia da informação investidas pelas empresas de comércio eletrônico sob a empresa.
A implementação de um regime de dividendos elevados é propício ao retorno dos acionistas e à descoberta de valor. A empresa anunciou que pagaria um dividendo em dinheiro de 3,79 yuan por ação de uma ação, com uma taxa de dividendos de 14,1% calculada de acordo com o preço de fechamento em 25 de março, efetivamente aliviando a pressão financeira dos acionistas do grupo e participantes na reforma mista. Acreditamos que a empresa deve manter um crescimento composto de mais de 15%. Atualmente, o PE é de apenas 11 vezes, e o dividendo não afetará o crescimento sustentável da empresa, o que é propício ao retorno dos acionistas e descoberta de valor.
Sugestão de investimento: a empresa introduziu o grupo Wumart e o grupo Better Life Commercial Chain Share Co.Ltd(002251) para compartilhar recursos vantajosos e melhorar sua eficiência operacional e capacidade digital. Em termos de funcionamento, o supermercado beneficiou-se do ciclo ascendente e continuou a melhorar com a reforma mista. Embora a epidemia tenha tido um certo impacto no formato da loja de departamentos, o formato da loja de departamentos com vantagens geográficas significativas foi resiliente sob a epidemia, e a reforma mista trouxe grande potencial de crescimento. Espera-se que o supermercado aumente impulsionado pela desaceleração da concorrência no varejo fresco e do IPC. Devido ao fraco crescimento macroeconômico e ao impacto negativo de epidemias repetidas, reduzimos a previsão de lucro líquido para 2022 de 1,3 bilhão de yuans para 1,15 bilhão de yuans, aumentamos a previsão de lucro líquido para 2023 / 2024 em 1,34 / 1,52 bilhão de yuans e mantivemos a classificação de compra.
Dica de risco: o desenvolvimento dos negócios financeiros da Internet não atende às expectativas, a concorrência regional se intensifica e o desenvolvimento de negócios financeiros e inovadores é incerto imediatamente.
