\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 032 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) )
A empresa divulgou o relatório anual 2021:
Renda anual: 21,6 bilhões de yuans (YoY + 16%), 1,94 bilhão de yuans (YoY + 5%) atribuíveis à mãe, e 1,86 bilhão de yuans (YoY + 16%) deduzidos. Q4: a renda é de 5,9 bilhões de yuan (YoY + 12%), o pai é de 700 milhões de yuan (Yoy-8%), e a não dedução é de 6,45 yuan (YoY + 5%). Dividendo: dividendo em dinheiro de 19,30 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações, com uma taxa de dividendo de 80%.
Lado da receita: as vendas domésticas Q4 são melhores, e a base de exportação é maior
Vendas domésticas: yoy + 11% em todo o ano, incluindo utensílios de cozinha yoy + 18% e aparelhos elétricos yoy + 10%. Em todo o ano, o mercado interno é de baixa base e crescimento restaurador, e basicamente recuperou para um nível semelhante ao de 19 em 21 anos.
Q4 referência SEB China receita: yoy + 24%. Em termos de momentum, espera-se que o Q4 apresente um bom desempenho, com um aumento mensal em comparação com o Q2/3. Exportação: yoy + 28% em todo o ano, a taxa de crescimento de H1 / H2 foi 69% / 6% respectivamente, e a taxa de crescimento desacelerou sob a base alta no segundo semestre do ano. A empresa espera que 2022 exportações relacionadas sejam de + 10%, e atualmente 22q1 + 2%.
Lado do lucro: Q4 deve aumentar o investimento de despesas
Os novos padrões foram aplicados no 21º Relatório Anual da empresa, e a margem de lucro bruto e a taxa de despesa com vendas diminuíram na mesma direção. Margem de lucro bruto: 23% para todo o ano (yoy-3,4pct, em que o impacto das normas é – 3PCT, o impacto das matérias-primas é – 0,4pct), 27% (-2,4pct) para as vendas internas e 15% (-4,7pct) para as vendas de exportação; O calibre Q4 não é comparável devido ao ajuste padrão. Ao longo do ano, a margem de lucro bruto não é muito afetada pelas matérias-primas, a empresa estabiliza a margem de lucro bruto aumentando o bloqueio de preços das vendas diretas + matérias-primas. Taxa de juro líquida: 9% (ano-0,9%) para todo o ano e 12% (ano-2,55%) para o quarto trimestre. Espera-se que o Q4 seja afetado principalmente pelo aumento do custo. Calculado de acordo com a despesa de vendas excluindo transporte (ou seja, ignorando o impacto da norma), a taxa de despesa de vendas de 21h2 + 1PCT.
Acompanhamento de negócios: a reforma do canal alcançou resultados notáveis, e a compra push back mostra confiança
Sob a reforma do canal, a proporção de vendas online e diretas da empresa aumentou rapidamente. De acordo com a SEB, 2021 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) contas online por 65% (em comparação com 2019 + 12pct), e receita online é CAGR + 13% em dois anos. No mesmo período, a proporção de vendas diretas nas vendas internas aumentou para 13% (YoY + 10PCT). A nova recompra da empresa: planeja recomprar 1-2% do capital social total com seus próprios fundos de 470940 milhões, e o preço de recompra não deve exceder 57,96 yuan (o preço de fechamento no dia do anúncio é 50,03 yuan). Entre eles, 0,37% é utilizado para incentivo acionário subsequente, e o restante é cancelado.
Sugestão de investimento: atualização para classificação de compra
Espera-se que a margem de lucro bruta das exportações relacionadas aumente primeiro em 22 anos e que o lucro seja inferior; E a recompra mostra a confiança da empresa no julgamento e desenvolvimento de fundo. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-23 anos será de 2,31 e 2,67 bilhões de yuans (o valor anterior é de 2,29 e 2,54 bilhões de yuans), yoy + 19% e + 16%, correspondendo a pe18 e 15x. Atualize a classificação para “comprar”.
Dica de risco: o crescimento das exportações abrandou, a expansão de novas categorias foi menor do que o esperado e o crescimento das categorias originais abrandou
