Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) comentários do relatório anual: a integração de empresas líderes de alto níquel foi parcialmente acelerada, e o volume e o lucro aumentaram simultaneamente

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Evento:

Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) lançou o relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 10,259 bilhões de yuans, um aumento anual de + 170,36%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 911 milhões, um aumento homólogo de + 327,59%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de 808 milhões, um aumento homólogo de + 404,73%. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 4,008 bilhões de yuans, um aumento mensal de + 50,72%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 362 milhões de yuans, um aumento mensal de + 59,08%; Deduza o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 339 milhões, um aumento mensal de + 65,74%. O desempenho da empresa em 2021 está alinhado com as expectativas.

Principais pontos de investimento:

A vinculação profunda com os principais clientes, a otimização da estrutura do cliente e o volume de vendas devem continuar a aumentar. A empresa assinou um acordo de cooperação estratégica com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) para especificar que a empresa será o primeiro fornecedor de pó de cátodo ternário de 2022 a 2025. Ao mesmo tempo, Farasis Energy (Gan Zhou) Co.Ltd(688567) , energia do favo de mel, automóvel Weilai, bateria azul satélite e outros clientes importantes também assinaram acordos de cooperação estratégica com a empresa um após o outro; Clientes estrangeiros como skon, SDI, northvolt, ACC e saft também lançaram vários tipos de cooperação. No campo da energia pequena, a empresa estabeleceu a cooperação com clientes como ATL e Tianpeng energia. Com a melhoria contínua da competitividade do produto, a estrutura do cliente da empresa é gradualmente otimizada.

O layout de níquel alto e níquel ultra alto está liderando, o ritmo de pesquisa e desenvolvimento do cátodo elétrico de sódio é acelerado, e a vantagem técnica é notável. Em 2021, o volume de vendas das séries de níquel médio e alto 8, 9 e NCA excedeu 50000 toneladas, e o volume de vendas de níquel alto representou mais de 96%. O padrão de níquel alto puro foi produzido em lotes. O material de cátodo de níquel ultra alto passou a certificação de alguns clientes fora da China, e foi fornecido em lotes para fabricantes chineses de baterias cilíndricas e fabricantes de baterias sólidas toneladas. A bateria positiva do íon de sódio entra na fase piloto do teste.

Layout integrado, expansão de capacidade e volume e lucro. Em 2021, a empresa expediu 52300 toneladas de materiais catódicos ternários, um aumento homólogo de + 99,27%. Entre eles, o lucro líquido de Q4 por tonelada deve exceder 17000 yuan. As principais razões para o aumento do lucro líquido por tonelada são: ① a taxa de auto-fornecimento de precursores foi melhorada e o custo foi efetivamente reduzido. Em 2021, a produção de precursores aumentou 200% ano a ano, e a taxa de auto-fornecimento para o eletrodo positivo aumentou para cerca de 30%. ② O efeito da escala da melhoria do volume de vendas dilui o custo do período, que é de 6,9% no Q4, uma diminuição de 1,3pct comparado com 5,6% no Q3. ① A renda de estoque trazida pelo preço ascendente do carbonato de lítio também pode contribuir. Desde o quarto trimestre, o preço unitário do hidróxido de lítio aumentou significativamente.A empresa relatou um inventário de 800 milhões de yuans no relatório intercalar e 1,29 bilhão de yuans no relatório do terceiro trimestre. O aumento das vendas deve-se principalmente ao apoio à expansão da capacidade sob pedidos abundantes. Espera-se que a empresa construa uma capacidade de 90000 toneladas até o final do terceiro trimestre e 120000 toneladas até o final do quarto trimestre. Com a aceleração da construção de capacidade em Guizhou, Hubei e Coreia do Sul, a capacidade deve exceder 250000 toneladas até o final de 2022.

Previsão de lucros e classificação de investimento: a empresa se beneficia do aumento da penetração de novos veículos de energia e a rota de tecnologia ternária de alto níquel continuará a crescer na direção da tecnologia mainstream de modelos de longa vida, resultando em forte demanda por ternária de alto níquel. A empresa expandiu gradualmente sua produção e ligou profundamente grandes clientes como Ningde e Funeng, impulsionando o crescimento do desempenho da empresa. Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 30,129 bilhões de yuans / 40,755 bilhões de yuans / 64,145 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,149 bilhões de yuans / 3,064 bilhões de yuans / 4,180 bilhões de yuans. O PE atual correspondente ao preço das ações é 29,16x / 20,45x / 14,99x, que é classificado como “compra (primeira cobertura)”.

Dicas de risco: risco de flutuações acentuadas nos preços das matérias-primas, vendas de novos veículos energéticos inferiores às esperadas, procura a jusante inferior às esperadas, expansão de capacidade inferior às esperadas, intensificação da concorrência de preços na indústria, etc.

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